2026年3月，黃仁勛在GTC大會上說了一句話：“Token是新的大宗商品?！?/p>

臺下掌聲響了很久。這句話從英偉達CEO嘴里說出來，意思很明白，如果Token是石油，那英偉達就是那個賣鉆機的人。

但真正有意思的事情發(fā)生在大洋彼岸。

就在黃仁勛演講前幾天，阿里巴巴內(nèi)部傳出一封全員信。集團CEO吳泳銘宣布成立一個全新的事業(yè)群——Alibaba Token Hub，由他親自掛帥。這個部門整合了通義實驗室、千問事業(yè)部、MaaS業(yè)務線，以及一個剛被推到臺前的新面孔：悟空事業(yè)部。

第二天，悟空亮相。釘釘團隊花了一年時間，把8億用戶的底層架構打碎重寫，煉出了一個企業(yè)級AI原生工作平臺。

同一個月，阿里國際站的“AI Mode”悄悄上線。表面是AI搜索工具，背后是一套按Token計費的訂閱服務：月付20美元，年付99美元，換來調(diào)用AI能力的“額度”。

這聽起來不過是一個新功能的上線，但放在阿里整個組織架構的密集調(diào)整里看，事情就沒那么簡單了。

ATH事業(yè)群成立、悟空亮相……這些動作擠在同一張時間表里，不是孤立的產(chǎn)品更新，而是一場系統(tǒng)性重構的開端。

而把這盤棋串起來的，是一條清晰的邏輯線。也就是阿里正在做的一件事：把智能本身當成商品來賣，計價單位就是Token。而這一步棋，背后是一場代價高昂的組織重構和財務豪賭。

Token：智能時代的“度衡量”

Token這個概念，本質(zhì)上就是AI模型處理信息的基本單位。你問大模型一個問題，它吐出答案，背后消耗了多少算力、多少上下文，都用Token來計量。這跟用電要用千瓦時來計費，是同一回事。

但真正讓Token變得不一樣的，是AI應用的爆發(fā)。

大模型普及之后，出現(xiàn)了一個前所未有的需求，即按需購買智能。你不需要自己訓練模型，不需要買幾十張H100顯卡，不需要雇團隊做微調(diào)。你只需要調(diào)用API，按Token數(shù)量付費。

這個邏輯跟用電一模一樣。你不會因為要開空調(diào)就去建發(fā)電廠。你插上插頭，月底交電費。電費的計價單位是千瓦時，AI服務的計價單位是Token。

但Token比電力更聰明。電力是單向的，你用它，它就沒了。Token是可編程的，它不僅可以被消費，還能攜帶價值、觸發(fā)動作、記錄權益。

這是阿里看懂的東西。

2025年底，阿里國際站申請了一個叫“Agentic Pay”的專利。兩家公司在平臺上聊生意，AI聽完對話，自動生成合同草案，自動調(diào)用數(shù)字簽名，自動觸發(fā)支付。整個過程，人只需要確認，不需要操作。

觸發(fā)支付的媒介就是Token，當AI Agent開始自主消費Token來完成復雜任務時，它就不再只是“算力消耗單位”了。它是AI世界的通用語言，是數(shù)字經(jīng)濟的血液，是智能本身的計價單位。

國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏最近透露了一組數(shù)字，2024年初，中國日均Token調(diào)用量1000億；到2025年底，躍升至100萬億；2026年3月，已突破140萬億。兩年增長超千倍。

這組數(shù)字背后，是一套以Token計費為基礎的新型商業(yè)邏輯正在加速演進。

黃仁勛說Token是新的大宗商品，潛臺詞是，誰掌握算力誰就能給Token定價。

大宗商品的定價權從來不在消費者手里，在供給端。石油的定價權在OPEC+，鐵礦石的定價權在必和必拓。Token的定價權在哪里？在GPU里。

英偉達的每一代芯片都在降低Token的生產(chǎn)成本。但黃仁勛說的不是“Token會越來越便宜”，而是“Token會分層”。

就像電力有工業(yè)用電和居民用電，Token也會按照“智能含量”被分層。一個頂級模型生成的Token，和一個小型開源模型生成的Token，價格不可能一樣。英偉達的硬件策略，就是精確覆蓋每一層。

但阿里不太一樣。

阿里不僅是算力提供商，還是場景擁有者。阿里巴巴.com上有全球最大的B2B交易網(wǎng)絡，有數(shù)千萬買家和賣家，有真實的需求和現(xiàn)金流。

阿里云負責生產(chǎn)Token，阿里巴巴.com負責消費Token，螞蟻鏈負責流轉Token。算力、場景、流通，三個環(huán)節(jié)都捏在手里。

這才是阿里真正的位置，不是單純的“算力販子”，而是Token經(jīng)濟的“三位一體”玩家。他們既能定義Token的生產(chǎn)成本，又能創(chuàng)造Token的消費場景，還能控制Token的流通規(guī)則。

如果說英偉達是“石油公司”，那阿里更像是“沙特阿美加上殼牌加上摩根大通”——既產(chǎn)油，又煉油，還管結算。

而這一切的底層支撐，是阿里在芯片層的布局。

平頭哥自主研發(fā)的GPU已實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，截至2026年2月累計交付47萬片。在阿里云的公共云和混合云產(chǎn)品中，超過六成的平頭哥芯片服務于外部商業(yè)化客戶。

吳泳銘在財報電話會上說得很直白：平頭哥的價值不僅在于成本優(yōu)化，更在于算力供應保障。未來三到五年，全球AI算力都將處于高度緊缺狀態(tài)。

代價：錢砸進去了，結果呢？

所有這些布局，都是有代價的。

3月19日，阿里發(fā)布2026財年第三季度財報。集團收入2848億元，同比增長2%。但歸屬于普通股股東的凈利潤同比驟降67%，經(jīng)營利潤降幅更大，達74%。

利潤驟降的直接原因，是對即時零售和AI基礎設施的巨額投入。

這一季度，阿里銷售和市場費用達719億元，創(chuàng)單季度歷史新高。資本性支出高達290億元，主要用于即時零售履約中心建設和AI云基礎設施采購。

財報發(fā)布后，阿里港股股價一度跌超6%。市場在用腳投票。

但硬幣的另一面是，這兩大業(yè)務正在成為阿里新的增長引擎。

阿里云本季度收入433億元，同比增長36%，AI相關產(chǎn)品收入連續(xù)第十個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。過去三個月，百煉MaaS平臺上Token消耗規(guī)模提升了6倍。

千問App月活突破3億，與淘寶、高德、飛豬等生態(tài)深度打通后，近1.4億用戶通過智能體功能首次體驗AI購物。悟空于3月17日開啟公測，標志著阿里在B端市場的AI戰(zhàn)略正式落地。

吳泳銘在電話會上給出一個野心勃勃的目標：未來五年，包含MaaS在內(nèi)的云和AI商業(yè)化年度收入突破1000億美元。

花旗在研報中指出，盡管業(yè)績疲軟，但云業(yè)務收入增長加速至36%是正面信號。華泰證券則認為，阿里作為國內(nèi)AI基建領頭羊，有望逐步將早期投入轉化為利潤成果。

科方得咨詢機構負責人張新原的評論更直接：“市場當前更看重阿里向AI轉型的潛力。利潤下降被解讀為戰(zhàn)略投入期，但資本的耐心有限。未來一兩年內(nèi)需要看到AI業(yè)務對營收或效率的實質(zhì)貢獻，否則故事難以為繼?！?/p>

而阿里則是給自己找了不同于英偉達的一條路。

英偉達是“賣鏟子的人”，專注于把Token的生產(chǎn)成本降到最低，把性能提到最高。他們不關心你用Token做什么。邏輯很簡單，只要AI應用越來越多，Token需求越來越大，我的顯卡就永遠不夠賣。

阿里是“搭市場的人”，不僅有鏟子，還有礦場，還有交易所。邏輯是Token的價值不在于它本身，而在于它能買到什么、能觸發(fā)什么、能創(chuàng)造什么。

兩條路徑誰對誰錯？可能都對。

英偉達的邏輯是“技術驅動”，芯片足夠好，市場自然會有需求。阿里的邏輯是“場景驅動”，場景和支付做通，算力自然會有人提供。

而ATH事業(yè)群的成立，是阿里內(nèi)部對AI戰(zhàn)略的一次徹底重構。在內(nèi)部公告中，阿里將Token從技術計量單位，重新定義為戰(zhàn)略核心資產(chǎn)。ATH的使命被濃縮為三個詞：創(chuàng)造Token、輸送Token、應用Token。

這標志著阿里AI戰(zhàn)略的一次劇烈轉向：在經(jīng)歷了早期的技術狂奔后，商業(yè)化變現(xiàn)與算力的工業(yè)化應用，被正式擺上了最高決策桌。

尾聲

阿里對Token的理解很務實，它不是脫離業(yè)務的價值符號，也不是為了技術而技術的炫技。他們做的，是把Token嵌入到已有的、真實的、有現(xiàn)金流的業(yè)務中。

AI Mode讓用戶用Token購買智能服務，Agentic Pay讓AI Agent用Token完成跨境支付，螞蟻鏈讓數(shù)字資產(chǎn)用Token確權和流轉，悟空讓企業(yè)用Token驅動AI員工。

每一個場景，都是有真實需求的。每一個Token的流轉，背后都對應著一個真實的商業(yè)動作。

但問題在于，這條路不只是阿里在走。

就在阿里成立ATH事業(yè)群的同一個月，騰訊宣布將混元大模型全線接入微信支付，推出“智能零錢”功能，用戶可以用Token購買第三方AI服務；百度的文心一言則與度小滿深度綁定，試圖從金融場景切入Token經(jīng)濟；字節(jié)跳動更直接，旗下的豆包已經(jīng)上線了Token充值入口，按量付費的模式跟阿里如出一轍。

Token經(jīng)濟的牌桌上，坐滿了人。

英偉達在底層卡位，靠算力優(yōu)勢吃定Token生產(chǎn)端的利潤。騰訊、百度、字節(jié)在應用層圍堵，各有各的場景護城河。阿里想靠“三位一體”通吃算力、場景和流通，這種通吃策略在PC互聯(lián)網(wǎng)時代成立，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代被證明很難——淘寶和支付寶當年也沒能吃掉整個電商生態(tài)。

更現(xiàn)實的壓力來自資本。

阿里本季度利潤腰斬，資本性支出高達290億，市場給了耐心，但耐心是有限期的?？品降玫哪蔷湓u價說得很直白：“未來一兩年內(nèi)需要看到AI業(yè)務對營收或效率的實質(zhì)貢獻，否則故事難以為繼?！?/p>

ATH事業(yè)群的成立，是阿里的一次主動出擊，也是一次被動應戰(zhàn)。把Token從技術計量單位升級為戰(zhàn)略核心資產(chǎn)，意味著阿里選擇了一條更重、更燒錢、也更難被復制的路。好處是，一旦走通，護城河足夠深；壞處是，走不通的話，沉沒成本也足夠大。

阿里有一句老口號：“讓天下沒有難做的生意?！边@句話在PC時代的意思是幫中小企業(yè)把商品賣到全世界，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的意思是讓交易可以隨時隨地發(fā)生。

在AI時代，它變成了“讓天下沒有難用的智能”。這個愿景足夠誘人。但能不能變成現(xiàn)實，不取決于阿里的決心，而取決于它能不能在英偉達的算力封鎖、騰訊的場景擠壓、百度的技術追趕之間，找到一條屬于自己的路。

黃仁勛說Token是新的大宗商品。那場發(fā)布會最后，他身后的那張圖表上，那條向上傾斜的曲線遠遠沒到拐點。

而阿里巴巴迫切想成為這條曲線背后的“規(guī)則定義者”。