國產美妝巨頭業(yè)績迎來階段性承壓，上市后業(yè)績首次下滑。

4月21日晚間，珀萊雅（603605.SH）發(fā)布2025年年度報告和2026年第一季度報告。2025年珀萊雅集團實現(xiàn)營收105.95億元，同比下滑1.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.98億元，同比下滑3.5%。今年一季度實現(xiàn)營收23.05億元，同比下滑2.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，同比下滑6.05%。

珀萊雅集團誕生于2003年，旗下?lián)碛戌耆R雅、彩棠、悅芙媞等知名品牌，覆蓋護膚、彩妝、洗護、高功效護膚等美妝領域。2017年11月于上交所上市，2025年8月籌劃發(fā)行H股擬在港交所上市，目前尚未通過聆訊。

自珀萊雅2017年A股上市以來，營收和凈利潤逐年增長，持續(xù)創(chuàng)歷史新高。2024年珀萊雅繼續(xù)蟬聯(lián)最賺錢的國貨美妝公司，成為首個躋身“百億俱樂部”的國貨美妝企業(yè)。不過，2024年業(yè)績增速放緩，2025年業(yè)績同比下滑。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來，國貨美妝崛起，珀萊雅年度業(yè)績自2020年起大幅增長，2025年為時隔十年來的業(yè)績下滑。上一次年度營收下滑在2016年，降幅為1.33%；上次凈利潤下滑在2015年，降幅為9.14%。

過往珀萊雅集團年度營收和凈利數(shù)據(jù)，來源于wind

財報指出，去年集團營業(yè)收入波動主要系珀萊雅品牌營收減少。

珀萊雅品牌一直以來是集團的頂梁柱。去年該品牌收入達76.89億元，是所有品牌中唯一一個營收下滑的品牌。財報介紹，珀萊雅主要專注科技護膚，主價格區(qū)間在200元至500元。近年來該品牌增速逐年放緩，2023年至2025年同比增幅分別為36.36%、19.55%、-10.39%。該品牌的營收占比從此前的超八成降至超七成，2023年至2025年占比分別為80.73%、79.69%、72.64%。

但珀萊雅集團多品牌多品類布局更為完善，彩妝品牌原色波塔、洗護類品牌Off&Relax（簡稱“OR”）和驚時均實現(xiàn)三位數(shù)的收入增長，去年上述三個品牌營收占比分別為2.42%、7.03%、0.91%。

珀萊雅集團分品牌拆分的業(yè)務營收數(shù)據(jù)，來源于2025年財報

雖然營收凈利同比下滑，但珀萊雅集團去年主營業(yè)務毛利率同比提升1.89個百分點至73.31%。分行業(yè)來看，日化行業(yè)業(yè)務毛利率增加1.89個百分點至73.31%。護膚類業(yè)務毛利率同比增1.8個百分點至73.37%。美容彩妝類業(yè)務毛利率同比增2個百分點至73.45%。洗護類毛利率同比增4.68個百分點至72.46%。

珀萊雅集團去年分行業(yè)業(yè)務數(shù)據(jù)，來源于2025年年報

其中，去年銷售凈利率為14.45%，同比下滑0.15個百分點，主要由于銷售毛利率提升以及銷售費用率上升。銷售毛利率為73.26%，同比提升1.87個百分點，主要由于降本提升毛利率。

去年珀萊雅集團銷售費用為52.59億元，占營業(yè)收入比例49.63%，上年同期占比為47.88%；銷售費用同比增加0.98億元，增長1.91%，主要由于去年形象宣傳推廣費同比增加0.64億元，同比增長1.39%。

分渠道來看，去年集團線上業(yè)務同比下滑1.14%，線下業(yè)務同比下滑12.04%。集團線上業(yè)務依舊是大頭，占比超過95%。其中，線上直營業(yè)務占比進一步提升，達到77.39%，據(jù)計算提升1.94個百分點。

珀萊雅集團分渠道業(yè)務營收數(shù)據(jù)，來源于2025年財報

珀萊雅集團分渠道業(yè)務營收數(shù)據(jù)，來源于2025年財報

在回報股東方面，財報指出，珀萊雅集團擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元（含稅），加上中期已派息每股0.8元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利7.88億元（含稅）對應全年合計派息比例為52.6%。

21日當晚，珀萊雅集團還發(fā)布2026年員工持股計劃草案，總人數(shù)不超過124人，包括董事金衍華、CFO金昶、董秘薛霞及其他核心員工121人，受讓價格為60.90元/股（現(xiàn)價），總額不超過7000萬元。對應公司業(yè)績考核指標，以2025年為基數(shù)，2026年營業(yè)收入或歸母凈利潤的增長率應不低于5%。

來源于珀萊雅集團2026年員工持股計劃草案公告

對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，珀萊雅集團目標在未來十年成為全球化妝品行業(yè)前十的企業(yè)。財報提及，將超越單一品牌，通過優(yōu)化品牌矩陣、拓展新品類、深化全渠道布局及戰(zhàn)略性投資并購，確保業(yè)務的多元、穩(wěn)健與可持續(xù)增長。在全球化方面，深耕全球新興市場的同時積極開拓全球成熟市場，通過“自建+并購”相結合的方式，逐步構建覆蓋全球的品牌、用戶、渠道、研發(fā)與供應鏈網(wǎng)絡，實現(xiàn)從中國龍頭向全球領先品牌的戰(zhàn)略進階。

談及今年的經(jīng)營計劃，在珀萊雅品牌方面，財報提及，將戰(zhàn)略性鞏固與孵化新增長曲線，確立并深化在高潛力新興品類的布局，將其打造為穩(wěn)固的增長支柱。同時，開始前瞻性研究與評估下一個戰(zhàn)略賽道，為未來增長提前儲備技術與市場認知。

據(jù)大智慧VIP，截至4月22日收盤，珀萊雅（603605.SH）報61.17元/股，漲1.36%。