市場情緒階段性降溫之下，A股將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，雖然A股短線或有再平衡壓力，但當(dāng)前尚不到市場風(fēng)格或主線切換的時點，同時在基本面及產(chǎn)業(yè)趨勢支撐下，市場大方向仍然有望上行，“陣雨”過后還會走出新高。

國泰海通證券表示，雖然海外局勢反復(fù)或?qū)鴥?nèi)交易側(cè)產(chǎn)生擾動，但夏日“陣雨”的沖擊不會太長，二三季度中國股市還會有不錯的表現(xiàn)，有望走出新高，四季度需要更穩(wěn)健。

“A股短線或有再平衡壓力，但是市場大方向仍然有望上行?！惫獯笞C券稱。

國信證券進一步指出，從市場層面來看，市場交易擁擠度已處于相對高位，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能，市場或進入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段。但交易擁擠僅為階段性情緒特征，并非行情反轉(zhuǎn)的核心信號，行情走向仍取決于產(chǎn)業(yè)景氣能否持續(xù)。

配置方面，多家券商建議投資者短期可均衡配置。銀河證券便建議投資者聚焦“科技輪動+防御配置”均衡布局策略。

東方財富證券也指出，一方面，從基本面看A股市場不具備系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面，短期外部環(huán)境具有一定的不確定性。因此，建議注意控制波動，風(fēng)險偏好不宜過高，結(jié)構(gòu)上傾向繼續(xù)再平衡。

不過，招商證券認(rèn)為，中期來看，當(dāng)前尚不到市場風(fēng)格或主線切換的時點，6月下旬隨著市場逐漸進入中報交易窗口，業(yè)績確定性強、景氣度最高的科技有望繼續(xù)占優(yōu)。

中信證券：科技等板塊有各自的驅(qū)動邏輯和節(jié)奏

市場情緒降溫后，科技、周期、金融和消費板塊各自有各自的驅(qū)動邏輯和節(jié)奏。科技：國產(chǎn)鏈看長鑫上市、北美鏈看Anthropic的ARR（年度經(jīng)常性收入）。周期：供需雙弱、上下游博弈激烈，破局點還靠美伊停戰(zhàn)和海峽通航。金融：關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點是大資金的減持進程，指數(shù)走弱后賣壓或減小。消費：CPI交易大概率滯后于PPI交易，而目前PPI交易受阻未完成。

AI板塊有其自身的運行節(jié)奏和邏輯，非AI板塊也許存在資金面被虹吸的情況，但真正的啟動并不依賴資金高切低，而是宏觀敘事和市場環(huán)境轉(zhuǎn)變后新買家入局。

對市場而言，目前最大的挑戰(zhàn)是霍爾木茲海峽短期通航的假設(shè)開始動搖，通脹和緊縮預(yù)期升溫。不過，不少非AI個股，近期國內(nèi)市場表現(xiàn)明顯弱于海外市場對標(biāo)龍頭，國內(nèi)明顯提前定價了負(fù)面預(yù)期，美聯(lián)儲主席沃什上任后的首次美聯(lián)儲議息會議，負(fù)面敘事下的悲觀情緒或迎來拐點。

接下來，海峽通航是“換副牌”的時刻，亦是非AI板塊轉(zhuǎn)機的臨界點。

國泰海通證券：“陣雨”過后還會走出新高

展望后市，短暫“陣雨”過后，中國市場還會走出新高。

當(dāng)下中國增長的引擎的轉(zhuǎn)變，不容易在生活中感知。中美在內(nèi)的全球AI資本支出并未減速，勢態(tài)加速；中國制造業(yè)深度全球化，工程師紅利與規(guī)模效應(yīng)引領(lǐng)中國產(chǎn)品從“成本競爭”擴大“價值競爭”；傳統(tǒng)行業(yè)也在累年下行后邊際拖累減小。上修全年A股增長預(yù)期至10.6%，“轉(zhuǎn)型?！庇鲩L的色彩濃厚。

其次，傳統(tǒng)商業(yè)增長式微與金融剛兌的打破，同步推動了投資股票的機會成本降低與無風(fēng)險利率下降，表明市場承接力與做多持續(xù)性遠(yuǎn)勝以往。

此外，美國試圖優(yōu)先降低融資成本的政策態(tài)度，抑或是中國企業(yè)加快結(jié)匯，金融條件改善的預(yù)期對中期的市場走勢是正面的。

最后，以“國九條”為起點的資本市場改革舉措持續(xù)發(fā)力，提高中國資產(chǎn)可投資性與降低市場波動，對于扭轉(zhuǎn)過去形成只重融資的資本市場認(rèn)識具有關(guān)鍵作用。

因此，如美伊局勢反復(fù)或國內(nèi)交易側(cè)擾動，夏日“陣雨”的沖擊不會太長，二三季度中國股市還會有不錯的表現(xiàn)，有望走出新高，四季度需要更穩(wěn)健。

華泰證券：均衡配置

短期A股進入AI鏈產(chǎn)業(yè)催化相對真空與宏觀風(fēng)險再定價的疊加窗口。上周五遠(yuǎn)超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)觸發(fā)全球流動性收緊定價，美債收益率與美元指數(shù)大幅上行，納指100等風(fēng)險資產(chǎn)顯著回調(diào)，疊加AI鏈海外龍頭指引不及預(yù)期與短期籌碼擁擠，市場風(fēng)格出現(xiàn)再平衡跡象，主要矛盾由產(chǎn)業(yè)景氣轉(zhuǎn)向宏觀風(fēng)險定價。

復(fù)盤納指100強動量行情后跌超2%+美債上行的情形，A股月度維度承壓概率較高，金融/價值占優(yōu)、成長承壓。

因此，配置上，建議適度止盈AI鏈，待波動率回落后再吸籌，向宏觀再定價中期望收益較高的銀行及一季報后超額收益相對EPS變化有性價比的小金屬、包裝印刷等再平衡。

銀河證券：市場輪動中關(guān)注三個點

市場輪動中重點聚焦三個點。一是外部擾動仍在。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期進一步升溫，美債收益率抬升，外圍股市同步走弱，海外流動性邊際變化將構(gòu)成階段性擾動。中東局勢仍然緊張，對全球原油與大宗商品定價的擾動存在反復(fù)性。

二是行業(yè)景氣預(yù)期仍是輪動的關(guān)鍵線索。博通對于AI收入業(yè)績指引不及市場預(yù)期，直接引發(fā)美股半導(dǎo)體、AI 算力龍頭回落，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫的沖擊，上周五費城半導(dǎo)體指數(shù)單日跌超10%。市場情緒沿全球產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至亞太市場行情，進一步加速了市場行情的高低切換、板塊輪動。后續(xù)重點跟蹤產(chǎn)業(yè)景氣與盈利增長的持續(xù)性。

三是政策與監(jiān)管導(dǎo)向在深刻影響著資金配置邏輯。6月以來，公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整迎來首批集中落地，監(jiān)管出臺私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的政策文件，疊加近期整治非法跨境證券活動等，進一步凈化市場生態(tài)，資金配置有望逐步向政策扶持的實體產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)賽道傾斜。

配置上，可聚焦“科技輪動+防御配置”均衡布局策略。

申萬宏源證券：拉鋸調(diào)整期

展望后市，A股6-7月可能是拉鋸調(diào)整期，先蓄力再突破。后續(xù)需關(guān)注的事件窗口包括6月18日美聯(lián)儲議息，將是沃什貨幣政策立場的關(guān)鍵驗證期。后續(xù)國內(nèi)存儲龍頭上市，可能構(gòu)成短期資金供需擾動的窗口。

短期，海外科技股的波動增加，國內(nèi)科技相對性價比擔(dān)憂升溫，行業(yè)ETF和單一賽道主動公募邊際定價的行情，潛在波動率較高。6-7月可能是科技波動放大的窗口。

中期依然看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢主戰(zhàn)場，繼續(xù)關(guān)注，光通信、PCB、存儲、儲能、燃機、算電協(xié)同。

招商證券：尚不到市場風(fēng)格或主線切換的時點

上周五市場再次演繹“美元漲，其他一切資產(chǎn)都跌”的流動性沖擊局面，AI方向領(lǐng)跌市場，導(dǎo)火索是5月非農(nóng)超預(yù)期，使得市場開始正視美聯(lián)儲加息概率。

這僅僅是一次流動性沖擊，并非AI泡沫的破裂，但若市場風(fēng)偏出現(xiàn)階段性擾動，融資資金可能轉(zhuǎn)為凈流出，從而也會使得抱團的方向階段性暫緩，增大短期波動。

中期來看，當(dāng)前尚不到市場風(fēng)格或主線切換的時點，6月下旬隨著市場逐漸進入中報交易窗口，業(yè)績確定性強、景氣度最高的科技有望繼續(xù)占優(yōu)。

國信證券：震蕩整固+內(nèi)部分化

目前A股市場震蕩分化加速，科技主線資金分歧加大。美伊沖突風(fēng)險趨于收斂，對全球風(fēng)險偏好的壓制有所減弱，但美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，海外流動性寬松節(jié)奏放緩。

國內(nèi)基本面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，高新技術(shù)、高端制造等新動能持續(xù)發(fā)力，但整體內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏偏慢，經(jīng)濟復(fù)蘇仍以結(jié)構(gòu)性亮點為主。

從市場層面來看，市場交易擁擠度已處于相對高位，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能，市場或進入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段。但交易擁擠僅為階段性情緒特征，并非行情反轉(zhuǎn)的核心信號，行情走向仍取決于產(chǎn)業(yè)景氣能否持續(xù)。

總體而言，本輪交易擁擠度背后，是景氣度向科技、高端制造等方向集中的體現(xiàn)?？萍季皻馀c產(chǎn)業(yè)趨勢未改，具備業(yè)績支撐的龍頭或?qū)⒊掷m(xù)受益，有望成為穿越當(dāng)前高位震蕩格局的關(guān)鍵抓手。

光大證券：短線或有再平衡壓力

A股短線或有再平衡壓力，但在基本面及產(chǎn)業(yè)趨勢支撐下，有望逐漸震蕩上行。受美國科技股下跌影響，A股市場風(fēng)險偏好可能會有所下行，前期交易較熱門的科技板塊可能會面臨再平衡壓力。

但是市場大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最為穩(wěn)健的支撐，其中價格仍然是主要變化因素，從趨勢來看，二季度PPI中樞將會顯著高于一季度，這也將使得二季度上市公司盈利進一步上行。

另一方面，AI產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，在基本面未有明顯擾動背景下，股價仍有上行空間，宏觀因素沖擊反而將創(chuàng)造出更好的買入機會。

配置方面，短期關(guān)注防御板塊，中期積極配置關(guān)注成長。風(fēng)險偏好回落狀態(tài)下，短期防御板塊或有階段性表現(xiàn)，例如高股息及價值股，不過此類機會或許更偏交易層面的情緒演繹。中長期來看，在產(chǎn)業(yè)趨勢的支撐下，預(yù)計以AI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的成長仍然將會是主線。

東方財富證券：繼續(xù)再平衡

當(dāng)前階段部分投資者對碳基經(jīng)濟的偏悲觀預(yù)期未必適用于中國國情，中國碳基經(jīng)濟基本面短期將趨向改善且中期仍有長足發(fā)展空間，因此中國股市的碳基龍頭資產(chǎn)有望在未來迎來重估，A股市場風(fēng)格也有望從近期的集中于少數(shù)高景氣賽道走向更加均衡。

綜合來看，一方面，從基本面看A股市場不具備系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面短期外部環(huán)境具有一定的不確定性，建議注意控制波動，風(fēng)險偏好不宜過高，結(jié)構(gòu)上傾向繼續(xù)再平衡。

配置上，可以有跨周期和逆周期思維，未必要再集中于當(dāng)前高景氣順周期賽道，可以擴大關(guān)注有中期基本面邏輯，短期相對低位、低估值的優(yōu)質(zhì)價值藍籌公司。

華安證券：趁調(diào)整加大布局

美非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強勁，年內(nèi)加息概率抬升，國內(nèi)部分品種利率水平偏低，央行或進行小幅引導(dǎo)，市場面臨內(nèi)外流動性邊際收緊預(yù)期，但預(yù)計僅是短期壓力并非市場拐點，建議敢于趁調(diào)整加大布局。

配置方向上，無需高切低亦無需避險，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是最優(yōu)選擇，繼續(xù)向AI產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上中游算力及配套設(shè)備方向集中，中期漲勢確定，短期電子有降溫壓力、但通信將接力。

此外，強阿爾法景氣領(lǐng)域如儲能鏈條、機械設(shè)備、存儲及半導(dǎo)體設(shè)備，亦是加強重點布局方向。