進(jìn)入6月份，A股市場將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著市場波動(dòng)率放大，市場震蕩分化加速，科技主線資金分歧加大，短線市場進(jìn)入高波動(dòng)震蕩反復(fù)期。

銀河證券表示，從市場層面來看，市場交易擁擠度已處于相對(duì)高位，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能，市場或進(jìn)入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段。

“短期市場難有效突破：一是短期增量資金流入力度偏弱，板塊間資金相互虹吸。二是近期市場總體已經(jīng)調(diào)整，科技龍頭資產(chǎn)動(dòng)量延續(xù)，短期結(jié)構(gòu)分化行情已走向極致。三是科技內(nèi)部行情輪動(dòng)加快、分化加劇，部分前期領(lǐng)漲板塊籌碼浮盈已走弱?！鄙耆f宏源證券稱。

招商證券進(jìn)一步指出，AI已成為兼具產(chǎn)業(yè)增長與波動(dòng)放大雙重屬性的變量，雖然其景氣尚未見頂，但高交易集中度和大型IPO會(huì)加劇市場波動(dòng)。

配置方面，多家券商提醒短期再均衡。華泰證券便指出，建議保持均衡，科技主線逢低加倉，布局一季報(bào)供需雙向改善的品種（電力鏈等），并以紅利（鐵路公路、煤炭等）作組合穩(wěn)定器。

浙商證券表示，建議擇時(shí)方面，當(dāng)前中線倉可以繼續(xù)持有，新倉宜等待大盤調(diào)整、形成“黃金右腳”時(shí)再行增配；科創(chuàng)50密切關(guān)注20日線和5周線得失，創(chuàng)業(yè)板指關(guān)注日線上升趨勢線、20日線和5周線得失，絕對(duì)收益資金和短線倉以上述均線作為操作依據(jù)。

“行業(yè)方面，雙創(chuàng)依舊應(yīng)作為主線持有，但考慮到近期波動(dòng)較大，可以適當(dāng)切換部分至紅利和大金融板塊。”浙商證券稱。

國泰海通證券：低利率時(shí)期的資產(chǎn)配置

從全球經(jīng)驗(yàn)看，10年期國債收益率逐步進(jìn)入低利率時(shí)期幾乎是普遍現(xiàn)象。美日經(jīng)驗(yàn)表明，低利率時(shí)期資產(chǎn)配置重心應(yīng)整體向權(quán)益傾斜。

其中，利率上升階段或利率中樞更低區(qū)間權(quán)益相對(duì)表現(xiàn)更強(qiáng)，且成長風(fēng)格相對(duì)更優(yōu)；利率下降階段債券相對(duì)占優(yōu)但彈性有限；利率震蕩階段，股票/債券、成長/價(jià)值相對(duì)優(yōu)勢趨于收斂。

高股息策略在增長/通脹預(yù)期惡化階段更具防御性，但改善階段優(yōu)勢弱化。宏觀層面重點(diǎn)跟蹤增長/通脹預(yù)期與金融條件變化。

在低利率時(shí)期，組合層面：股債性價(jià)比提升，股債“蹺蹺板”效應(yīng)增強(qiáng)。股債表現(xiàn)：股票呈現(xiàn)“非對(duì)稱優(yōu)勢”，即在利率上升階段相對(duì)優(yōu)勢更強(qiáng)，而在利率下降階段相對(duì)劣勢有限，且利率中樞越低，相對(duì)優(yōu)勢越明顯。權(quán)益風(fēng)格：成長相對(duì)價(jià)值優(yōu)勢增強(qiáng)，但在利率震蕩階段差距收斂。日本高股息策略長期有效，但QQE后成長風(fēng)格相對(duì)優(yōu)勢階段性增強(qiáng)甚至反超。

華泰證券：保持均衡

上周市場波動(dòng)率放大，投資者關(guān)注科技行情后續(xù)持續(xù)性如何？目前結(jié)構(gòu)脆弱性偏強(qiáng)，一是成交占比與估值分化共振指向輪動(dòng)空間趨于收窄；二是資金面總量偏弱但高度集中，賺錢效應(yīng)廣度收斂、但斜率陡峭化；三是杠桿資金當(dāng)前處于“進(jìn)攻意愿減弱、倉位偏高”的相對(duì)脆弱狀態(tài)。

向后看，考慮到6月進(jìn)入中美財(cái)報(bào)真空期、美國通脹存在超預(yù)期可能，短期或存在風(fēng)格再平衡的需求，但AI產(chǎn)業(yè)趨勢仍在、增量資金仍有基礎(chǔ)，AI或仍為中期主線。

配置上，建議保持均衡，科技主線逢低加倉，布局一季報(bào)供需雙向改善的品種（電力鏈等），并以紅利（鐵路公路、煤炭等）作組合穩(wěn)定器。

銀河證券：“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段

A股市場震蕩分化加速，科技主線資金分歧加大。短期來看，海外沖突風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制有所減弱，但美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，海外流動(dòng)性寬松節(jié)奏放緩。

國內(nèi)基本面呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化特征，高新技術(shù)、高端制造等新動(dòng)能持續(xù)發(fā)力，但整體內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏偏慢，終端消費(fèi)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需求依然偏弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍以結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)為主。

從市場層面來看，市場交易擁擠度已處于相對(duì)高位，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能，市場或進(jìn)入“震蕩整固+內(nèi)部分化”階段。

但交易擁擠僅為階段性情緒特征，并非行情反轉(zhuǎn)的核心信號(hào)，行情走向仍取決于產(chǎn)業(yè)景氣能否持續(xù)。本輪交易擁擠度背后，是景氣度向科技、高端制造等方向集中的體現(xiàn)。

因此，科技景氣與產(chǎn)業(yè)趨勢未改，具備業(yè)績支撐的龍頭或?qū)⒊掷m(xù)受益，有望成為穿越當(dāng)前高位震蕩格局的關(guān)鍵抓手。

申萬宏源證券：蓄力再突破

短期市場難有效突破：一是短期增量資金流入力度偏弱，板塊間資金相互虹吸。二是近期市場總體已經(jīng)調(diào)整，科技龍頭資產(chǎn)動(dòng)量延續(xù)，短期結(jié)構(gòu)分化行情已走向極致。三是科技內(nèi)部行情輪動(dòng)加快、分化加劇，部分前期領(lǐng)漲板塊籌碼浮盈已走弱。

接下來，市場再突破的條件：一是新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化。二是更廣泛的基本面驗(yàn)證，新經(jīng)濟(jì)蓄力，其他方向接力。三是增量資金正循環(huán)再強(qiáng)化。

大波段上漲行情不怕等，隨著時(shí)間的推移，市場再突破的條件會(huì)越來越好。

配置方面，短期，動(dòng)量延續(xù)的AI算力通脹方向減少，已向PCB細(xì)分領(lǐng)域、電容等方向聚焦。短期調(diào)整波段，高切低行情有所演繹，仍偏向于超跌反彈行情。中期，繼續(xù)看好新能源、新能車和出口鏈的景氣驗(yàn)證機(jī)會(huì)，同時(shí)，繼續(xù)圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源做配置。

招商證券：震蕩上行

當(dāng)前A股已進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)的上行階段，預(yù)計(jì)6月指數(shù)將呈“震蕩上行、高點(diǎn)抬升”格局。

外部看，油價(jià)高位回落緩解輸入通脹，美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性若消退，市場焦點(diǎn)將重回國內(nèi)盈利主線。AI已成為兼具產(chǎn)業(yè)增長與波動(dòng)放大雙重屬性的變量，其景氣尚未見頂，但高交易集中度和大型IPO會(huì)加劇市場波動(dòng)。

因此，六月市場仍在驗(yàn)證景氣邏輯，超額收益來源于業(yè)績、供需與漲價(jià)鏈條，配置應(yīng)聚焦于資源品、AI算力鏈及出口制造等業(yè)績確定性較強(qiáng)的方向。

國信證券：高波動(dòng)震蕩反復(fù)期

A股此前已經(jīng)出現(xiàn)指數(shù)和個(gè)股極具分化的局面，近期的震蕩回調(diào)顯示出分化背景下，拋壓有所釋放。

短線市場走勢進(jìn)入高波動(dòng)震蕩反復(fù)期，需要注意熱門板塊短期回調(diào)對(duì)市場的沖擊。中期來看，海外貿(mào)易形勢和中東局勢的緩和，政策對(duì)資本市場的強(qiáng)力支撐仍是積極因素，指數(shù)在前期平臺(tái)仍有支撐。

總體來看，市場在經(jīng)歷拋壓釋放后或有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一定的風(fēng)格轉(zhuǎn)換和高低切換，此時(shí)不要盲目追漲殺跌，立足長期，適度控制倉位，對(duì)科技成長主線繼續(xù)保持關(guān)注，等待回調(diào)企穩(wěn)機(jī)會(huì)。

浙商證券：適當(dāng)再均衡

展望后市，科創(chuàng)震蕩大盤調(diào)整，盯緊趨勢線，適當(dāng)再均衡。雖然當(dāng)前市場在近兩個(gè)月連續(xù)上漲后出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢信號(hào)，但僅僅是日線級(jí)觀察信號(hào)，當(dāng)前仍處于“中線走勢安全”的格局當(dāng)中。

隨著半導(dǎo)體板塊大幅波動(dòng)，科創(chuàng)50在連漲7周之后第一次收陰，且暫時(shí)跌破日線上升趨勢線，后續(xù)20日線和5周線將成為短期強(qiáng)弱的重要觀察信號(hào)。

與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指依舊處于日線上升趨勢線和20日線之上，但是日線MACD出現(xiàn)的“背離進(jìn)行式”一旦無法化解，則有可能進(jìn)入震蕩。

此外，上證指數(shù)在跌破20日線后繼續(xù)震蕩整理，目前仍在構(gòu)建“黃金右腳”過程中，后市大概率在雙創(chuàng)的影響下震蕩筑底。

配置方面，基于“科創(chuàng)有變化、創(chuàng)指需觀察，盯緊趨勢線”的判斷，建議擇時(shí)方面，當(dāng)前中線倉可以繼續(xù)持有，新倉宜等待大盤調(diào)整、形成“黃金右腳”時(shí)再行增配；科創(chuàng)50密切關(guān)注20日線和5周線得失，創(chuàng)業(yè)板指關(guān)注日線上升趨勢線、20日線和5周線得失，絕對(duì)收益資金和短線倉以上述均線作為操作依據(jù)。

行業(yè)方面，雙創(chuàng)依舊應(yīng)作為主線持有，但考慮到近期波動(dòng)較大，可以適當(dāng)切換部分至紅利和大金融板塊。

興業(yè)證券：短期擁擠度引發(fā)的AI行情休整無需過度擔(dān)憂

本輪AI主線行情，相比過去幾輪A股主線行情有一個(gè)很大的不同在于，之前的幾輪成長主線，例如2013年至2015年的互聯(lián)網(wǎng)+，2019年至2021年的新能源+，都是A股自身內(nèi)部的主線。而這一輪AI是全球共振的技術(shù)革命，底層驅(qū)動(dòng)力是算力需求的指數(shù)級(jí)增長，A股歷史上還沒有遇到過這種強(qiáng)度的主線。

短期，在部分科技板塊調(diào)整、低位順周期板塊接力后，市場擔(dān)心AI主線行情持續(xù)性。短期看，隨著6-7月國內(nèi)外科技領(lǐng)域重要會(huì)議和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展集中落地、上市公司新一輪業(yè)績和需求指引相繼釋放，全球共振的亮點(diǎn)和焦點(diǎn)仍在科技。

同時(shí)，放眼本輪大周期而言，無論是從滲透率、行情演進(jìn)節(jié)奏還是估值來看，本輪全球共振的AI超級(jí)周期仍在半途。短期擁擠度引發(fā)的休整無需過度擔(dān)憂，景氣和產(chǎn)業(yè)趨勢的持續(xù)驗(yàn)證，才是行情延續(xù)的關(guān)鍵。

配置上，繼續(xù)建議三條應(yīng)對(duì)思路：一是以長打短，繼續(xù)堅(jiān)守AI內(nèi)部景氣最具確定性的方向；二是強(qiáng)勢主線作輪動(dòng)擴(kuò)散，以持續(xù)跟蹤的“擁擠度+海外映射+投資者調(diào)研”為核心抓手，圍繞AI內(nèi)部挖掘細(xì)分機(jī)會(huì)；三是AI之外，出海鏈尤其是新能源、高端制造是另一條值得關(guān)注的主線方向。

東方財(cái)富證券：共識(shí)交易后的再平衡

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，未發(fā)現(xiàn)有邏輯指向指數(shù)走熊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)由于外部流動(dòng)性環(huán)境不如去年，今年市場可能會(huì)有一定的震蕩，但整體格局有望震蕩偏強(qiáng)，而近期的風(fēng)格切換跡象更類似于2021年初。當(dāng)時(shí)茅指數(shù)先行筑頂，核心資產(chǎn)牛市縮圈至“寧組合”，同時(shí)紅利指數(shù)和微盤股指數(shù)見底。

這種變化可能意味著市場在配置和交易層面在形成共識(shí)后，可能會(huì)考慮在主線資產(chǎn)縮圈，以及在其他方向慢慢尋找新的機(jī)會(huì)。

短期市場擁擠交易以及資金“從碳基經(jīng)濟(jì)切向硅基上游”的趨勢可能告一段落。后續(xù)市場一方面將繼續(xù)跟蹤關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)演進(jìn)，尤其是在AI產(chǎn)業(yè)聚焦市值尚未被透支，盈利增速趨勢有望向上，中報(bào)有望超預(yù)期的龍頭優(yōu)質(zhì)公司。另一方面也會(huì)關(guān)注碳基經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)政策的邊際變化，研究和布局估值合理或者低谷，后續(xù)基本面有望邊際改善或者好于預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司。

行業(yè)方面，可關(guān)注光模塊/光纖、國產(chǎn)AI芯片/半導(dǎo)體設(shè)備、新能源、煤炭、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)、金融等。主題方面，可關(guān)注機(jī)器人、商業(yè)航天等。

華安證券：繼續(xù)向上

當(dāng)下市場主要矛盾在于海外美聯(lián)儲(chǔ)舉措及AI產(chǎn)業(yè)敘事。6月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議開啟縮表概率低，AI產(chǎn)業(yè)趨勢不改，熱點(diǎn)不斷，海外談判向好概率在提升。盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策以及流動(dòng)性都沒有顯著支撐，但也不至于形成拖累，且并非為當(dāng)下市場交易的主要矛盾。

因此，整體而言，在對(duì)海外判斷偏樂觀基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為6月市場有望繼續(xù)向上。

配置方面，AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是不二之選。一方面繼續(xù)向AI產(chǎn)業(yè)鏈尤其是上中游算力及配套設(shè)備方向集中，中期漲勢確定，短期電子有降溫壓力、通信有望接力。二方面強(qiáng)阿爾法效應(yīng)的景氣領(lǐng)域如儲(chǔ)能鏈條、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備亦是重點(diǎn)機(jī)會(huì)所在。