現(xiàn)在的韓國社會，流傳著這樣一個說法：“韓國只分為兩種人，一種是買了SK海力士股票的，一種是沒有買的。”

當地時間2026年5月19日，韓國首爾，韓亞銀行交易室的金融數據屏顯示，韓國股市收盤走低。視覺中國 圖

這并不是一句簡單的調侃。借著全球人工智能爆發(fā)的東風，掌握著核心存儲芯片的韓國巨頭，幾乎憑一己之力把韓國股市推向了歷史的高潮。這場無論在國內還是全球金融史上都鮮有先例的牛市，讓無數韓國老百姓掏空存款、甚至透支信用卡也要擠上這趟造富的列車。

然而，在本土散戶瘋狂加杠桿入場的另一面，嗅覺敏銳的國際資本反而踩下了剎車。當外資開始悄然撤離，國際投資者正冷眼旁觀，爭論存儲芯片究竟是真的迎來了“超級周期”，還是終將重演繁榮與蕭條的輪回時，韓國人自己，卻已經全情投入了這場時代豪賭。

這場狂歡并非純粹的市場自發(fā)行為，它的背后有一只清晰的政治推手?，F(xiàn)任韓國總統(tǒng)李在明競選時喊出“韓國股市5000點”的宏愿，發(fā)誓要將韓國從“韓國折價”邁向“韓國溢價”；他推動擴大信托責任、強制注銷庫存股、禁止子公司分拆上市，甚至連韓國交易所的交易時間，都被一口氣拉長到了早8點至晚8點。一切的信號都在告訴國民：去買股票吧。

在“做大蛋糕”的同時，這場狂歡也籠罩在巨大的陰影中。盡管韓國股市暴漲了2600萬億韓元，但市面上卻根本沒有出現(xiàn)所謂的“全民消費熱潮”。對于大多數狂熱的散戶而言，紙面上的財富，不過是零和博弈里的幻影。

既然如此危險，普通的韓國人為什么還要前赴后繼地往里跳呢？

首爾國立大學經濟學教授Jaewon Choi的觀察指出：“人們越來越認為，通過傳統(tǒng)途徑已無法實現(xiàn)社會流動性——只有通過投機性資產才能實現(xiàn)。”

在這片土地上，年輕人的愛情和婚姻，常年被首爾的高房價、殘酷的就業(yè)環(huán)境和沉重的育兒成本死死卡住。在物價、養(yǎng)老和停滯的工資層層擠壓下，按部就班的勞動已經無法兌換體面的生活?！暗任页垂少嵙舜箦X再結婚吧”，這句戳中無數人痛處的玩笑話背后，藏著一種深深的無力感——股市，已經成了他們少數能讓人想象“下一步”出路的地方。

-本期對談-

主播：

張無為 澎湃國際新聞中心編輯

嘉賓：

Phil 《正文三臺》主播，長期關注朝鮮半島的商業(yè)、歷史、文化、社會及政治生態(tài)。

-時間軸-

00:00:48 1.05億個賬戶：韓國股市的“史詩級狂飆”

00:03:28 極度FOMO：不炒股的人為何開始無腦買入？

00:06:27 人均分紅600萬？SK海力士的造富神話

00:14:52 三星為何踏空？海力士獨吞大單的十年博弈

00:33:18 總統(tǒng)帶頭賣房炒股：李在明的野心

00:39:04 嚇崩大盤的一句話：政府要分財閥的AI利潤？

00:46:53 危險實驗：用“全民炒股”打壓高房價有效嗎？

00:54:11 天降橫財還是擊鼓傳花？殘酷的“財富轉移”

01:01:10 階層固化逼出的散戶反擊：明知泡沫為何往里跳？

01:14:12 AI大牛市，是韓國突圍還是回光返照？

-深度延伸-

對于韓國“全民炒股”背后的故事，我們在節(jié)目之外補充了以下三個冷思考：

一、“全民炒股”，賺的錢到底是從哪來的？

在股市中，不可能實現(xiàn)真正意義上的“所有人同時賺到錢并套現(xiàn)”。韓國散戶看到的狂熱財富，追根溯源來自四個渠道：

實體產業(yè)的全球收割（真實的增量）：韓國股市狂飆的底層邏輯是兩大巨頭在全球AI產業(yè)鏈中的壟斷。這筆錢本質上是全球為AI硬件買單而流入韓國的真金白銀。

國內投資者的零和博弈（財富轉移）：對于許多普通民眾而言，這看似是天降橫財，但實際上錢只是“從一個人手上到另外一個手上”。大量不懂股票的人在FOMO（注：Fear of Missing Out 錯失恐懼癥，在金融市場表現(xiàn)為投資者因擔心錯過上漲行情而持續(xù)買入股票）情緒下盲目追高，本質上是在玩一場“擊鼓傳花”的游戲。

外資的流入與博弈：韓國市場高度開放，這兩家半導體巨頭的投資者中，有50%是外國投資者。外資托舉了估值，但一旦外資高位套現(xiàn)撤離，本地散戶就會淪為接盤俠。

透支未來的信貸杠桿：截至4月中旬，保證金交易余額已達34萬億韓元。這部分財富是通過金融系統(tǒng)憑空創(chuàng)造的信貸擴張，散戶們其實是在透支自己未來的勞動收入推高資產價格。

二、 狂熱背后的隱患

當我們驚嘆于韓國股市的造富神話時，有三個危險的結構性矛盾正在醞釀：

1.李在明政府試圖通過資本市場改革終結“韓國折價”。但韓國股市高度集中在富人手里，收入前20%家庭持有70%以上的股票。散戶以為買的是價值投資，但面對資產規(guī)模龐大的財閥家族，當退潮時，絕大部分紅利依然會留在寡頭內部。

2.目前韓國股市的繁榮高度依賴HBM芯片的壟斷。但科技行業(yè)的護城河并非永久。面對美光科技的追趕以及三星電子在HBM4世代的反擊準備，這種“閉眼買就能漲”的單一賽道神話隨時可能面臨產業(yè)技術更迭的暴擊。

3.極端杠桿化讓韓國股市成了全球波動性最強的市場之一。一旦宏觀預期逆轉（如降息不及預期或AI算力需求微調），極易發(fā)生踩踏事件，進而引發(fā)波及全社會的金融災難。

三、用股市救房市，是不是一場飲鴆止渴？

李在明政府試圖通過限制交易等強硬手段逼迫多套房持有者拋售，將資金擠向股市。但這可能是一場孕育新泡沫的危險實驗：

畸形牛市與實體脫節(jié)：韓國KOSPI指數里有900多家上市公司，但漲幅幾乎全靠三星和SK海力士苦撐。天量資金并未滋養(yǎng)實體經濟，而是堆砌在單一賽道上。

被壓抑的房產執(zhí)念：韓國人傳統(tǒng)的資產執(zhí)念并未改變，許多人在股市博取收益，最終目的仍是為了湊足首付?？啃姓噶顗褐频男枨笠坏┰谡畵Q屆后反彈，資金將以更兇猛的姿態(tài)殺回樓市。