曾陷入債務危機和家族內(nèi)斗的鋰電負極材料龍頭杉杉股份（600884.SH）即將正式步入國資控股時代。

4月22日晚間，杉杉股份公告披露，寧波市鄞州區(qū)人民法院已裁定批準控股股東杉杉集團有限公司及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司的重整計劃，公司控股股東將變更為安徽皖維集團有限責任公司，實際控制人將變更為安徽省國資委。

這場歷時一年多的重整大戲，始于杉杉集團嚴重的債務危機。作為浙商資本版圖中的知名企業(yè)，杉杉股份由鄭永剛創(chuàng)立于1989年，1996年在上交所上市，是中國服裝行業(yè)第一家上市公司，后轉(zhuǎn)型進入鋰電池材料和偏光片領域，形成兩大核心主業(yè)。

2023年2月，鄭永剛因突發(fā)心臟病離世，此后公司經(jīng)歷了其子鄭駒與遺孀周婷之間的董事長更迭，企業(yè)控制權(quán)一度處于不穩(wěn)定狀態(tài)。2024年，杉杉股份出現(xiàn)自1996年上市以來首次年度虧損，歸母凈利潤虧損3.67億元。

控股股東杉杉集團的債務違約問題持續(xù)發(fā)酵，2025年1月，建設銀行寧波市分行、寧波鄞州農(nóng)商銀行等多家銀行向法院申請對杉杉集團進行破產(chǎn)重整；2025年2月25日，鄞州法院裁定受理重整申請；2025年3月20日，杉杉集團及其全資子公司朋澤貿(mào)易被裁定進行實質(zhì)合并重整，杉杉股份的重整序幕由此正式拉開。

然而，重整之路并非坦途。2025年6月，由“民營船王”任元林旗下新?lián)P子商貿(mào)聯(lián)合TCL產(chǎn)投、東方資管等組成的聯(lián)合體曾被遴選為首輪重整投資人，并簽署投資協(xié)議，其方案意圖以32.84億元取得杉杉股份23.36%的表決權(quán)。然而，該方案在2025年10月21日召開的第三次債權(quán)人會議暨出資人組會議上，因有財產(chǎn)擔保債權(quán)組、普通債權(quán)組及出資人組未能通過，最終宣告失敗。

首輪重整失敗后，管理人于2025年11月7日啟動第二輪重整投資人招募，并大幅提高門檻，明確要求投資人具備偏光片或負極材料產(chǎn)業(yè)背景，重整對價不得使普通債權(quán)人受償率低于破產(chǎn)清算水平，且每股報價原則上不低于11.50元。

這一調(diào)整迅速吸引多方資本競逐。遼寧首富方威旗下的方大炭素（600516.SH）、湖南鹽業(yè)、中國寶安（000009.SZ）攜旗下負極材料龍頭貝特瑞等十余家實力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本和國有企業(yè)紛紛現(xiàn)身。然而僅一個多月后，一度被視為有力競爭者的方大炭素便以“盡職調(diào)查時間短、不充分，無法合理判斷標的資產(chǎn)價值”退出；湖南鹽業(yè)、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）等也相繼退出，重整進程再度蒙上不確定性。

直至今年2月初，杉杉集團和朋澤貿(mào)易、鄞州法院與重整投資人安徽皖維集團簽署《重整投資協(xié)議》，重整局面才出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。4月15日，債務人第四次債權(quán)人會議表決通過了重整計劃草案，出資人組會議也表決通過了出資人權(quán)益調(diào)整方案。各表決組中，職工債權(quán)組、稅收債權(quán)組同意比例均達100%，有財產(chǎn)擔保債權(quán)組同意人數(shù)占比89.09%、債權(quán)金額占比99.74%，普通債權(quán)組同意人數(shù)占比77.78%、債權(quán)金額占比88.55%，出資人組同意的出資金額占比85.60%，重整計劃獲得絕大多數(shù)債權(quán)人及出資人的認同。

值得關(guān)注的是，盡管控股股東陷入重整風波，但杉杉股份不失為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在去年下半年以來的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈集體回暖背景下，杉杉股份年度業(yè)績也得以扭虧為盈。根據(jù)公司2026年1月31日發(fā)布的2025年年度業(yè)績預盈公告，杉杉股份預計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.0億元至6.0億元，與上年同期相比（同比）將實現(xiàn)扭虧為盈。預計2025年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3.0億元至4.5億元。

杉杉股份稱，2025年度業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈主要得益于公司核心業(yè)務負極材料和偏光片業(yè)務銷量保持穩(wěn)健增長，盈利同比顯著提升，預計兩大業(yè)務合計實現(xiàn)凈利潤9.0億元至11.0億元。

在二級市場上，杉杉股份股價也呈現(xiàn)出明顯的回暖態(tài)勢。截至4月22日收盤，杉杉股份報收15.16元，當日上漲2.43%，總市值回升至341億元。從全年維度看，2025年杉杉股份股價累計漲幅超過80%。