“2020年，成長股的上升空間將顯著超過價值股，成長股將迎來長期牛市。”2020年即將到來，如何預判2020年A股走勢？12月20日，星石投資董事長江暉在星石投資2020年度策略會上做出上述判斷。

分析2020年的經(jīng)濟形勢，江暉認為，貿(mào)易摩擦之下全球經(jīng)濟復蘇受阻，新一輪寬松周期隨之開啟，2019年尤其是下半年以來，歐美等主要央行貨幣政策快速轉(zhuǎn)向，但受“豬通脹”制約，中國央行貨幣操作相對謹慎。“展望2020年，隨著豬通脹解除，國內(nèi)政策將加快跟進寬松，帶動經(jīng)濟逐步企穩(wěn)、企業(yè)盈利改善，從而為股市創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。”

“明年逆周期調(diào)控政策將進一步發(fā)力，在充裕的流動性支持下，結(jié)合寬財政和房地產(chǎn)因城施策，寬貨幣有望逐步傳導至寬信用，帶動內(nèi)需逐步企穩(wěn)?！苯瓡熣f，貨幣政策上，2020年央行可能將以更大幅度、更快的節(jié)奏降準降息，以進一步引導實體經(jīng)濟融資成本下行。財政政策上，預計專項債規(guī)模可能進一步擴容至3萬億左右，預算赤字可能合理提升至3%，進一步減稅降費、推進增值稅三檔并兩檔也存在可能性。此外，地產(chǎn)政策可能在整體從嚴的背景下進一步進行結(jié)構(gòu)性的微調(diào)，強化“因城施策”，以釋放合理需求。

從資本層面看，江暉判斷，隨著政策寬松力度加大，經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)，為投資營造良好的環(huán)境。長周期來看，經(jīng)濟放緩將是大趨勢，“房住不炒”政策指導下地產(chǎn)將釋放大量沉淀資金，廣譜利率將維持低位，因此權(quán)益資產(chǎn)是資金的長期選擇，國內(nèi)金融機構(gòu)、居民、外資都具備增配權(quán)益資產(chǎn)的動力。

“外資增配A股也是長期趨勢?！苯瓡熣f，目前外資在A股市場占比僅為3%左右，遠低于日本、韓國以及中國臺灣地區(qū)等市場15%以上的比例。目前A股剛剛完成全球三大指數(shù)的初步納入，未來國際指數(shù)擴容A股還在有序進行中。隨著A股市場不斷對外開放以及資本市場制度不斷完善，從中長期來看，外資流入的大趨勢不變，A股將享受到制度開放的紅利。

“從海外成熟市場的歷史經(jīng)驗來看，寬松的貨幣環(huán)境加上產(chǎn)業(yè)升級，往往是成長股牛市的有利催化劑。目前中國科技產(chǎn)業(yè)升級明顯加速，消費行業(yè)持續(xù)集中，2020年，成長股的上升空間將顯著超過價值股，成長股將迎來長期牛市?！苯瓡煼Q。

江暉同時列舉出其看好的三大板塊，一是5G產(chǎn)業(yè)鏈，5G規(guī)模商用開啟，應用和相關(guān)硬件都將受益。應用方面，2020年更為豐富的5G應用形式將從實驗室走向現(xiàn)實，受技術(shù)及標準成熟度的影響（R15與R16），率先爆發(fā)的可能主要是2C場景，如VR/AR、視頻、直播、云游戲等超高清流媒體業(yè)務。

二是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是核心零部件企業(yè)。從海外來看，傳統(tǒng)汽車企業(yè)巨頭已經(jīng)紛紛向電動化轉(zhuǎn)型，歐洲碳排放政策加速趨嚴將進一步加快新能源汽車的發(fā)展。國內(nèi)來看，產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)護航，未來新能源汽車長期趨勢向上。預計2020年隨著補貼退坡等因素消化和海外需求放量，終端需求的修復會帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。

三是醫(yī)藥生物，尤其是創(chuàng)新藥、高端仿制藥及醫(yī)療服務。江暉指出，供給端來看，醫(yī)改持續(xù)推進，優(yōu)先審評+醫(yī)保談判打通了國產(chǎn)創(chuàng)新藥快速上市并放量之路，帶量采購+嚴格限制輔助用藥也為創(chuàng)新藥和高端仿制藥釋放了巨大市場空間。需求端來看，未來10年是我國人口老齡化比例的加速提升期，行業(yè)需求端長期向好。