出品｜新品略財經(jīng)

作者｜吳文武

段永平從過去看不懂泡泡瑪特，到如今重倉泡泡瑪特，180度態(tài)度大反轉(zhuǎn)，猶如越來越愛泡泡瑪特，同樣泡泡瑪特也很需要段永平。

01 段永平越來越愛泡泡瑪特

最近，有關泡泡瑪特的兩條新聞持續(xù)引發(fā)了不小的關注和熱議。

第一條是最新財務數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特又賺麻了。

據(jù)泡泡瑪特5月12日晚發(fā)布2026年第一季度最新業(yè)務情況，一季度整體收益（未經(jīng)審核），較2025年一季度同比增長75%至80%，其中中國收益同比增長100%至105%。中國線下渠道同比增長75%至80%，線上渠道同比增長150%至155%。

據(jù)南方Plus報道，盡管泡泡瑪特業(yè)績數(shù)據(jù)亮眼，但資本市場反應則相對謹慎。5月13日開盤后，泡泡瑪特股價下跌，截至午市收盤，股價報160.6港元/股，跌幅為1.41%。股價較去年8月高位已下跌約一半。

泡泡瑪特的強勁業(yè)績和股價波動早已經(jīng)形成了極為鮮明的對比。今年3月，泡泡瑪特發(fā)布了2025年強勁的財報后，其股價曾一度跌超20%。

不過，泡泡瑪特的第二條新聞的熱度持續(xù)不減，那就是段永平投資了泡泡瑪特。

段永平對泡泡瑪特的態(tài)度可謂是180度大反轉(zhuǎn)，從看不懂泡泡瑪特，到研究，后來投資重倉泡泡瑪特，上演了大反轉(zhuǎn)劇情。

在2025年8月時，當時泡泡瑪特的股價處于高點，段永平說其產(chǎn)品很有趣、創(chuàng)始人很厲害，但是看不懂10年后，表示不投資，認為潮玩就像電子寵物、呼啦圈一樣是一陣風，需求不可持續(xù)性。

后來到了2025年底至2026年3月期間，段永平對泡泡瑪特的態(tài)度發(fā)生了明顯好轉(zhuǎn)，承認其團隊很厲害，不是靠運氣，而是其創(chuàng)始人王寧對商業(yè)有著頂級理解，但是無法理解需求的可持續(xù)性，不買，但高度認可其情緒價值生意能力。

在當時泡泡瑪特股價出現(xiàn)了大幅下跌，接下來段永平對泡泡瑪特的態(tài)度出現(xiàn)了大反轉(zhuǎn)，表示決定收回不投資泡泡瑪特的說法，認為投資看未來（速度乘以時間），認為泡泡瑪特未來有長期增長空間。

段永平研究泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧、實地調(diào)研門店，給出“很久沒這么興奮”評價。4月9日，段永平在雪球發(fā)帖表示，我的泡泡瑪特保險公司正式開張了。

當時段永平因為一次“誤操作”而意外成了泡泡瑪特潛在的第三大股東，更有媒體發(fā)表評論稱，段永平不小心成了泡泡瑪特的“榜一大哥”。

到了5月7日午間，段永平表示，把持有的神華都換成了泡泡瑪特了，后續(xù)更是把雪球頭像換成了LABUBU，明確進入長期持有階段，以示長期看好泡泡瑪特。

在泡泡瑪特股價低點購入，也符合段永平的投資哲學，段永平投資泡泡瑪特也引發(fā)了外界對其投資哲學的研究，也引發(fā)外界對泡泡瑪特的再次關注。

02 段永平愛泡泡瑪特的背后深層面

段永平是步步高的創(chuàng)始人，還孵化了OPPO、vivo、極兔快遞等知名企業(yè)，還指點了拼多多創(chuàng)始人黃崢等，至今在中國商界有很大的影響力。

段永平有一套投資哲學，和股神巴菲特的投資理念很契合，也被市場貼上了“中國巴菲特”標簽。

段永平認為，買股票就是買公司，不快進快出，不猜漲跌，看重一家企業(yè)的長期盈利能力、現(xiàn)金流能力等。

段永平選擇投資一家公司股票有個三好原則，好的生意，生意簡單易懂、護城河深、長期賺錢、不容易被顛覆的好生意。要有好的管理層，誠實本分、不造假，不亂擴張等。好價格，就是在低谷或者合理偏低時候才會下手。

段永平和巴菲特一樣，不懂不做，只投自己看得懂的生意，看不懂的生意堅決不碰。

公開數(shù)據(jù)顯示，段永平目前的投資以美股為主，投資了蘋果、英偉達、微軟、谷歌、臺積電、迪士尼等企業(yè)，因為其與巴菲特投資理念很契合，長期重倉伯克希爾?哈撒韋。

在已投資或投資過中國公司方面，包含港股、中概股、A股，段永平是拼多多的天使投資人，重倉持有，還投資了騰訊控股、阿里巴巴、茅臺、中國神華等。

我們能很直觀地看出，段永平所投資的中國公司，都是衣食住行、剛需、能源民生、互聯(lián)網(wǎng)巨頭背后的流量和電商價值。

其中最受市場關注的當然是茅臺，最近兩年茅臺在消費市場上價格變化較大，股價波動較大，段永平所發(fā)表關于茅臺的觀點引發(fā)的關注非常高，段永平認為茅臺有稀缺性。

而現(xiàn)如今段永平從過去看不懂泡泡瑪特，到研究泡泡瑪特，最后投資了泡泡瑪特，說明段永平開始研究中國新一代消費企業(yè)及其背后的長期價值。

泡泡瑪特做盲盒、IP生意，以及開主題樂園、賣珠寶、賣冰箱等，背后代表的是年輕人的情緒消費、興趣消費、自我滿足消費、年輕人的圈層社交等。

泡泡瑪特如今已經(jīng)發(fā)展成潮玩IP巨頭，背后代表著中國新生代年輕人的消費心理和消費需求，長遠看代表著中國未來年輕人消費升級的大浪潮。

很顯然，段永平投資泡泡瑪特，看起來只是一次投資行為，背后透露出他想研究新一代年輕人的消費，背后是想抓住一家以年輕人消費人群為主的價值企業(yè)，投資泡泡瑪特就像投資迪士尼一樣。

03 泡泡瑪特也很需要段永平

毫無疑問，泡泡瑪特如今已經(jīng)成為IP潮玩賽道里的超頭部玩家，是整個行業(yè)的風向標。

泡泡瑪特在商業(yè)上無疑是非常成功，但拋開財務數(shù)據(jù)層面看，正是因為其與傳統(tǒng)零售商品有著顯著區(qū)別，其產(chǎn)品被賦予了更多的IP價值、情緒價值和心理消費價值，所以泡泡瑪特一直充滿著爭議，也會受到一些不穩(wěn)定因素的影響。

泡泡瑪特一直以來及未來很難摘掉“泡泡瑪特泡沫論”的帽子。

從過去盲盒開始，到后來的LABUBU，泡泡瑪特的不少產(chǎn)品從最開始爆火，被黃牛熱炒，到后來熱度逐漸降低，回歸常態(tài)，甚至有些產(chǎn)品還讓黃牛都虧了，每一次上演這樣的場景，市場都會出現(xiàn)泡泡瑪特的泡沫破滅的觀點。

在資本市場上，一直有不少觀點認為泡泡瑪特存在估值泡沫、過度依賴LABUBU這個單一IP、炒作泡沫等，所以泡泡瑪特的股價很容易出現(xiàn)大幅波動。

這也就上演了，為什么泡泡瑪特2025年交出了一份很強勁的財報數(shù)據(jù)，反而其股價出現(xiàn)大幅下跌，資本市場不買賬的場景。

據(jù)騰訊新聞棱鏡報道，今年3月25日，泡泡瑪特發(fā)布2025年財報后，當時兩天市值跌去千億，在3月25日、26日泡泡瑪特股價暴跌的兩天里，外資機構(gòu)成了主要的賣方。

3月25日，花旗銀行、港股通（滬）、渣打銀行、法國巴黎銀行、國泰君安是前五大賣方。26日，美林、香港上海匯豐銀行、摩根士丹利、花旗銀行、高盛是賣方，而就在前一兩個月，摩根士丹利等外資機構(gòu)還普遍對泡泡瑪特做出了樂觀的預期。

另一方面，泡泡瑪特經(jīng)營的盲盒IP行業(yè)也會受到相關政策的影響，這方面也有不確定性。

在《新品略財經(jīng)》看來，從資本市場層面來看，泡泡瑪特需要更懂自己商業(yè)模式的長期價值投資者，陪自己長跑，段永平來了，猶如迎來了一個資本市場的穩(wěn)定器，畢竟段永平有著投資風向標意義。

或者說，泡泡瑪特需要段永平這樣的長期股東來壓艙，泡泡瑪特更希望有多個段永平這樣的投資者。

段永平需要新的價值投資標的，泡泡瑪特也需要段永平這樣的長期投資者，這就上演了一場雙向奔赴的溫暖。

放眼整個潮玩行業(yè)，段永平重倉泡泡瑪特，自然被名創(chuàng)優(yōu)品葉國富看在眼里，他把潮玩品牌TOP TOY從名創(chuàng)優(yōu)品分拆，?正在再次沖刺港股，葉國富未來或許也很需要段永平。

（本文不構(gòu)成任何投資建議）