上周五，美股芯片股出現(xiàn)了大幅下挫的走勢，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跌幅超過10%，創(chuàng)出了近年來最大的單日跌幅水平。一根中長陰線，不僅讓市場的投資熱情降了溫，而且也讓市場重新審視了AI的投資邏輯與估值定價(jià)水平。

近日，花旗發(fā)布了一份報(bào)告，并警告全球股市的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。在花旗編制的熊市預(yù)警清單中，全球市場觸發(fā)18項(xiàng)預(yù)警中的10項(xiàng)，美國市場觸發(fā)11.5項(xiàng)，該指標(biāo)當(dāng)前預(yù)警數(shù)量已經(jīng)達(dá)到全球金融危機(jī)之后的最高水平。

從多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示，當(dāng)前全球股市的投資性價(jià)比正在逐漸下降。其中，美股市場的投資風(fēng)險(xiǎn)正在迅速積累。

以“巴菲特指標(biāo)”為例，當(dāng)前的美股市場，“巴菲特指標(biāo)”已經(jīng)高達(dá)230%以上，遠(yuǎn)超過A股、港股等主流市場的數(shù)據(jù)指標(biāo)。

“巴菲特指標(biāo)”是衡量一個(gè)國家公開交易的股票總價(jià)值占該國國內(nèi)生產(chǎn)總值比例的金融指標(biāo)。當(dāng)“巴菲特指標(biāo)”超過115%的時(shí)候，意味著當(dāng)前的市場已經(jīng)處于高估的狀態(tài)。當(dāng)“巴菲特指標(biāo)”接近200%的時(shí)候，往往預(yù)示著市場已經(jīng)存在過高的投資風(fēng)險(xiǎn)。如今，美股市場的“巴菲特指標(biāo)”達(dá)到230%以上，說明當(dāng)前美股市場的估值已經(jīng)高得離譜，投資風(fēng)險(xiǎn)正在迅速積累。

以全球股市的融資金額為例，今年全球股市的融資金額再創(chuàng)近年來的新高水平。

以A股市場為例，截至今年5月末，A股累計(jì)募資金額高達(dá)600億元左右，相當(dāng)于100億美元左右。再以港股市場為例，截至6月3日，港股市場IPO融資金額高達(dá)1674.31億港元，相當(dāng)于200億美元左右，今年上半年的IPO融資金額同比增長了112.36%。

與A股與港股市場相比，今年上半年美股市場的IPO融資顯著提升，上半年已完成300億美元以上的融資目標(biāo)。但是，對美股市場帶來真正考驗(yàn)的時(shí)間段，應(yīng)該是2026年6月份以后。

今年6月12日，美股市場即將迎來巨無霸公司SpaceX。SpaceX計(jì)劃募資750億美元，IPO所對應(yīng)的市值高達(dá)1.77萬億美元，成為全球最大的IPO。緊隨其后，還有OpenAI、Anthropic等巨頭公司，今年6月份之后，美股市場將成為巨無霸IPO密集發(fā)行的主要場所。

從下半年全球IPO的融資規(guī)模分析，下半年的融資壓力顯著高于上半年。隨著超級IPO的密集發(fā)行，將會(huì)對全球股票市場帶來新一輪的抽血壓力，更考驗(yàn)下半年全球市場的流動(dòng)性狀況。

此外，下半年全球通脹會(huì)否顯著回升，美聯(lián)儲會(huì)否存在加息預(yù)期等，這些因素都會(huì)深刻影響著全球市場的具體走向。

美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲下半年的政策預(yù)期，從降息周期轉(zhuǎn)變?yōu)榧酉㈩A(yù)期。接下來，美國5月CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，將會(huì)從一定程度上影響著美聯(lián)儲的加減息態(tài)度。如果5月CPI沖破4%，那么下半年降息概率幾乎降為零，加息概率也會(huì)相應(yīng)增加。

從降息到加息，雖然只有幾十個(gè)基點(diǎn)的變化，但對市場投資情緒、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響卻相當(dāng)顯著。一旦美聯(lián)儲加息概率大增，那么現(xiàn)有的投資邏輯與估值定價(jià)體系將會(huì)發(fā)生重要的變化，

今年下半年，對全球股市而言，考驗(yàn)或遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)?；ㄆ炀嫒蚬墒信菽L(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)楫?dāng)前全球市場非理性的看漲熱情降降溫。下半年，市場主要的投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在通脹回升、美聯(lián)儲加息預(yù)期、超級IPO來襲、AI泡沫破裂等風(fēng)險(xiǎn)，任意兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，都會(huì)對市場帶來劇烈的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)金為王”對多數(shù)投資者來說，可能是比較穩(wěn)妥的投資策略。