作者：龔進(jìn)輝

 

日前，歡聚集團(tuán)（即YY）交出了一份亮點(diǎn)和槽點(diǎn)都很明顯的2020年Q1財(cái)報(bào)，不禁給外界留下喜憂參半的印象。

 

在我看來(lái)，YY Q1財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩方面：

 

一是營(yíng)收增長(zhǎng)亮眼。YY Q1營(yíng)收為71.49億元，同比增長(zhǎng)49.6%，主要由直播業(yè)務(wù)拉動(dòng)，直播收入為67.56億元，同比增長(zhǎng)50.6%，歸功于虎牙、Bigo Live直播收入持續(xù)增加，后者直播收入同比增長(zhǎng)92.4％至19.723億元。

 

二是用戶增長(zhǎng)亮眼。其實(shí)，YY海外內(nèi)直播產(chǎn)品用戶增長(zhǎng)都差強(qiáng)人意，算不上特別出色，YY直播月活同比增長(zhǎng)21.7%至4510萬(wàn)，虎牙月活同比增長(zhǎng)38.6%至7470萬(wàn)，Bigo Live月活同比增長(zhǎng)37.8%至2670萬(wàn)，Hago同比增長(zhǎng)36.3%至3100萬(wàn)。

 

與直播相比，YY海外短視頻及社交產(chǎn)品用戶增長(zhǎng)更為喜人，短視頻應(yīng)用Likee（即此前的Like）月活同比猛增121.9%至1.316億，社交平臺(tái)imo平均移動(dòng)端月活高達(dá)2.110億，用戶基數(shù)非?？捎^。

 

YY Q1財(cái)報(bào)的槽點(diǎn)也主要體現(xiàn)在兩方面：

 

一是凈利潤(rùn)六連跌。從2018年Q4-2020年Q1，YY實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)六連跌，導(dǎo)致2019年YY經(jīng)歷上市以來(lái)首次年度凈利潤(rùn)下滑，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（下同）同比下降31.2%。今年Q1同樣沒(méi)有擺脫凈利潤(rùn)下滑的悲慘命運(yùn)，YY凈利潤(rùn)為4.29億元，同比下降34.4%，主要是受Bigo合并報(bào)表的影響。

 

去年3月，YY全資收購(gòu)新加坡海外視頻社交平臺(tái)Bigo，當(dāng)月雙方就合并報(bào)表，由于Bigo仍處于投入期，其在海外的營(yíng)銷和市場(chǎng)費(fèi)用一直居高不下，別看今年Q1 Bigo Live貢獻(xiàn)19.723億元直播收入，但仍無(wú)法覆蓋Bigo運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致自身處于虧損狀態(tài)，直接拖累了YY整體盈利表現(xiàn)。

 

二是直播以外變現(xiàn)緩慢。一直以來(lái)，YY營(yíng)收過(guò)于依賴直播，直播營(yíng)收占比超過(guò)九成，今年Q1達(dá)到94.5%，這是個(gè)不容忽視的隱憂，其急需在直播以外拓展新的營(yíng)收來(lái)源。但尷尬之處在于，別看Likee、imo用戶規(guī)模非?？捎^，商業(yè)變現(xiàn)卻不盡如人意，對(duì)YY利潤(rùn)貢獻(xiàn)并未開始顯現(xiàn)。

 

財(cái)報(bào)顯示，今年Q1 YY其他收入為3.93億元，同比增長(zhǎng)33%，歸功于Bigo（Likee隸屬于Bigo）廣告收入增加，但不及去年Q4表現(xiàn)，出現(xiàn)環(huán)比下滑，其他收入為4.72億元，同比增長(zhǎng)89%。無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模還是營(yíng)收增速，今年Q1 YY其他收入的表現(xiàn)均落后于去年Q4。考慮到其他收入營(yíng)收規(guī)模小且不穩(wěn)定，因此短期內(nèi)難以成為YY獨(dú)當(dāng)一面的營(yíng)收來(lái)源，其營(yíng)收結(jié)構(gòu)過(guò)于單一的局面仍將持續(xù)。

 

事實(shí)上，YY整體基本面向好，未來(lái)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展是大概率事件，但并不意味著其將一路順風(fēng)順?biāo)?，相反面臨四大挑戰(zhàn)：

 

一、YY直播付費(fèi)用戶首次下滑。2019年四個(gè)季度，YY直播付費(fèi)用戶增速分別為17.1%、19.1%、14.4%、9.8%，盡管去年Q4增幅首次跌破10%值得警惕，但好歹保持正增長(zhǎng)。今年Q1則呈現(xiàn)另一種畫風(fēng)，付費(fèi)用戶同比下降3.6%至400萬(wàn)，YY方面將其歸咎于受疫情沖擊。

 

財(cái)報(bào)顯示，今年Q1，YY直播月活4510萬(wàn)，同比增長(zhǎng)21.7%，月活大幅增長(zhǎng)，付費(fèi)用戶卻出現(xiàn)下滑，代表吸引來(lái)的新增用戶大部分是吃瓜黨，有付費(fèi)意愿的用戶反而流失，這讓YY尷尬不已，其把這一現(xiàn)狀歸咎于疫情，暗示疫情期間用戶收入不穩(wěn)定導(dǎo)致付費(fèi)意愿降低。

 

在我看來(lái)，在虎牙控制權(quán)從YY旁落至騰訊后，YY直播付費(fèi)用戶下滑是個(gè)壞消息。道理很簡(jiǎn)單，從今年Q2開始，虎牙將不再合并入YY財(cái)務(wù)報(bào)表，YY整體營(yíng)收規(guī)模勢(shì)必受影響，面臨巨大增長(zhǎng)壓力，只能寄希望于YY直播、Bigo Live，后者比較給力，今年Q1直播收入增幅高達(dá)92.4%，前者則表現(xiàn)平平，直接導(dǎo)火索是付費(fèi)用戶不增反降。

 

其實(shí)，從去年開始，YY直播付費(fèi)用戶增長(zhǎng)放緩的跡象就已顯現(xiàn)，同比增長(zhǎng)還算不錯(cuò)，但環(huán)比增長(zhǎng)則一言難盡，四個(gè)季度付費(fèi)用戶總數(shù)分別為410萬(wàn)、420萬(wàn)、430萬(wàn)、450萬(wàn)，單季度僅增長(zhǎng)10萬(wàn)或20萬(wàn)，面臨增長(zhǎng)乏力，不利于YY直播營(yíng)收更上一層樓。

 

二、直播抽獎(jiǎng)引起監(jiān)管關(guān)注。抽獎(jiǎng)等功能對(duì)直播收入的拉動(dòng)作用明顯，貢獻(xiàn)的增量非?？捎^。不過(guò)，今年1月下旬以來(lái)，直播抽獎(jiǎng)已引起國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注和重視，盡管并未直接影響到Y(jié)Y Q1直播收入，仍同比增長(zhǎng)50.6%，但并不代表以后不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。換言之，一旦監(jiān)管動(dòng)真格出手，YY占大頭的直播收入不確定性將會(huì)增加，恐怕沒(méi)有過(guò)去那么好賺錢。

 

三、直播帶貨之路不好走。在持續(xù)發(fā)力付費(fèi)打賞之余，YY緊貼直播電商風(fēng)口，推出自家直播電商平臺(tái)“一件”，借此實(shí)現(xiàn)直播收入多元化。據(jù)悉，“一件”主打非標(biāo)準(zhǔn)品，包括手工藝品、玉石、茶葉等，最近開始涉足標(biāo)準(zhǔn)品，和廣州企業(yè)聯(lián)合推廣一些本地品牌。我認(rèn)為，YY不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里是明智之舉，但問(wèn)題在于，直播電商賽道格外擁擠，且巨頭林立，真正留給“一件”的發(fā)展空間或?qū)⑹钟邢蕖?/p>

 

要知道，“一件”不僅起步晚，而且對(duì)主播的吸引力也不夠，問(wèn)題出在扶持力度不給力，而直播電商平臺(tái)走向成熟的標(biāo)志之一，便是培養(yǎng)出號(hào)召力極強(qiáng)的頂級(jí)主播，淘寶直播有薇婭、李佳琦，抖音有羅永浩，快手有辛巴（已出走，但辛巴前期壯大離不開快手支持），反觀“一件”并未有獨(dú)當(dāng)一面的頂級(jí)主播，導(dǎo)致其整體影響力很弱，一時(shí)半會(huì)難成氣候。

 

四、Likee與TikTok必有一戰(zhàn)。盡管目前YY海外營(yíng)收不及國(guó)內(nèi)營(yíng)收，但隨著騰訊成為虎牙最大股東，加上YY用戶主要來(lái)自海外市場(chǎng)，達(dá)到驚人的77%，YY海外營(yíng)收趕超國(guó)內(nèi)營(yíng)收，即營(yíng)收占比超過(guò)50%只是時(shí)間問(wèn)題。不難看出，海外市場(chǎng)正成為YY持續(xù)加碼的主戰(zhàn)場(chǎng)，Bigo、imo是其進(jìn)行全球化擴(kuò)張的兩張王牌。其中，Likee不可避免與出海優(yōu)等生字節(jié)跳動(dòng)旗下TikTok進(jìn)行正面交鋒。

 

Likee亮點(diǎn)在于用戶增長(zhǎng)迅速，今年Q1月活同比猛增121.9%至1.316億，但與TikTok仍相差甚遠(yuǎn)。本月，TikTok全球下載量突破20億人次，距離創(chuàng)下15億次下載量?jī)H過(guò)去5個(gè)月。同時(shí)，正如前文提到，Likee商業(yè)化進(jìn)展緩慢，與商業(yè)化一路高歌猛進(jìn)的TikTok完全不在一個(gè)量級(jí)。

 

此前有媒體報(bào)道，Likee已完成廣告系統(tǒng)的初期研發(fā)和測(cè)試，預(yù)計(jì)于今年Q1正式推出上線，該系統(tǒng)將包括在視頻流中插入廣告及為創(chuàng)作者提供付費(fèi)推廣機(jī)制。由此可見，Likee商業(yè)變現(xiàn)仍處于起步階段，短期內(nèi)難以取得實(shí)質(zhì)性突破。而TikTok進(jìn)展驚人，去年底登上全球非游戲App收入榜Top 10，今年2月躥升到第二，3月登頂。

 

我大膽預(yù)測(cè)下，在今年剩下幾個(gè)月，TikTok霸榜全球非游戲收入榜單一幕或?qū)⒊掷m(xù)上演。無(wú)論是用戶規(guī)模還是商業(yè)變現(xiàn)，Likee都被TikTok壓制得沒(méi)脾氣。當(dāng)然，不服輸?shù)腖ikee并不甘心一直活在TikTok陰影之下，勢(shì)必加大營(yíng)銷投入來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)、爭(zhēng)奪行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，雖然戰(zhàn)勝TikTok比較困難，但能縮小彼此差距就是勝利。

 

自去年3月收購(gòu)Bigo以來(lái)，YY連續(xù)5個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑，主要與受Bigo拖累有關(guān)。準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，YY是受Likee拖累，因?yàn)锽igo Live在獨(dú)立運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上已實(shí)現(xiàn)盈利，YY凈利潤(rùn)損失主要來(lái)自短視頻領(lǐng)域的投資。在可預(yù)見的將來(lái)，YY對(duì)Likee的投入停不下來(lái)，這意味著，其并購(gòu)Bigo的陣痛仍將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，凈利潤(rùn)這一關(guān)鍵指標(biāo)短期內(nèi)難以改善，七連跌、八連跌甚至九連跌恐將上演。

 

結(jié)語(yǔ)

 

當(dāng)YY把海外市場(chǎng)視為主戰(zhàn)場(chǎng)，業(yè)務(wù)重心向海外市場(chǎng)傾斜，隨之而來(lái)的是燒錢游戲仍將繼續(xù)，注定陷入增收不增利的尷尬境地，甚至不排除凈利潤(rùn)下滑成為新常態(tài)的可能。同時(shí)，今后YY直播將成為YY發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的排頭兵、主心骨，其付費(fèi)用戶首次下滑，給YY敲響了警鐘，考慮到疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)促使用戶降低消費(fèi)需求，Q2 YY付費(fèi)用戶增長(zhǎng)情況同樣不容樂(lè)觀，下滑或是大概率事件。

 

另外，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的直播帶貨江湖，YY新興業(yè)務(wù)“一件”突圍難度著實(shí)不小，長(zhǎng)期來(lái)看難以做大，處于不上不下的窘境。種種跡象表明，YY已陷入內(nèi)憂外患之中，眼下凈利潤(rùn)六連跌還不算最慘，往后日子可能更難過(guò)，且行且珍惜！