4月23日，歌爾股份正式披露2025年年度報告及2026年一季度報告。

在消費電子行業(yè)周期波動、全球市場環(huán)境復雜多變的背景下，歌爾的這份“成績單”顯示，其公司全年經(jīng)營基本盤保持穩(wěn)固，核心主業(yè)盈利質(zhì)量持續(xù)改善，展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營韌性與復蘇動能。

盈利韌性顯現(xiàn)：一家能賺錢的公司

2025年的歌爾股份，在營收微降的表象下，實則完成了盈利質(zhì)量的實質(zhì)性飛躍。數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入965.5億元，歸母凈利潤39.4億元，同比增長47.85%。這一成績在消費電子周期波動的大背景下顯得尤為珍貴。更值得關注的是，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達68.49億元，同比增長10.46%。

進入2026年，公司經(jīng)營復蘇態(tài)勢進一步明確，一季度業(yè)績實現(xiàn)“開門紅”。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入186.59億元，同比增長14.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03億元，同比增長7.28%；更值得關注的是，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達3.49億元，同比大幅增長19.57%，扣非凈利潤增速顯著高于營收增速，清晰反映出公司核心主營業(yè)務的盈利能力正在持續(xù)修復，盈利質(zhì)量得到實質(zhì)性提升。

歌爾股份盈利能力的修復并非偶然。年報顯示，公司精密零組件業(yè)務營收同比增長19.45%，毛利率提升2.01個百分點。這一增長印證了AI技術融合帶來的技術升級紅利——更高性能的MEMS聲學傳感器、精密光學器件等產(chǎn)品規(guī)格持續(xù)提升，推動產(chǎn)品價值量和毛利率同步上行。公司的綜合運營能力也在優(yōu)化，營業(yè)成本同比下降5.13%，降幅超過營收降幅，說明公司在成本管控上取得了實質(zhì)性成效。

AI眼鏡爆發(fā)式增長，新興業(yè)務成核心增長極

如果說精密零組件是歌爾的“壓艙石”，那么以AI智能眼鏡為代表的新興智能硬件業(yè)務，則是公司駛向未來的“旗艦”。

2025年，全球AI智能眼鏡市場迎來了爆發(fā)性增長。根據(jù)年報引用的IDC數(shù)據(jù)，全球AI智能眼鏡出貨量同比增長241%，市場規(guī)模達到千萬臺級別，成為消費電子行業(yè)增長最為迅猛的新興硬件產(chǎn)品之一。在這一賽道中，歌爾股份已建立起顯著的先發(fā)優(yōu)勢，兼具優(yōu)質(zhì)客戶資源、系統(tǒng)解決方案能力和垂直整合能力，相關業(yè)務營收規(guī)模顯著增長。

歌爾股份作為全球AI眼鏡核心供應商，打通從核心光學部件到整機組裝的全鏈條解決方案，深度綁定全球頭部品牌客戶，充分享受行業(yè)放量紅利。公司依托光學、聲學、精密制造三重優(yōu)勢，為客戶提供ID設計、結構、散熱、光學、聲學、算法等一站式服務，在AI眼鏡整機代工與核心光學組件領域占據(jù)領先份額。

公司在光學領域的全鏈條布局尤為關鍵。年報披露，歌爾光學在2025年推出了多項創(chuàng)新產(chǎn)品——采用表面浮雕刻蝕光柵工藝的AR全彩光波導顯示模組，以及2026年初發(fā)布的50°視場角碳化硅刻蝕全彩光波導顯示模組。公司通過換股方式取得舜宇光學旗下“上海奧來”100%股權強化光波導競爭力，還與康耐特光學簽署合資協(xié)議拓展智能眼鏡光學元件。這一系列產(chǎn)業(yè)鏈整合動作，打通了從核心光學組件到整機組裝的完整鏈條。

此外在聲學領域，歌爾同樣為AI眼鏡量身打造了全棧解決方案。公司在GAS2026上首次發(fā)布自研智能眼鏡語音分離算法，系統(tǒng)展示“語音采集增強+沉浸式音效”全鏈路技術能力。這種聲、光、電多技術融合的平臺優(yōu)勢，為AI眼鏡的用戶體驗升級提供了底層支撐。

客戶結構與產(chǎn)業(yè)鏈的“雙輪驅(qū)動”

年報中另一值得關注的變化是客戶結構的優(yōu)化。面對復雜的全球供應鏈環(huán)境，歌爾股份通過全球化產(chǎn)能布局提升經(jīng)營彈性，在中國、越南等地設立制造基地，在美國、歐洲、日韓等地布局研發(fā)與市場中心，貼近全球頭部客戶需求，快速響應市場變化，有效規(guī)避單一區(qū)域供應鏈風險。2025年四季度，越南基地短期勞動力短缺導致用工成本上升，公司迅速通過優(yōu)化商務條款、調(diào)整產(chǎn)能分布、提升自動化水平等措施化解，短期擾動未影響長期經(jīng)營節(jié)奏。

客戶結構持續(xù)優(yōu)化，多元化布局降低單一客戶依賴。2025年前五大客戶銷售額占比79.05%，單個客戶最大占比不超過30%，客戶集中度保持合理水平，同時公司持續(xù)拓展新客戶、新賽道，客戶結構進一步均衡，經(jīng)營穩(wěn)定性顯著增強。全球化產(chǎn)能+優(yōu)質(zhì)客戶群，構筑起強大的經(jīng)營安全墊，保障公司在行業(yè)波動中保持穩(wěn)健發(fā)展，多元化發(fā)展格局正在鞏固，這既降低了對單一客戶的依賴風險，也為公司開拓更廣闊的市場空間創(chuàng)造了條件。

公司堅持的“精密零組件+智能硬件整機”戰(zhàn)略正在釋放協(xié)同效應。零組件與整機業(yè)務的垂直整合，不僅提升了產(chǎn)品附加值，更增強了客戶黏性。報告期內(nèi)，公司控股股東累計增持約10億元，公司回購上限提升至15億元，“家園8號”員工持股計劃落地。這種多維度利益綁定，傳遞了管理層對未來發(fā)展的堅定信心。

全球化產(chǎn)能布局是歌爾的另一道護城河。公司在中國、越南等多地設有制造基地，在中國、美國、日本、韓國、歐洲等多地設有研發(fā)中心。這種貼近全球頭部客戶的布局，使公司能夠快速響應市場變化，也為其應對國際貿(mào)易環(huán)境波動提供了彈性空間。

政策東風疊加行業(yè)復蘇，智能經(jīng)濟的“東風已至”

2026年，政策端為歌爾股份帶來了新的發(fā)展機遇。政府工作報告首次提出“打造智能經(jīng)濟新形態(tài)”，深化拓展“人工智能+”，促進新一代智能終端和智能體加快推廣。更直接的政策利好是，2026年國補政策首次將智能眼鏡納入補貼范圍。商務部數(shù)據(jù)顯示，2026年1-2月智能眼鏡網(wǎng)絡零售額同比增長183.5%，政策刺激效果顯著。

這些政策紅利與公司的業(yè)務布局高度契合。AI技術與智能硬件產(chǎn)品的融合，正在為消費電子行業(yè)開辟新的發(fā)展空間。汽車電子領域同樣是歌爾技術延伸的重要方向。公司在2026年CES期間推出了車載AI機器人技術方案，打破座艙IOT交互壁壘，展現(xiàn)了聲光電技術在智能汽車場景的廣闊應用前景。

此外，歌爾在生產(chǎn)端的建設成果也得到了有關部門的肯定和支持。2025年，國家工信部公示了2025年度卓越級智能工廠項目名單，歌爾“融合多模態(tài)AI的精密電聲器件智能工廠”入選，該項目結合AI、大數(shù)據(jù)、VR/AR等創(chuàng)新技術，依托自主設備研發(fā)與柔性制造能力，實現(xiàn)數(shù)字化工廠、智能化生產(chǎn)與智慧運營的全面升級。

2025年至2026年，歌爾揚聲器及受話器等核心精密零組件產(chǎn)線，以及智能穿戴、智能家居等多條前沿消費電子整機產(chǎn)線陸續(xù)通過CMMM L4級認證（CMMM是中國電子技術標準化研究院牽頭制定的國家級智能制造權威標準，L4級為當前最高認證等級），歌爾成為業(yè)內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)“精密零組件+智能硬件整機”雙賽道智能制造水平均達L4級的企業(yè)。

研發(fā)高投入筑強技術壁壘，為中長期增長埋下伏筆

“今天的高投入，就是明天的高產(chǎn)出?！蹦陥箫@示，公司2025年研發(fā)投入達到50.26億元，占營業(yè)收入的5.21%，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的13.81%。報告期內(nèi)，公司及子公司申請專利2677項，其中發(fā)明專利2295項。截至目前，公司累計申請專利已超過3.7萬項，連續(xù)6年奪得中國電子元件百強研發(fā)實力榜單冠軍。高研發(fā)投入正逐步轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力與市場份額，為公司在AI終端、XR、汽車電子等前沿賽道搶占先機提供技術支撐。

面對這一系列創(chuàng)新成果，我們有理由相信，這些技術儲備將在AI終端放量周期中逐步兌現(xiàn)為收入和利潤，成為公司中長期增長的核心驅(qū)動力。

總體來看，2025年是歌爾股份經(jīng)營筑底回升、戰(zhàn)略聚焦見效的關鍵一年，公司在營收短期波動的背景下，實現(xiàn)凈利潤大幅增長、經(jīng)營現(xiàn)金流逆勢提升、資產(chǎn)風險全面出清，盈利修復趨勢明確。2026年一季度，公司營收與扣非凈利潤雙增長，進一步驗證其經(jīng)營復蘇動能。通過對年報的分析，我們看到的是一個在AI終端大浪潮中積極布局、蓄力待發(fā)的企業(yè)。隨著AI大模型與智能硬件的深度融合，以AI智能眼鏡為代表的新興終端市場有望在未來幾年迎來爆發(fā)性增長。公司憑借在聲、光、電等領域的核心技術積累，以及在精密制造和垂直整合方面的核心能力，有望充分受益于這一輪產(chǎn)業(yè)變革，實現(xiàn)從“蓄力”到“綻放”的關鍵跨越。