在低利率環(huán)境延續(xù)、資本市場波動加大的背景下，投資端與負債端的聯(lián)動能力，正成為觀察保險公司業(yè)績韌性與估值修復(fù)空間的重要維度。

近日，中國平安副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官付欣在接受澎湃新聞采訪時表示，2025年平安投資端當期和長期表現(xiàn)均較好，既有效支撐了集團利潤和凈資產(chǎn)的穩(wěn)健增長，也體現(xiàn)出公司在長期投資、資產(chǎn)負債匹配和動態(tài)調(diào)整投資組合方面的能力。

中國平安年報顯示，2025年，該公司保險資金投資組合綜合投資收益率為6.3%，同比上升0.5個百分點，創(chuàng)近五年最優(yōu)；近10年平均綜合投資收益率為4.9%，平均凈投資收益率為4.8%，均超內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)。

談及壽險業(yè)務(wù)，付欣向澎湃新聞表示，本輪保險需求上升，底層的支撐仍來自居民資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及養(yǎng)老、醫(yī)療等長期保障與穩(wěn)健儲蓄需求的持續(xù)修復(fù)。她認為，在這一背景下，壽險行業(yè)正進入黃金發(fā)展期。這一判斷背后，是平安壽險經(jīng)營基本面的持續(xù)修復(fù)。

2025年，中國平安壽險及健康險個人業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值達369億元，同比增長29.3% ；集團歸母營運利潤較年初增長10.3%至1344億元，歸母凈資產(chǎn)同比增長7.7%至10004億元，達到萬億。

在付欣看來，平安接下來要做的，是通過“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”持續(xù)提升渠道、產(chǎn)品和服務(wù)能力，把“保險+服務(wù)”從概念層面進一步轉(zhuǎn)化為客戶可感知、可復(fù)用的經(jīng)營能力。

投資端階段性改善背后：既有市場因素，也有配置能力支撐

在當前保險行業(yè)語境下，投資端表現(xiàn)的重要性，不只體現(xiàn)在利潤表上，也體現(xiàn)在凈資產(chǎn)穩(wěn)定性和估值修復(fù)預(yù)期上。

付欣在接受澎湃新聞采訪時表示，從2025年表現(xiàn)看，平安投資端對集團收入、利潤和凈資產(chǎn)都形成了較好支撐。但她同時強調(diào)，不能簡單把這一輪表現(xiàn)完全歸結(jié)為市場回暖，更重要的是公司穿越周期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置能力和有紀律的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置能力。

拉長周期看，2016年至2025年，中國平安的平均凈投資收益率為4.8%，平均綜合投資收益率為4.9%，均超內(nèi)含價值長期投資回報假設(shè)。

付欣向澎湃新聞表示，階段性因素當然存在，2025年權(quán)益市場表現(xiàn)較好，對投資收益形成了一定拉動；但從能力層面看，平安堅持長期投資和資產(chǎn)負債匹配原則，前期積累了相對高收益的長久期債券，同時在權(quán)益端前瞻增配，較好把握了市場結(jié)構(gòu)性機會。她提到，固收端的長久期資產(chǎn)是穩(wěn)定收益的“壓艙石”，權(quán)益端則兼顧高股息價值股與成長板塊，公司還積極增配優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)，拓展項目來源，助力資產(chǎn)配置多元化。

從業(yè)績表現(xiàn)看，投資端改善也確實成為凈資產(chǎn)增長的重要支撐。2025年，中國平安歸母凈資產(chǎn)較年初增長7.7%至10004億元，達到萬億；其中OCI類股票浮盈對凈資產(chǎn)增厚作用較為明顯。付欣直言，較高比例的FVOCI股票配置，雖然浮盈不直接進入利潤表，但會直接增厚凈資產(chǎn)，有助于增強報表穩(wěn)定性。

對于后續(xù)可持續(xù)性，付欣向澎湃新聞表示，平安將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的投資策略，統(tǒng)籌好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和品種投資的有效執(zhí)行，追求中長期穿越周期的穩(wěn)健回報。

居民資產(chǎn)配置多元化，壽險增長更深層動力來自需求修復(fù)

相較于投資端，市場對平安壽險業(yè)務(wù)更關(guān)心的是，這一輪需求上升究竟是低利率環(huán)境下的階段性替代，還是更長期的配置邏輯變化。

付欣對澎湃新聞表示，隨著存款和理財收益率持續(xù)下行，部分具備穩(wěn)健收益特征、且能夠鎖定長期回報的壽險產(chǎn)品，對居民資金吸引力增強，本質(zhì)上是在低利率環(huán)境下進行的資產(chǎn)再配置。

但她同時指出，如果從中長期視角觀察，這一變化不應(yīng)簡單理解為階段性現(xiàn)象。更重要的是，居民資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷重構(gòu)。一方面，傳統(tǒng)以“房產(chǎn)+存款”為主的配置模式正在調(diào)整；另一方面，隨著人口老齡化、養(yǎng)老和醫(yī)療支出預(yù)期上升，居民對于長期保障和穩(wěn)健儲蓄的需求在逐步增強。也正因此，平安對壽險行業(yè)的判斷并不止于短期利率環(huán)境變化，而是看到了更長期的需求修復(fù)。

“在此背景下，我們認為壽險行業(yè)正進入黃金發(fā)展期。”付欣說道。從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，平安壽險業(yè)務(wù)的修復(fù)已不僅停留在市場情緒層面。2025年平安壽險及健康險業(yè)務(wù)首年保費1579億元，同比增長2.5%；一年新業(yè)務(wù)價值369億元，同比增長29.3%。這意味著，需求回升不僅體現(xiàn)在規(guī)模端，也體現(xiàn)在價值端。

此前，付欣在接受澎湃新聞采訪時曾表示，平安壽險的渠道轉(zhuǎn)型整體符合預(yù)期，銀保、社區(qū)金融等非代理人渠道增長較快，同時“保險+服務(wù)”布局會繼續(xù)深化。到2026年，這一邏輯進一步延伸為對“服務(wù)年”的強調(diào)，即把過去相對點狀的陪診、就醫(yī)綠通、找醫(yī)生等服務(wù)，進一步打磨為更完整、更可交易、可感知的服務(wù)閉環(huán)。

付欣指出，平安承接這一輪壽險需求增長，核心仍在渠道經(jīng)營和產(chǎn)品服務(wù)兩端。一方面，持續(xù)深化“4+3”改革，打造多渠道專業(yè)化銷售能力；另一方面，將依托集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，繼續(xù)推進“保險+服務(wù)”產(chǎn)品體系建設(shè)，以更豐富的產(chǎn)品和更具體的服務(wù)承接客戶需求。

據(jù)她透露，2026年開年以來，平安個險新單保費同比增長約50%，銀保渠道新單保費同比增長超100%，為全年發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)。

醫(yī)養(yǎng)生態(tài)進一步嵌入金融主業(yè)

除了投資端和壽險需求變化，醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)對金融主業(yè)的帶動，也正成為平安近年經(jīng)營邏輯中的另一條主線。

付欣表示，從客戶需求變化看，財富管理與健康養(yǎng)老并不是彼此獨立的兩類需求，而是在全生命周期中互為補充?；诖?，平安持續(xù)推進“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略，不只是拓展服務(wù)邊界，更是希望通過醫(yī)養(yǎng)服務(wù)能力建設(shè)，增強金融主業(yè)的客戶經(jīng)營能力和產(chǎn)品承接能力。

這一作用首先體現(xiàn)在客戶價值上。付欣指出，醫(yī)療健康、居家養(yǎng)老、高品質(zhì)養(yǎng)老等服務(wù)能夠提升客戶體驗和服務(wù)滿意度，也有助于增強客戶對保險產(chǎn)品和綜合金融服務(wù)的認同度。對于壽險業(yè)務(wù)而言，這類服務(wù)已不只是附加權(quán)益，而是在一定程度上影響客戶的投保意愿、加保意愿以及保障配置深度。

年報顯示，2025年，平安的醫(yī)療健康權(quán)益客戶、居家養(yǎng)老權(quán)益客戶、高品質(zhì)養(yǎng)老權(quán)益客戶的壽險新單件均分別提升1.5倍、5.2倍和23.4倍；與此同時，北大醫(yī)療營業(yè)收入為57.2億元，平安健康營業(yè)收入為54.7億元。整體看，醫(yī)養(yǎng)生態(tài)對壽險主業(yè)的帶動，已不只是戰(zhàn)略層面的協(xié)同，而是開始轉(zhuǎn)化為客戶價值提升和業(yè)務(wù)質(zhì)量改善。

從集團經(jīng)營邏輯看，這部分業(yè)務(wù)的意義也不只在于單獨貢獻了多少收入，更在于其正在成為連接保險保障、健康管理和養(yǎng)老安排的重要載體，并持續(xù)反哺金融主業(yè)發(fā)展。

付欣表示，未來平安仍將圍繞客戶全生命周期需求，持續(xù)推進渠道、產(chǎn)品和服務(wù)能力建設(shè)。