現貨黃金價格逼近4500美元。

北京時間3月19日晚間，現貨黃金（倫敦金現）大跌超5%，失守4600美元/盎司關口后繼續(xù)下挫，最低觸及4502.01美元/盎司?，F貨白銀（倫敦銀現）價格一度跌超13%。

截至記者發(fā)稿，現貨黃金報4543.11美元/盎司，跌5.62%；COMEX黃金期貨跌6.34%，報4585.8美元/盎司?，F貨白銀跌11%，報67.086美元/盎司；COMEX白銀期貨跌13.03%，報67.48美元/盎司。

金銀為何大跌？

消息面上，美國勞工部周四表示，截至3月14日當周，初請失業(yè)金人數減少了8000人，經季節(jié)性調整后為20.5萬人（市場預期為21.5萬人），為去年1月以來的最低水平。同時，美國國債市場遭遇猛烈拋售，推動收益率全線上揚，交易員們對美聯儲在2026年進行降息的預期進一步降低，引發(fā)貴金屬跳水。

國貿期貨研究院貴金屬與新能源研究中心經理白素娜對澎湃新聞記者分析稱，貴金屬價格持續(xù)下跌有兩方面的原因。一是中東地緣的不確定性繼續(xù)升級，強化此次戰(zhàn)爭趨于長期化的風險，這或意味著油價將較長時間維持高位，市場持續(xù)交易美聯儲年內降息預期走弱，對貴金屬價格構成持續(xù)利空。二是，美聯儲3月雖按兵不動且并未關上降息大門，美聯儲主席鮑威爾關于利率政策的表述，尤其是提到的“下一步可能加息的討論已被提及”這點令本就脆弱的市場解讀為鷹派，因此在鮑威爾講話后，市場對美聯儲今年降息的預期進一步減弱，利率互換市場顯示今年降息的幅度僅剩12個基點，這意味著美聯儲年內降息1次的概率不足50%。受此影響，2年期美債收益率進一步上漲至3.8%上方，創(chuàng)去年8月以來新高，貴金屬價格受到流動性沖擊，進一步承壓下跌。

荷蘭國際集團分析師也表示，油價的上漲是在中東緊張局勢再度升溫之后出現的，市場日益反映出能源供應和航運路線受到干擾的風險。“雖然地緣政治緊張局勢通常會支撐避險需求，但能源成本上升帶來的通脹影響正在對黃金構成壓力?！?/p>

嘉盛集團資深分析師Jerry Chen認為，自從中東地緣政治沖突爆發(fā)以來，金融市場的邏輯逐漸變得清晰，即避險資金涌入原油和美元，通脹風險令全球央行被迫結束寬松政策甚至轉為加息周期，從而使黃金承壓，全球股市遭遇拋售。由于一切的源頭都是原油，因此原油能否以及何時回落成了市場走向的關鍵。

Julius Baer研究部門主管卡斯滕·門克表示，在中東局勢緊張的情況下，金融市場若能出現更明顯的避險情緒，黃金才能真正大放異彩。他指出，黃金價格之所以受到美元反彈和美國債券收益率上升的影響，是因為此前的大幅上漲很大程度上是基于美元貶值的預期。他補充說，那些押注黃金價格會因美元貶值而上漲的人，從戰(zhàn)爭開始起就處于錯誤的交易立場。

中長期配置價值是否仍在？

展望后市，多數市場觀點認為，貴金屬的走勢仍較大程度取決于此次中東地緣沖突的烈度和持續(xù)的時間。

凱投宏觀交易首席市場分析師指出，盡管地緣政治風險持續(xù)升高，但在美元強勢和油價高企的環(huán)境下，黃金仍持續(xù)承壓。市場波動加劇也促使部分投資者平倉黃金頭寸，以滿足其他資產的保證金要求?！笆袌鰧γ绹磳⒔迪⒌念A期一直是推動黃金上漲的重要支柱，但油價飆升削弱了貨幣寬松預期，也在一定程度上削弱了金價支撐?！?/p>

“當前市場的主線依然會聚焦在地緣政治方面，霍爾木茲海峽的封鎖直接威脅全球20%原油供應，若軍事沖突外溢至能源設施，油價繼續(xù)上沖將迫使資金再次回歸黃金來對沖通脹失控的風險，而通脹若失控實際利率也將回歸下降通道，并進一步推動金價回穩(wěn)。” 光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬建議，投資者應采取逢低配置的策略，無論未來交易通脹預期還是滯漲預期，黃金戰(zhàn)略配置地位均將提升，流動性擔憂影響下反而給了投資者逢低配置的機會。

白素娜指出，中長期而言，黃金的配置價值仍在，在全球地緣不確定性持續(xù)和美國巨額債務將不斷推進去美元化浪潮的背景下，全球央行及機構或仍會持續(xù)購金，有望對貴金屬價格構成支撐，預計在經歷近期的沖擊后，后續(xù)貴金屬價格繼續(xù)大幅下挫空間或相對有限，策略上可擇機關注長線多單的配置機會。

富國銀行給出的年底目標價區(qū)間是每盎司6100美元至6300美元，其核心邏輯在于金價的結構性支撐：全球央行持續(xù)凈買入黃金已經連續(xù)多年，美元的長期信用仍在緩慢稀釋，地緣風險溢價只是被降息敘事暫時蓋住了，沒有真正消失。