6月1日，宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請通過。從受理到過會，僅用73天，成為A股年內(nèi)審核最快的IPO項目，整體估值預(yù)計達420億元。

宇樹發(fā)展太快了，但很多人不知道，宇樹背后的大股東是我們非常熟悉的一家公司：美團。

美團系（漢海信息、Galaxy Z、成都龍珠）合計持股9.6488%，是宇樹最大的外部機構(gòu)股東。宇樹機器人2025年上春晚開始爆火，而在2023年的時候，美團就已經(jīng)是它最重要的支持者之一。

也是在6月1日這一天，美團發(fā)布2026年第一季度財報：經(jīng)營虧損從上季度的161億壓縮至65億，減虧96億，核心本地商業(yè)虧損20億，新業(yè)務(wù)虧損21億元，對比上期的100億和46億，均實現(xiàn)大幅度減虧。財報發(fā)布當天，不少機構(gòu)用了「超預(yù)期」來形容。

減虧，固然是一個好消息。但如果只盯著這一行數(shù)字，可能會錯過一件更值得關(guān)注的事。

過去這一年，外界的目光一直盯著外賣大戰(zhàn)的輸贏。但實際上，自2018年至今，美團一直在下一步看似與外賣無關(guān)的閑棋：押注硬科技。從具身智能到AI大模型，從芯片半導(dǎo)體到自動駕駛，美團在幾乎沒有聲張的情況下，已經(jīng)投出了大半個中國的AI獨角獸版圖。

宇樹上市，只是這個版圖的最新一塊拼圖。

01

AI獨角獸背后的美團

宇樹這筆投資，美團入場的時間早到有些出乎意料。

騰訊、阿里、字節(jié)等巨頭，是在2025年6月才出現(xiàn)在宇樹的股東名單里的。彼時宇樹已經(jīng)登上春晚、完成多輪融資，估值升至120億。用投資圈的話說，此時投資更像是「補上車車票」——不得不買，只為別錯過。

美團不一樣。B2輪的時候，宇樹估值約31億元，還沒有成為今天這個「機器人頂流」，美團就已經(jīng)領(lǐng)投進去了。最終拿下9.6488%的持股比例，成為宇樹最大的外部機構(gòu)股東。

宇樹只是一個縮影。把美團過去幾年的投資版圖鋪開來看，會發(fā)現(xiàn)一個有意思的規(guī)律：幾乎每一個AI硬科技的重要賽道，美團都早早投入了真金白銀，支持優(yōu)秀的前沿科技企業(yè)發(fā)展。

具身智能領(lǐng)域，銀河通用天使輪就拿到了美團的錢，彼時市場對人形機器人還將信將疑，現(xiàn)在它的估值已經(jīng)到了210億。星海圖、自變量、Sharpa都是A輪左右進入，美團在具身智能領(lǐng)域至少投了16家企業(yè)，其中10家已經(jīng)成為獨角獸。

大模型方向動手也不晚。智譜AI是全球第一支上市的大模型股票，美團是早期股東；月之暗面現(xiàn)在估值超200億美元，美團龍珠領(lǐng)投了其20億美元的新融資，而在更早的AI輪，美團龍珠就已經(jīng)領(lǐng)投。

往更底層走，芯片半導(dǎo)體同樣能看到美團：摩爾線程上市首日市值近3000億，沐曦股份上市首日超3000億，美團在兩家的早期就已入局。自動駕駛方面：理想汽車的最大外部股東是美團，持股約12%；激光雷達公司禾賽科技也在美團的投資名單里。

五大領(lǐng)域，28個獨角獸，7家已上市科技企業(yè)。放在任何一家消費互聯(lián)網(wǎng)公司身上，這都是一份不俗的投資名單。

更值得關(guān)注的，是這張名單背后的時間節(jié)點。

2022年，整個大廠的投資數(shù)量驟降超過70%，那一年市場情緒普遍悲觀，很多機構(gòu)選擇收縮。美團反向加碼，當年硬科技投資占比最高達到64%。2025年，外賣大戰(zhàn)最膠著的時候，美團核心業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧，但硬科技投資的力度沒有縮減。

投資硬科技，是美團的長期主義策略，絕非什么跟風蹭熱度。

02

不只給錢，更給場景

重新審視這張投資名單，可能會產(chǎn)生一個問題：智譜、宇樹、月之暗面這些科技明星企業(yè)，為什么愿意在早期就讓美團進來？

錢當然是一部分原因。但科技公司真正稀缺的，往往不是錢，特別是到后期。

一家初創(chuàng)機器人公司最難解決的問題是什么？不是算法，不是融資，而是數(shù)據(jù)——真實物理世界里的大規(guī)模訓(xùn)練數(shù)據(jù)。機器人要學(xué)會在復(fù)雜環(huán)境里走路、搬運、交接，靠實驗室環(huán)境遠遠不夠，它需要在真實的樓道、真實的電梯、真實的門店里反復(fù)試錯、反復(fù)學(xué)習(xí)。

宇樹的創(chuàng)始人王興興在亞布力論壇說過一句話：機器人最大的瓶頸是泛化能力不足，根本原因是缺數(shù)據(jù)?！溉绻懿渴饚浊_機器人，每天采集十個小時的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)稀缺的問題就能解決?！?/p>

這正是美團能給的東西。

據(jù)美團官方數(shù)據(jù)，美團擁有覆蓋全國2800多個市縣的即時配送網(wǎng)絡(luò)——密集的樓宇、復(fù)雜的門店、各種天氣和路況，這是中國最真實、最多樣的物理環(huán)境樣本。對于正在學(xué)習(xí)「如何在真實世界里工作」的機器人來說，這張網(wǎng)絡(luò)就是最好的訓(xùn)練場。

這套邏輯，已經(jīng)在多個被投企業(yè)里真實上演。

例子比比皆是：銀河通用的Galbot機器人，已經(jīng)在北京十余家美團合作藥店里24小時進行藥品分揀工作，并逐步向全國鋪開；禾賽科技的感知定位激光雷達，拿到了美團無人機的量產(chǎn)定點，兩家聯(lián)手在推動低空經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)化落地；美團買藥廣州倉和武漢倉，各有100臺立鏢分揀機器人在日常運轉(zhuǎn)。

投資只是入場券，場景才是美團真正的籌碼。

03

物理世界，是AI最后的戰(zhàn)場

王興說過一句話：「就算愛因斯坦當秘書，讓他訂一個餐廳，他依然不知道那個餐廳有沒有座位。這不是智力問題，而是信息問題?！?/p>

這用來描述美團在做的事，再合適不過。

大模型越來越聰明，推理能力早已超過普通人，但它對物理世界的感知依然是盲的。餐廳還有沒有位置、藥店今天有沒有貨、那條路現(xiàn)在堵不堵——這些信息不在任何語料庫里，它們只存在于真實世界正在發(fā)生的那一刻。誰掌握這些信息，誰才真正掌握了AI落地的入口。

回顧每一代信息技術(shù)浪潮，最先吃到紅利的，總是鋪基礎(chǔ)設(shè)施的人——造芯片、蓋數(shù)據(jù)中心、建網(wǎng)絡(luò)。但這一層的護城河最容易被后來者填平，技術(shù)迭代一快，領(lǐng)先優(yōu)勢就稀釋了。接下來是靠技術(shù)把成本打下來的那一批，DeepSeek用更少的算力跑出同等效果，就是這一層正在發(fā)生的事。

而真正贏得最久的，往往是夾在中間、掌控用戶用哪家、怎么用、用來干什么的那一層——入口層。掌握了入口，就掌握了定價權(quán)。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代有一個很好的例證：中國移動花了巨資鋪設(shè)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，也一度成為中國市值最高的科技企業(yè)。但最終，騰訊靠著國民級移動應(yīng)用入口，拿走了更大的商業(yè)價值?；ㄊ潜匾?，但入口才是定價權(quán)所在。

放到當下的AI賽道上，鋪基建的英偉達、數(shù)據(jù)中心已經(jīng)漲過一波；壓縮降本的機會窗口正在打開；而真正的入口爭奪，才剛開始。

美團正是在這第三層的入口層上持續(xù)建設(shè)，而且動作比外界感知到的要大得多。

大模型方向，美團的LongCat-2.0-Preview今年4月開放測試，參數(shù)突破萬億，全程動用5-6萬張國產(chǎn)算力卡訓(xùn)練，創(chuàng)下國產(chǎn)最大規(guī)模算力訓(xùn)練記錄。LongCat-Next走的是原生多模態(tài)路線，把圖像、語音、文本統(tǒng)一處理，目標是讓AI真正「看懂」物理世界，而不只是讀懂文字。

面向普通用戶，AI助手「小團」在今年五一期間服務(wù)了過億人次，覆蓋吃喝玩樂、出行、問診等場景——這個量級，放在任何一家AI產(chǎn)品里都不是小數(shù)字。面向商家，「智能掌柜」據(jù)美團官方數(shù)據(jù)已累計服務(wù)超70萬商家，「數(shù)字員工」覆蓋超30萬商戶，讓每一個小餐館、小藥店也能用上自己的AI助理。

無人機這條線，則是更直接的物理世界延伸。2026年5月，美團無人機「城市低空航網(wǎng)」正式進入常態(tài)化運營，向全行業(yè)開放，覆蓋北京、上海、深圳、香港、迪拜等城市，累計商業(yè)訂單已超90萬筆，位列全球第二。每一筆無人機訂單，都是一條真實的物理世界飛行軌跡，都是對低空環(huán)境的一次感知和記錄。

這些業(yè)務(wù)之間，其實是同一件事的不同側(cè)面：大模型處理信息，無人機和配送網(wǎng)絡(luò)采集信息，商戶和用戶側(cè)的AI產(chǎn)品讓這些信息真正流動起來，構(gòu)成了一個聯(lián)通線上線下的完整 AI 鏈條。

目前來看，在這個鏈條上布局最完整的消費互聯(lián)網(wǎng)公司，美團是其中之一。

結(jié)語

宇樹的 IPO，只是冰山一角。

美團用8年時間，在AI最核心的幾個戰(zhàn)場都占了早期席位，又用自己的物理世界場景，給這些公司提供了別人給不了的東西。而那些還在生長中的合作、還沒上市的公司、還沒發(fā)生的故事，才是這個賬本中最具想象空間的部分。

每一代技術(shù)浪潮里，「造鏟子」的或許贏得最早，但最終贏得最多的，都是掌握了入口的企業(yè)。