近期A股持續(xù)調(diào)整，接下來行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，雖然海外擾動下市場風險偏好持續(xù)承壓，但眼前可能已經(jīng)是壓力最大階段，繼續(xù)大幅下探的空間有限，當前位置不宜盲目殺跌，中國股市有望出現(xiàn)重要底部與擊球區(qū)。

招商證券表示，綜合來看，當前A股從技術(shù)形態(tài)與情緒指標來看，已處于本輪下跌的后半段，繼續(xù)大幅下探的空間有限。

“展望后市，微觀交易沖擊的影響預計時間不會很長，當前位置不宜盲目殺跌，中國股市有望出現(xiàn)重要底部與擊球區(qū)?！眹┖ＭㄗC券稱。

東方財富證券進一步指出，A股市場近期調(diào)整一定程度也反映了海外滯脹預期的影響，而在這種外部環(huán)境中，中國新能源體系與制造業(yè)成本優(yōu)勢需要重視，這也使得在海外動蕩中，對中國股市的中期前景依然保持樂觀。

操作方面，中信建投證券建議投資者，從短期視角看，考慮到情緒指數(shù)的快速下滑和海外擾動持續(xù)升級的風險，預計指數(shù)將進一步向下尋找支撐，建議短期控制倉位、多看少動，等待反彈時點。

中信證券：決斷要看4月

海外地緣沖突的走向與市場影響存在巨大預期分化，不同判斷的背后，有三個核心問題目前無法驗證，難有答案：一是沖突烈度下降后，通航能夠恢復到什么程度；二是美聯(lián)儲是更看重表征通脹指標還是更關(guān)心實際的就業(yè)情況；三是中國到底是面臨成本沖擊還是供應鏈轉(zhuǎn)單的機會。

這些問題可能只有到了4月才能逐步明朗。面對巨大的不確定性，市場短期有一些減倉行為，前期漲的多的品種近期跌的較多。

但整體來看，大部分業(yè)績驅(qū)動和敘事驅(qū)動的行情線索，年初至今收益率基本又回到同一起跑線，前3個月可以認為是春季躁動與降溫過程中預期和敘事博弈推動的市場輪動，并不是全年的勝負手。

PPI的更廣泛回升和價格傳導，以及企業(yè)盈利能力的修復，才是今年兼具預期差和空間的方向，決斷要看4月。

國泰海通證券：當前位置不宜盲目殺跌

近期的市場調(diào)整，有兩個原因：第一，通脹風險與金融收縮預期。不明朗的美伊走向，其引起的能源大通脹，并衍生金融收縮擔憂。

第二，股市微觀交易結(jié)構(gòu)松動。盡管外部沖突對中國影響邏輯上并不直接，但不明朗的形勢預期令市場風險承擔意愿降低。近期股債同步調(diào)整，固收+類產(chǎn)品浮盈數(shù)收窄，浮虧面加大的情景對負債相對剛性且年初以來倉位較高的機構(gòu)形成投資約束。

展望后市，微觀交易沖擊的影響預計時間不會很長，當前位置不宜盲目殺跌，中國股市有望出現(xiàn)重要底部與擊球區(qū)。

通脹風險雖仍有待過峰，也應看到中國資產(chǎn)既有科技生產(chǎn)力提高，也有相對穩(wěn)定的安全形勢、經(jīng)濟社會與資本市場，中國多元化的能源儲備與多樣化的增長，即便從全球看也是稀缺的。

配置方面，金融和穩(wěn)定依舊是首選，中國科技制造與穩(wěn)定內(nèi)需是打破滯脹風險敘述的關(guān)鍵。

華泰證券：磨底震蕩

上周A股在海外滯脹預期升溫與國內(nèi)寬松預期降溫的雙重壓制下經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，板塊分化進一步加劇。短期而言，“油價高企、全球滯脹、流動性收緊”的風險鏈條或仍需關(guān)注，尾部擾動不可忽視。

但中期視角下這一邏輯存在明顯變數(shù)：中國自身通脹基數(shù)低、貨幣政策仍有降息降準的獨立空間，AI產(chǎn)業(yè)趨勢與反內(nèi)卷政策構(gòu)成中國資產(chǎn)獨有的阿爾法來源。資金面上，情緒指標已接近恐慌臨界但尚未擊穿，險資擴配與存款搬家潮構(gòu)成的資金支撐或仍在。

預計市場短期或延續(xù)磨底震蕩，但對中期向上趨勢維持信心，配置上高股息防御與景氣投資優(yōu)于主題，在電力鏈（電池、傳統(tǒng)能源及運營商）和必需消費品中挖掘阿爾法。

中信建投證券：市場或?qū)⒚媾R一段較長的震蕩盤整期

隨著海外擾動升級，全球逐步定價戰(zhàn)爭長期化風險。本輪牛市流動性核心邏輯面臨挑戰(zhàn)，市場面臨從漲估值到賺業(yè)績的轉(zhuǎn)型陣痛，或?qū)⒚媾R一段較長的震蕩盤整期。

具體而言，短期視角，考慮到情緒指數(shù)的快速下滑和海外擾動持續(xù)升級的風險，預計指數(shù)將進一步向下尋找支撐，建議短期控制倉位、多看少動，等待反彈時點。

長期視角，多數(shù)寬基指數(shù)處于估值高位，權(quán)益資產(chǎn)性價比偏低。相關(guān)指標表明當前市場上漲動能已經(jīng)透支，市場或?qū)⒚媾R一段較長的震蕩盤整期。

行業(yè)配置上，看好高油價受益、現(xiàn)金流穩(wěn)定的防御性品種和易被錯殺的確定性成長等三個方向。重點關(guān)注板塊包括：煤化工、新能源（風光鋰電）、儲能、核電、電網(wǎng)、煤炭、水電、AI（漲價鏈、缺電鏈）等。

申萬宏源證券：眼前可能已經(jīng)是壓力最大階段

海外地緣沖突僵局，風險偏好持續(xù)承壓，關(guān)注支持“第一階段上漲”的資金短期集中退坡(行業(yè)ETF規(guī)模收縮，年金減倉避免凈值損失，“固收+”減倉和贖回)，這使得眼前可能已經(jīng)是壓力最大階段。行穩(wěn)致遠政策發(fā)力在情理之中，需注意行穩(wěn)致遠結(jié)構(gòu)與絕對收益減倉結(jié)構(gòu)可能存在差異，構(gòu)成尾部風險。

中期，A股市場處于“兩階段上漲行情”中間的震蕩休整階段。短期，市場可能演繹“超跌、行穩(wěn)致遠政策發(fā)力、反彈”的進程。后續(xù)仍是區(qū)間震蕩，領(lǐng)漲板塊仍可能不斷輪動。

有新主線機會的階段（比如短期儲能、光通信基于景氣驗證的上漲），市場可能挑戰(zhàn)震蕩區(qū)間上限；而若經(jīng)過反彈后，主線板塊演繹受阻，市場則可能下探震蕩區(qū)間下限。

招商證券：繼續(xù)大幅下探的空間有限

市場近期的調(diào)整，本質(zhì)上是一次由外生沖擊觸發(fā)的流動性負向螺旋。復盤歷史，黃金在流動性沖擊來臨時，既沒有避險功能也沒有抵御嚴重通脹的功能；換句話說，當黃金價格下跌，連黃金的避險和抵御通脹的功能都失效，那就一定是流動性沖擊。

每一輪黃金調(diào)整的時間不同，下跌的幅度也不盡相同。但一般都會跌幅最大超過15%。本輪如果從最高點開始計算，到3月20日，跌幅已經(jīng)超過15%。從下跌的幅度來說已經(jīng)消化了獲利盤。什么時候企穩(wěn)需要靜候流動性沖擊的結(jié)束。

本次流動性沖擊的機制類似70年代石油危機，只有沖突能夠緩和，霍爾木茲海峽逐漸恢復開放，油價結(jié)束上行，流動性沖擊的威脅才會消失。

綜合來看，當前A股從技術(shù)形態(tài)與情緒指標來看，已處于本輪下跌的后半段，繼續(xù)大幅下探的空間有限，但外部沖擊仍可能引發(fā)階段性的波動擾動，底部區(qū)間的確認需要時間換空間。階段性底部的核心觀察信號，在于資本市場穩(wěn)定機制何時開始實質(zhì)性行動。

國信證券：結(jié)構(gòu)性行情特征

A股市場可能繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情特征，科技成長與傳統(tǒng)周期之間的輪動或?qū)⒊蔀槭袌鲋餍?。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級成為主要發(fā)展方向。

從時間節(jié)點來看，3月下旬將迎來上市公司年報密集披露期，業(yè)績將成為影響個股表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，業(yè)績超預期、成長性確定的公司有望獲得市場青睞。

此外，早前央行明確將靈活運用降準降息工具，保持流動性充裕，同時支持中央?yún)R金公司發(fā)揮類“平準基金”作用，有望提振市場對后續(xù)行情的信心。

浙商證券：中性樂觀

綜合考慮國外形勢、經(jīng)濟周期、國內(nèi)政策、資金流向、市場情緒、寬基估值等因素，對市場保持中性樂觀。展望后市，上證指數(shù)或在3月中旬后逐步企穩(wěn)，部分成長指數(shù)或于4月底企穩(wěn)。季度視角“系統(tǒng)性慢?！比栽?。

上證指數(shù)蓄勢向上的過程中，行業(yè)有望迎來更全面重估。根據(jù)二季度行業(yè)打分表和基本面，行業(yè)配置思路為“新舊能源兩手抓，周期消費錦添花”。

東方財富證券：中期依然保持樂觀

海外局勢走向依然存在較大不確定性，金融市場中，美股反應溫和，但美債在定價“脹”，工業(yè)金屬在定價“滯”，綜合看，全球金融市場的基準情形在轉(zhuǎn)向輕度滯脹。

A股市場近期調(diào)整一定程度也反映了海外滯脹預期的影響。展望后市，在這種外部環(huán)境中，中國新能源體系與制造業(yè)成本優(yōu)勢需要重視，這也使得在海外動蕩中，對中國股市的中期前景依然保持樂觀。

從歷史看，70年代的中東石油危機導致了美歐的滯脹，但對當時日本汽車工業(yè)來說卻是發(fā)展良機，繼續(xù)認為當前的能源危機和海外滯脹風險對全球股市構(gòu)成壓力，但從產(chǎn)業(yè)看，中國新能源有望成為中期贏家。

短期市場風險偏好受到約束，行業(yè)配置重視三條思路：能源替代、紅利低波和確定性景氣行業(yè)。

華安證券：弱勢震蕩

海外風險持續(xù)累積，地緣沖突懸而未決，通脹擔憂推動美聯(lián)儲明顯轉(zhuǎn)鷹，國內(nèi)增量政策因經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強出臺概率不高，預計市場仍將繼續(xù)維持弱勢震蕩。

配置上，短期紅利資產(chǎn)如銀行、公用事業(yè)以及具備漲價催化如化工、機械設(shè)備、存儲等有望繼續(xù)表現(xiàn)占優(yōu)，而成長風格作為中期核心主線不變，但短期仍處調(diào)整期內(nèi)。因調(diào)整過后市場有望進入盈利驅(qū)動的牛市第二階段上漲，當前的調(diào)整為良性調(diào)整。