4月21日，德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合基金（下稱“德邦穩(wěn)盈增長”）一季報揭曉——這只產(chǎn)品曾在今年1月因單日銷售或達120億元的傳聞而備受市場矚目。截至一季度末，該基金規(guī)模達50.42億元，相較于2025年末的10.11億元，單季度增幅高達40億元。

盡管規(guī)模呈現(xiàn)較快增長，但基金凈值的短期表現(xiàn)仍面臨壓力。一季報顯示，截至期末，德邦穩(wěn)盈增長A、C類份額凈值分別為0.9727元和0.9592元，報告期內(nèi)凈值增長率分別為-2.38%與-2.50%，落后于同期-1.50%的業(yè)績比較基準收益率。

基金份額變動詳情揭示了該基金一季度期間大起大落的申贖情況。

具體來看，申購方面，A類份額總申購達7.09億份，C類份額總申購更是高達218.09億份。兩類份額合計總申購份額約為225.17億份。與此同時，贖回份額也十分驚人——A類份額贖回4.81億份，C類份額贖回178.12億份，總贖回份額達182.93億份。一季度凈申購42.25億份。一進一出之間，資金騰挪體量之大可見一斑。

此外，季報披露的財務指標進一步詳述了巨額申贖下的盈虧情況。數(shù)據(jù)顯示，一季度期間，德邦穩(wěn)盈增長A、C類份額合計利潤虧損高達21.57億元。結合前述超225億份的申購與逾182億份的贖回來看，大量資金在一季度期間涌入后又匆匆離場，而凈值在此期間錄得負收益，意味著相當一部分投資者在這一進一退間實際承擔了浮虧。

值得一提的是，今年1月末，針對“D基金公司管理的基金產(chǎn)品單日申購量超百億”，監(jiān)管曾發(fā)文通報指出，D基金公司與不具備基金銷售業(yè)務資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大 V”開展營銷合作，向其支付大額廣告費，以互聯(lián)網(wǎng)“大 V”在平臺上預告某日（將）大額購入D基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大 V”的流量和影響力鼓動投資者跟進購買A產(chǎn)品，誘導風險承受能力不匹配的投資者購買中高風險產(chǎn)品。最終，證監(jiān)會對D基金公司采取責令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊的監(jiān)管措施，同步追究公司總經(jīng)理、督察長、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務部門負責人等責任人員責任。

在規(guī)模急劇膨脹的同時，基金經(jīng)理的調倉動向同樣引人注目。一季報顯示，德邦穩(wěn)盈增長在2026年一季度的前十大重倉股陣容更迭顯著，5只“新面孔”躋身榜單。

具體來看，德邦穩(wěn)盈增長的前十大重倉股依次為：中控技術（688777）、合合信息（688615）、昆侖萬維（300418）、網(wǎng)宿科技（300017）、深信服（300454）、卓易信息（688258）、漢得信息（300170）、稅友股份（603171）、萬興科技（300624）、海天瑞聲（688787）。

值得留意的是，中控技術、網(wǎng)宿科技、深信服均為該基金成立以來的首次建倉標的。此外，該基金在2025年下半年清倉海天瑞聲之后，又于今年一季度迅速將該股買回，并一舉推入前十大重倉股之列；昆侖萬維則時隔一年多重回持倉前十榜單。

與此同時，基金經(jīng)理還大幅度增持了合合信息、卓易信息、漢得信息、稅友股份及萬興科技，顯示出對AI應用賽道的高度集中布局。

針對這一系列操作，基金經(jīng)理雷濤與陸陽在季報中闡述了其投資邏輯。他們分析指出，年初AI應用在密集催化下成為市場焦點，而后伴隨市場疲軟持續(xù)震蕩下行。今年以來，大模型能力的進步依然有目共睹，更有像OpenClaw這樣的Agent產(chǎn)品持續(xù)出圈。

兩位基金經(jīng)理判斷：“我們認為智能體已初具雛形，AI應用的時代正在緩緩拉開序幕?！?/p>

他們進一步指出，伴隨算力成本下降、模型能力提升、場景產(chǎn)品日趨成熟，AI應用日益成為產(chǎn)業(yè)趨勢里面最重要且備受期待的變量。市場觀點正在從“大模型吞噬論”和“巨頭通吃論”的舊敘事轉向“AI應用創(chuàng)富論”和“AI應用看中國論”等新的敘事。催化的密集釋放加上中長期敘事邏輯的邊際變化，讓原本已經(jīng)“見底干涸”的籌碼結構回歸多空平衡?；诖?，二人表示依然非?？春肁I應用全年的投資機會。

展望后市，雷濤與陸陽認為，2026年AI模型的能力依然會不斷進步，基模能力不僅可以解決個人需求，同樣可以滿足企業(yè)級工業(yè)級的要求，而在多模態(tài)能力上，有望進一步向“世界模型”邁進，有望理解物理規(guī)則從而涌現(xiàn)新的能力。

“我們依然堅持看好AI應用作為產(chǎn)業(yè)趨勢性方向?！彼麄儚娬{，大模型公司致力于實現(xiàn)AGI（通用人工智能）和AI OS生態(tài)，而位于更上層的應用產(chǎn)品型公司有望迎來新時代紅利?！昂玫纳虣C不在于是2C還是2B亦或是其他的商業(yè)模式本身，而是在于抓住用戶剛需，用AI的方式解決客戶的實際問題?！?/p>

此外，二人還特別提到了數(shù)據(jù)要素的戰(zhàn)略價值。他們認為，數(shù)據(jù)的稀缺性與高質量屬性，已成為AI應用公司構建核心競爭壁壘、提升產(chǎn)業(yè)鏈價值的關鍵支撐，更是其在AI產(chǎn)業(yè)浪潮中脫穎而出的核心底氣。優(yōu)質數(shù)據(jù)不僅是大模型能力迭代的“燃料”，更是AI應用公司實現(xiàn)場景深度落地、形成差異化競爭的核心資產(chǎn)。

“經(jīng)過較長一段時間的摸索，我們認為真正有望抓住機遇的再創(chuàng)業(yè)型公司已經(jīng)多起來了?！崩诐c陸陽在季報中總結道。他們預計，AI驅動的相關業(yè)務體量占主營業(yè)務的比例也會逐步提高，從5%向10%-20%的投資“甜蜜點”邁進，估值擴張和業(yè)績兌現(xiàn)有望推動形成可持續(xù)的行情。