去年四季度盈利失速的光儲龍頭陽光電源（300274.SZ），于4月27日晚披露備受市場關(guān)注的一季報。財報數(shù)據(jù)顯示，其2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入155.61億元，同比下滑18.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.91億元，同比減少40.12%。

這意味著在光伏逆變器和儲能系統(tǒng)兩大領(lǐng)域坐擁全球霸主地位的陽光電源，已連續(xù)兩個季度出現(xiàn)營收、凈利同比雙降。該公司管理層在27日晚舉行的投資者電話會上解釋稱，一季度業(yè)績承壓源于收入結(jié)構(gòu)和匯兌損失的擾動。

陽光電源稱，一季度營收同比下降一方面是2025年國內(nèi)“531”新政以來，新能源家庭光伏業(yè)務(wù)減少，新項目開發(fā)速度放緩，而去年同期是搶裝期；另一方面受到光儲業(yè)務(wù)大項目確收節(jié)奏影響，2025年一季度沙特大項目確認收入40億元左右。此外，去年上半年美國關(guān)稅政策不明朗，行業(yè)簽單處于觀望中，簽單節(jié)奏相對滯后，發(fā)貨相應(yīng)順延，加之交付有一定周期，影響了今年一季度的交付量，導(dǎo)致收入同比下降。

至于凈利潤同比減少約15億元，該公司稱主要是去年同期有沙特大項目貢獻利潤約10億元，加之今年歐元、美元持續(xù)貶值，匯兌損失同比增超4億元。

儲能系統(tǒng)已躍升為陽光電源的第一大主業(yè)，也是其最賺錢的業(yè)務(wù)。在碳酸鋰等上游原材料價格暴漲背景下，陽光電源儲能毛利率的走向是外界評估其市場競爭力的核心指標。

“儲能不可能像前兩年一直有40%的毛利率，穩(wěn)中有降是正?，F(xiàn)象?！标柟怆娫垂芾韺釉陔娫挄戏Q，一季度公司儲能毛利率為30%左右，較去年四季度的24%左右有所上升，主要與項目確認收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化有關(guān)，例如歐洲等高毛利區(qū)域占比提升。但隨著中東、東歐、亞太等價格敏感型市場上量，會帶來儲能市場毛利率整體趨勢向下，今年上游碳酸鋰漲價也令其儲能系統(tǒng)毛利率進一步承壓?！拔磥韮δ苊授厔菀皇切袠I(yè)的發(fā)展趨勢加上游漲價趨勢，二是公司儲能項目確認結(jié)構(gòu)?！?/p>

至于碳酸鋰漲價的價格傳導(dǎo)，不同市場效果不一，“在競爭生態(tài)好的市場比如美國，傳導(dǎo)相對順暢；在競爭激烈的市場比如中國，傳導(dǎo)有限?！薄皩χ行⌒晚椖坑绊懖淮?，因為這些項目有可能敏捷傳導(dǎo)成本，對特別大的項目有抑制作用。總體來說，未來三年儲能的整體裝機規(guī)模還是會增加的，預(yù)計增速在30%-50%?！?/p>

該公司同時稱，逆變器整體競爭格局相對穩(wěn)定，多年來毛利率較穩(wěn)定，季度間波動主要受區(qū)域市場收入結(jié)構(gòu)影響，比如中國等低毛利率市場收入占比提升會拉低整體毛利率，未來毛利率也基本處于該態(tài)勢。一季度逆變器收入約50億元，同比下降15%左右，毛利率 40%左右，同比上升3 個百分點左右，主要是主動收縮低毛利的戶用業(yè)務(wù)。

在儲能業(yè)務(wù)上，陽光電源正面臨以寧德時代（300750.SZ;03750.HK）為代表的電芯供應(yīng)商發(fā)起的直接競爭。

陽光電源在電話會上強調(diào)，不考慮布局上游電芯，重資產(chǎn)運營風(fēng)險較大，公司電芯中立的原則不會變。“我們在研究與電芯廠家做更多、更緊密的合作，特別是加強戰(zhàn)略合作、加強供應(yīng)鏈合作、加強技術(shù)研發(fā)和市場協(xié)同，甚至可以考慮相互參股?！?/p>

據(jù)港交所信息，陽光電源近日再次向港交所主板提交上市申請，中金公司為獨家保薦人。該公司曾于2025年10月5日遞表港交所。

28日，陽光電源跳空低開，盤中一度跌超5%，收跌1.14%報129.89元。