經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮浩浩湯湯，向前奔涌永不停歇。澎湃背后，蘊(yùn)含著無盡的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，傳遞著更新與變革的力量。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家都懂得“風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間”的道理，每一個(gè)數(shù)據(jù)的微小波動都可能引發(fā)市場的起伏，挑戰(zhàn)著政策的決策者、企業(yè)的戰(zhàn)略家，以及每一位投資人的心緒。只有真正理解其規(guī)律和趨勢，把握住經(jīng)濟(jì)浪潮的脈搏，才能在變革的時(shí)代中獲得成功，為國家和世界帶來繁榮與進(jìn)步。

香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授劉洋從求學(xué)時(shí)算起，已經(jīng)踏入這條激流中劈波斬浪近20載。在同行眼中，這是一位充滿活力且極具創(chuàng)新精神的年輕經(jīng)濟(jì)學(xué)家，一直在探索全新的研究方法，不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的研究思路。

雖然表面看上去書卷氣十足，但劉洋的骨子里卻有著一種強(qiáng)硬，觀點(diǎn)不會輕易被外界所左右。任由市場如何狂飆跌宕，他內(nèi)心很篤定一個(gè)念頭：做研究永遠(yuǎn)是一件腳踏實(shí)地的事。

——編者按

學(xué)術(shù)啟航

20世紀(jì)80年代末到90年代初的上海，改革開放的春風(fēng)正吹拂著這座城市的每一個(gè)角落。在劉洋出生后的那幾年，全國各地陸續(xù)取消了糧票、油票等“憑票購物”的規(guī)定，結(jié)束了長達(dá)近40年的“票證經(jīng)濟(jì)”時(shí)代，這意味著中國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型邁出了重要的一步。進(jìn)入21世紀(jì)，中國加入世界貿(mào)易組織，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步快速發(fā)展，這也成為中國深度參與經(jīng)濟(jì)全球化的里程碑。上海作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前沿的窗口，是中國經(jīng)濟(jì)和對外開放的風(fēng)向標(biāo)，這座城市的發(fā)展巨變令世人矚目。

▲劉洋

劉洋成長于上海的一個(gè)知識分子家庭，父親對于經(jīng)濟(jì)金融研究頗深，潛移默化中，也讓年少的劉洋對于經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了懵懵懂懂的興趣。在父親的書桌前，他第一次翻開了那本泛黃的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》。薩繆爾森筆下的供需曲線與市場均衡理論，如同一束光，照亮了少年劉洋心中對經(jīng)濟(jì)世界的好奇與向往?！澳菚r(shí)候，我還弄不懂復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，但能感覺到經(jīng)濟(jì)學(xué)在解釋世界運(yùn)行規(guī)律上的魅力?！迸d趣是一個(gè)人積極探究事物的源動力，也是決定未來能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵因素。這份對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的好奇與探索欲，如同播撒在心田的種子，隨著年歲的增長而越發(fā)茁壯。

2007年，劉洋以優(yōu)異的成績考入復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，正式踏上了他的學(xué)術(shù)之路。在復(fù)旦的4年里，劉洋不僅系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論，還通過參與孫立堅(jiān)教授的博士研討會、研讀論文，逐漸構(gòu)建起自己的學(xué)術(shù)框架。在方漢明教授的課堂上，他學(xué)習(xí)了拍賣理論，將復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型運(yùn)用于設(shè)計(jì)定價(jià)機(jī)制。他積極參與課題研究，與同學(xué)們一起探討經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題，從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控，每一個(gè)話題都讓他興奮不已。在去美國加州大學(xué)伯克利分校做交換生的時(shí)候，現(xiàn)任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮埃爾·奧利維耶·古蘭沙教授經(jīng)常給學(xué)生出宏大的作業(yè)題，如模擬央行行長應(yīng)對危機(jī)——這讓劉洋領(lǐng)悟到宏觀金融的核心命題：“理論必須學(xué)以致用”。

2011年，懷揣著對經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的無限憧憬，劉洋踏上了前往賓夕法尼亞大學(xué)（以下簡稱“賓大”）的求學(xué)之路。賓大經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)以其深厚的學(xué)術(shù)底蘊(yùn)與研究實(shí)力在國際學(xué)術(shù)界享有高度聲譽(yù)。

賓大的博士生涯讓劉洋獲益匪淺，為他的學(xué)術(shù)世界打開了一扇全新的窗戶。這段海外經(jīng)歷讓劉洋親身體會到了不同的科研精神，也讓他對國際學(xué)術(shù)前沿發(fā)展方向有了更為準(zhǔn)確的把握。他師從阿米爾·亞龍，現(xiàn)任以色列央行行長，建立了宏觀金融核心的長期風(fēng)險(xiǎn)理論。在其他導(dǎo)師中，恩里克·門多薩奠定了開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的模型，弗蘭克·紹爾夫海德發(fā)展了動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型的估計(jì)方法，伊萬·沙利亞斯托維奇提出了不確定性的重要作用。每一位導(dǎo)師都在其領(lǐng)域內(nèi)具有深遠(yuǎn)影響，他們共同塑造了劉洋在宏觀金融研究中的理論視野與方法體系。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)原本屬不同分支，有著不同的風(fēng)格，劉洋將兩者重要的問題緊密結(jié)合在一起。他的研究主要圍繞兩大核心問題展開：一個(gè)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)定價(jià)，通過深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，揭示其對金融市場的影響機(jī)制，進(jìn)而為資產(chǎn)定價(jià)提供科學(xué)依據(jù)；另一個(gè)是金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，即通過剖析金融市場的波動，反向理解其對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊與傳導(dǎo)路徑。這兩個(gè)方向的研究，不僅豐富了宏觀金融的理論體系，更為金融監(jiān)管與宏觀政策的制定提供了有力支持。

隨著研究的深入，劉洋逐漸形成了自己獨(dú)特的研究方法論。“我們不能滿足于用現(xiàn)成模型解釋現(xiàn)象，而要追問現(xiàn)象背后的本質(zhì)機(jī)制?！边@種思考方式讓他在宏觀金融的研究上取得突破。

劉洋將“不確定性”引入國際宏觀金融模型?！八^‘不確定性’，其實(shí)很好理解，就是假設(shè)未來不是變得更差，但也不是變得更好，而是變得不知道會怎樣了?！眲⒀笸ㄟ^構(gòu)建復(fù)雜的計(jì)量模型，量化分析了不確定性沖擊對國際資本流動、匯率波動及經(jīng)濟(jì)周期的影響。這一創(chuàng)新拓展了傳統(tǒng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)模型的研究邊界。

劉洋強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和匯率決定中的核心作用，通過引入金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表約束風(fēng)險(xiǎn)管理行為，構(gòu)建了更為貼近現(xiàn)實(shí)的量化模型。這一創(chuàng)新不僅解釋了傳統(tǒng)理論難以解釋的“匯率波動之謎”“利率平價(jià)之謎”，也為金融監(jiān)管提供了科學(xué)依據(jù)。

除了關(guān)注金融市場的微觀機(jī)制，劉洋也致力于將研究成果應(yīng)用于宏觀政策的制定。他構(gòu)建了安全資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)模型，量化發(fā)行國債的利弊，為防控財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)提供政策建議，通過測算資本項(xiàng)目管理政策的效果，推動了宏觀審慎體系的完善。

這些獨(dú)樹一幟的創(chuàng)新點(diǎn)不僅體現(xiàn)了劉洋在宏觀金融領(lǐng)域日漸積累的學(xué)術(shù)功底，更彰顯了他勇于突破傳統(tǒng)、敢于探索未知的科研精神。他的研究成果被數(shù)十位頂尖專家引用，其中不乏諾貝爾獎得主、美國藝術(shù)與科學(xué)院院士、金融學(xué)會主席、頂級期刊主編和副主編等，在學(xué)術(shù)領(lǐng)域形成廣泛影響。

劉洋對“研究”二字有著獨(dú)特的詮釋：“研究的英文單詞是research，search是尋找，re是重復(fù)。真正的科研就是不斷尋找、不斷重復(fù)的過程?！边@種認(rèn)知來源于他的親身經(jīng)歷。他2022年發(fā)表在《金融研究評論》（Review of Financial Studies）的論文，從構(gòu)思到發(fā)表整整歷時(shí)10年，真正的十年磨一劍。

“有一些學(xué)科可以做得很快，可能一篇文章從寫到發(fā)表只需一兩年甚至更短，而我的研究內(nèi)容由于它的體量大、復(fù)雜程度高，需要數(shù)據(jù)、理論、量化多個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)，需要面面俱到。”談起這些經(jīng)歷，他并不以為煩瑣，也不以為苦，“每次推翻重來，其實(shí)都讓我們離真理更近一步。”

▲劉洋在賓夕法尼亞大學(xué)博士畢業(yè)典禮留影

方翔博士是劉洋的“死黨”，他們是本科同學(xué)兼博士室友。當(dāng)年，兩個(gè)來自復(fù)旦的年輕人在賓大的圖書館里常常討論到深夜，攜手尋找“匯率與經(jīng)濟(jì)基本面背離之謎”的突破口。再到現(xiàn)在成為香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院的同事，兩人已經(jīng)聯(lián)手開展過十幾年的合作。在方翔眼中，劉洋的科研生涯里，“堅(jiān)持不懈”與“勇于探索”是他最為人稱道的品質(zhì)。劉洋常說：“做學(xué)問沒有什么竅門，就是堅(jiān)持不懈地去做，不行了再改，不斷地打磨?！边@種對科研的執(zhí)著與熱愛，讓他在面對困難和挑戰(zhàn)時(shí)，總能保持淡定和堅(jiān)韌。

這種把挑戰(zhàn)變成機(jī)遇的能力，劉洋常歸功于自己的樂觀。但方翔覺得，更準(zhǔn)確的說法是：這是劉洋個(gè)人性格的一種延伸?！八兄魇礁鳂拥暮闷嫘?，對變化懷有飽滿的熱情?！边@也恰恰是科研的本質(zhì)——一個(gè)不斷探索、不斷試錯(cuò)、不斷修正的過程。在這個(gè)過程中，劉洋始終保持著對未知世界的好奇心和求知欲，用實(shí)際行動詮釋著科研精神的真諦。

經(jīng)邦濟(jì)世

“經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)！學(xué)經(jīng)濟(jì)就是經(jīng)邦濟(jì)世?！边@是劉洋一直秉持的信念。在他看來，經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅是研究市場運(yùn)行規(guī)律的學(xué)問，更是解決社會問題、推動社會進(jìn)步的工具。因此，在科研工作中，他始終關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問題，致力于將研究成果轉(zhuǎn)化為政策建議，為國家發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

2017年從賓大畢業(yè)時(shí)，劉洋加入香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院，開啟了他科研生涯的新篇章。香港具有“超級聯(lián)系人”的獨(dú)特地位。這座東西方文化交融的國際金融中心，為他提供了得天獨(dú)厚的科研環(huán)境和政策實(shí)踐平臺。作為連接內(nèi)地與國際市場的金融樞紐，香港每天上演著資本跨境流動的活劇。香港就像看中國金融的一扇窗戶，透過它既能洞悉國際風(fēng)云，又能望見內(nèi)地潮起潮落。

依托香港大學(xué)世界知名的金融學(xué)研究團(tuán)隊(duì)，劉洋充分利用其資源優(yōu)勢，開展與中國金融發(fā)展相關(guān)的研究。作為林晨副校長研究團(tuán)隊(duì)的一員，他深入數(shù)字金融、普惠金融、人民幣國際化等前沿領(lǐng)域，通過量化模型和實(shí)證分析，為中國金融政策的制定提供科學(xué)依據(jù)。在港大，他不僅在學(xué)術(shù)領(lǐng)域取得了豐碩成果，更積極將研究成果轉(zhuǎn)化為政策建議，為中國的金融發(fā)展貢獻(xiàn)力量。接觸國際前沿的同時(shí)，服務(wù)國家戰(zhàn)略。這種雙重使命體現(xiàn)在了他參與編寫的《香港經(jīng)濟(jì)政策綠皮書》（以下簡稱《綠皮書》）中。

2022年，劉洋負(fù)責(zé)撰寫的《綠皮書》中“聯(lián)系匯率制度評估”的章節(jié)被數(shù)十家中外媒體廣泛報(bào)道。當(dāng)時(shí)正值聯(lián)系匯率40周年，國際社會對港幣盯住美元制度議論紛紛。劉洋團(tuán)隊(duì)量化了不同匯率制度對香港經(jīng)濟(jì)的長期影響。結(jié)論很明確：在當(dāng)前階段，聯(lián)系匯率仍是香港金融穩(wěn)定的壓艙石。

2023年，劉洋又將研究目光轉(zhuǎn)向香港財(cái)政赤字問題。近年來，財(cái)政赤字已成為香港特區(qū)面臨的一項(xiàng)嚴(yán)峻新挑戰(zhàn)。在撰寫《綠皮書》的過程中，劉洋剖析了香港近年來的財(cái)政赤字情況，從財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系、土地收入的影響等角度，評估財(cái)政的穩(wěn)健性。他發(fā)現(xiàn)，赤字大部分源自結(jié)構(gòu)性赤字，不能單靠經(jīng)濟(jì)增長的被動方式來緩解，而需要主動調(diào)整財(cái)政政策。他建議特區(qū)政府發(fā)行債券，既解決財(cái)政壓力，又強(qiáng)化香港作為人民幣離岸中心的地位。這份報(bào)告被香港財(cái)政司司長陳茂波直接引用，成為政策制定的參考。

作為中國經(jīng)濟(jì)融入全球化的重要標(biāo)志，人民幣國際化也一直是劉洋關(guān)注的焦點(diǎn)。他深知，人民幣要真正成為國際儲備貨幣，不僅需要提升其在國際支付中的份額，更需要增強(qiáng)其“可投資性”。在推動人民幣國際化的過程中，劉洋始終強(qiáng)調(diào)“引進(jìn)來”與“走出去”并重。他主張，一方面要吸引更多外資和長期資本來華展業(yè)興業(yè)，另一方面要支持中國企業(yè)“走出去”，在全球范圍內(nèi)配置資源。這種雙向開放的戰(zhàn)略思維，不僅有助于提升人民幣的國際地位，更能促進(jìn)中國金融市場的深化。

駛向未來

經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴人們的是世界運(yùn)行的背后邏輯，學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，能夠更好地觀察世界、了解世界。對于中國經(jīng)濟(jì)，劉洋一直保有很足的信心。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)者研究中國，就要把自己融入中國的歷史進(jìn)程中，關(guān)注中國當(dāng)下最重要的問題，感受研究對象的苦與樂。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家的日常工作，是外人很難理解的一種瑣碎和忙碌。經(jīng)濟(jì)研究并不像外界想象的那樣激情澎湃、光芒四射。相反，研究本身的過程甚至是冷冰冰的，它重復(fù)、單調(diào)，充斥著數(shù)據(jù)和公式。當(dāng)然，也會有“極其美妙的時(shí)刻”——“當(dāng)你發(fā)現(xiàn)某個(gè)問題在現(xiàn)實(shí)中具有重要意義，而你又能夠用所學(xué)知識去嘗試解答它時(shí)，那種成就感是非常強(qiáng)烈的?！?/p>

面對全球的競爭，劉洋明白，誰擁有更多更好的人才，誰就能在競爭中取得主動，贏得未來。自2017年接受香港大學(xué)的邀請任職以來，他在過去的8年時(shí)間里扎根于這片沃土，不僅從事宏觀金融學(xué)科的研究，還擔(dān)負(fù)起人才的培養(yǎng)重任。

“老師的價(jià)值在于能把一種精神傳遞給別人，帶動更多人去發(fā)揮力量，去改變這個(gè)世界。”作為博士生導(dǎo)師，劉洋不僅在學(xué)術(shù)上嚴(yán)格要求學(xué)生，更鼓勵(lì)學(xué)生勇于探索未知領(lǐng)域，敢于挑戰(zhàn)傳統(tǒng)觀念。在他的指導(dǎo)下，多名研究生已在國內(nèi)外著名高校開啟學(xué)術(shù)生涯。

作為香港大學(xué)財(cái)富管理碩士項(xiàng)目的創(chuàng)辦主任，劉洋對人才培養(yǎng)有他獨(dú)到的見解?！爸袊⒉蝗狈鹑趶臉I(yè)者，缺的是能夠全方位適應(yīng)行業(yè)需求的精英人才?！睘榇耍拇蚰フn程設(shè)計(jì)，創(chuàng)新性地將投資分析、財(cái)富規(guī)劃、溝通交流技能等前沿內(nèi)容納入課程，還邀請十余位頂尖銀行家擔(dān)任實(shí)踐教授。該項(xiàng)目吸引了來自全球著名高校畢業(yè)生的上千份申請。令劉洋自豪的是，這些學(xué)生充滿職業(yè)熱情，既有扎實(shí)的理論功底和國際視野，又了解中國國情，成為財(cái)富管理行業(yè)未來的有生力量。

在劉洋的生活中，學(xué)術(shù)研究幾乎占據(jù)了大部分的時(shí)間和精力。即便是旅行或者出差參加國際會議，他也會利用機(jī)會深入了解當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)狀況和政策環(huán)境，將每個(gè)國家和地區(qū)都看成研究樣本。這種對學(xué)術(shù)的執(zhí)著，讓他在行走世界的過程中不斷積累知識和經(jīng)驗(yàn)。他曾在阿姆斯特丹探尋世界上最古老的證券交易所和公司金融史；在倫敦的金融城與同行探討英國脫歐后的金融市場變化；在伯爾尼聯(lián)邦議會思考瑞士成為世界財(cái)富管理中心的制度基礎(chǔ)；在開曼群島了解離岸金融中心的作用。這種獨(dú)特的“田野調(diào)查”方式，這些行走中的思考，為他的研究源源不斷注入了鮮活的質(zhì)感，不僅拓寬了劉洋的學(xué)術(shù)視野，更為他的研究提供了豐富的素材和靈感，讓他的研究始終扎根現(xiàn)實(shí)。

在開放的國際化平臺上，總能碰撞到最前沿的問題，很多新穎的想法源源不斷地出自劉洋的案頭。但他很少談及一些宏大的詞語和遠(yuǎn)景，即便他投身到滾滾時(shí)代洪流之中。他找到屬于自己的角色和定位，接受好的和壞的事情，擁抱變化，和志同道合的人一起工作，他表示享受當(dāng)下的一切。

從復(fù)旦到賓大再到港大，從理論到政策再到實(shí)踐?；赝麃砺罚瑒⒀罂偸侵t遜地說自己只是“幸運(yùn)地站在了時(shí)代的潮頭”。但熟悉他的人知道，這份“幸運(yùn)”背后，是他近20年如一日的堅(jiān)持。從破解“匯率之謎”到預(yù)警債務(wù)危機(jī)，再到解析“抗通脹資產(chǎn)”的真相，從政策建言到人才培養(yǎng)，他始終踐行著那顆“經(jīng)邦濟(jì)世”的初心。

專家簡介

劉洋，香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融學(xué)副教授、博士生導(dǎo)師，創(chuàng)立香港大學(xué)財(cái)富管理碩士項(xiàng)目并擔(dān)任主任。本科畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)，博士畢業(yè)于賓夕法尼亞大學(xué)。曾任美國聯(lián)邦儲蓄銀行費(fèi)城分行研究員、國際貨幣基金組織訪問學(xué)者。擔(dān)任《經(jīng)濟(jì)學(xué)快報(bào)》（Economics Letters）副主編。主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^金融與國際金融。研究主題包括政府債務(wù)和財(cái)政政策、通貨膨脹和貨幣政策、國際資本市場風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、匯率、國際金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管、資本管制、可持續(xù)金融等。學(xué)術(shù)成果發(fā)表在眾多金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)頂級期刊，如《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》（Journal of Financial Economics）、《金融研究評論》（Review of Financial Studies）、《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志》（Journal of Monetary Economics）、《管理科學(xué)》（Management Science）等。

劉洋先后主持和參與的基金包括國家自然科學(xué)基金優(yōu)秀青年科學(xué)基金、國家自然科學(xué)基金重大項(xiàng)目、國家社會科學(xué)基金重大項(xiàng)目、香港主題研究計(jì)劃、杰出青年學(xué)者計(jì)劃、優(yōu)配研究金等。研究成果獲得國際金融年會最佳論文獎、金融研究學(xué)會亞太年會最佳資產(chǎn)定價(jià)論文獎、美國西部金融學(xué)會杰出研究獎、特許金融分析師協(xié)會（CFA）墨爾本論文獎等，在國際學(xué)術(shù)會議、著名高校、各國中央銀行報(bào)告超過170次。承擔(dān)《香港經(jīng)濟(jì)政策綠皮書》“聯(lián)系匯率”和“財(cái)政赤字”部分的撰寫工作。研究成果和政策分析被數(shù)十家媒體廣泛報(bào)道。

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