最近一段時(shí)間，資本市場(chǎng)可謂是相當(dāng)熱鬧，各家企業(yè)都紛紛沖刺上市，在一眾準(zhǔn)備沖刺上市的公司之中，鳴鳴很忙無(wú)疑是一家備受關(guān)注的網(wǎng)紅企業(yè)，零食第一巨頭沖刺港股能被看好嗎？

一、鳴鳴很忙闖關(guān)港股？

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的消息，日前，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱(chēng)“鳴鳴很忙”）正式通過(guò)港交所上市聆訊，距離成為“港股量販零食第一股”僅一步之遙。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯鳴鳴很忙闖關(guān)港股，零食第一巨頭能被看好嗎？示，這家整合了“零食很忙”與“趙一鳴零食”雙品牌的零售巨頭，已構(gòu)建起覆蓋全國(guó)28個(gè)省份、超1.9萬(wàn)家門(mén)店的龐大網(wǎng)絡(luò)，2024年以555億元GMV登頂中國(guó)休閑食品飲料連鎖零售榜首。

鳴鳴很忙的崛起軌跡，離不開(kāi)一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略整合。招股書(shū)披露，公司前身為2017年創(chuàng)立的“零食很忙”與2019年誕生的“趙一鳴零食”，2023年11月兩大區(qū)域龍頭完成合并后，形成“南北呼應(yīng)”的全國(guó)布局格局。這種整合并非簡(jiǎn)單的規(guī)模疊加，而是通過(guò)經(jīng)營(yíng)體系深度融合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)最大化——統(tǒng)一組織架構(gòu)、共享供應(yīng)鏈資源、標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)流程，推動(dòng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入擴(kuò)張加速度。

截至2025年9月30日，鳴鳴很忙的門(mén)店總數(shù)已達(dá)19517家，覆蓋全部縣級(jí)城市及1341個(gè)縣，其中59%的門(mén)店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，下沉市場(chǎng)滲透率高達(dá)66%，成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)“縣縣有門(mén)店”的零食量販品牌。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收從2022年的42.86億元飆升至2024年的393.44億元，兩年間增長(zhǎng)8.6倍，2022-2024年復(fù)合年增速達(dá)203.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同步從0.82億元增至9.13億元，盈利規(guī)模擴(kuò)大10倍以上。

二、零食第一巨頭能被看好嗎？

鳴鳴很忙沖刺港股IPO，無(wú)疑成為2025年末至2026年初最受關(guān)注的資本市場(chǎng)事件之一，那么，這位“零食第一巨頭”是否真能贏得資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期青睞？

首先，鳴鳴很忙闖關(guān)港股無(wú)疑是一個(gè)具有風(fēng)向標(biāo)意義的關(guān)鍵性事件。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品GMV計(jì)，鳴鳴很忙已超越一眾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，躍升為中國(guó)最大的連鎖零售商。這一市場(chǎng)地位的確立，意味著以“性?xún)r(jià)比”為核心的量販零食模式已經(jīng)得到了中國(guó)廣大下沉市場(chǎng)消費(fèi)者的充分認(rèn)可，并在一定程度上改寫(xiě)了中國(guó)休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

鳴鳴很忙的上市，其市場(chǎng)象征意義遠(yuǎn)超融資本身，它標(biāo)志著這一新興業(yè)態(tài)正式進(jìn)入了主流資本市場(chǎng)的視野，也驗(yàn)證了“零食很忙”與“趙一鳴”合并后的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。在消費(fèi)分級(jí)的大趨勢(shì)下，鳴鳴很忙能夠以“巨頭”之姿闖關(guān)港股，說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)于“高性?xún)r(jià)比、強(qiáng)周轉(zhuǎn)”的大眾消費(fèi)邏輯依然抱有極高的期待。這不僅僅是一家企業(yè)的上市，更是一個(gè)商業(yè)物種的成人禮，預(yù)示著量販零食模式已經(jīng)具備了與傳統(tǒng)KA賣(mài)場(chǎng)、品牌連鎖店分庭抗禮的體量與勢(shì)能。

其次，量販零食的本質(zhì)，是對(duì)傳統(tǒng)零食流通鏈條的效率革命，通過(guò)砍掉中間環(huán)節(jié)、壓縮SKU冗余、集中采購(gòu)與統(tǒng)一配送，實(shí)現(xiàn)終端價(jià)格的顯著下探。鳴鳴很忙正是憑借這一邏輯，在三四線(xiàn)城市乃至縣域市場(chǎng)迅速攻城略地。但問(wèn)題在于，這種模式極易被模仿。一旦競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同樣優(yōu)化供應(yīng)鏈、擴(kuò)大門(mén)店密度，價(jià)格優(yōu)勢(shì)便可能迅速稀釋。

因此，鳴鳴很忙真正的競(jìng)爭(zhēng)力，不在于“便宜”，而在于其能否持續(xù)構(gòu)建并強(qiáng)化供應(yīng)鏈的深度與韌性。這包括自有工廠的布局、核心原料的議價(jià)能力、物流網(wǎng)絡(luò)的響應(yīng)速度，以及對(duì)上游產(chǎn)能的整合能力。若僅停留在門(mén)店數(shù)量的堆砌，而缺乏對(duì)后端體系的掌控，所謂的“規(guī)模效應(yīng)”終將淪為“規(guī)模陷阱”。

第三，行業(yè)進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)新階段，上市融資是鳴鳴很忙鞏固優(yōu)勢(shì)的必然選擇。當(dāng)前量販零食賽道已告別跑馬圈地的擴(kuò)張時(shí)代，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)成為競(jìng)爭(zhēng)核心，而資本的注入將為其提供關(guān)鍵支撐。從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，傳統(tǒng)零食品牌正加速下沉縣域市場(chǎng)，區(qū)域性量販品牌也在深耕本地市場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向存量博弈。

良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份等傳統(tǒng)品牌憑借品牌積淀與渠道經(jīng)驗(yàn)，在下沉市場(chǎng)與鳴鳴很忙形成直接對(duì)抗，而區(qū)域性品牌則通過(guò)本地化運(yùn)營(yíng)分割市場(chǎng)份額。在這種競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，鳴鳴很忙亟需通過(guò)上市融資補(bǔ)充發(fā)展動(dòng)力，強(qiáng)化精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力。

一方面，資金可用于優(yōu)化倉(cāng)儲(chǔ)物流體系與數(shù)字化建設(shè)，提升門(mén)店管理、存貨周轉(zhuǎn)與配送效率，適配精細(xì)化運(yùn)營(yíng)需求。另一方面，可加大加盟商賦能力度，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化培訓(xùn)與數(shù)字化工具，提升門(mén)店單店盈利能力，破解大規(guī)模加盟模式下的運(yùn)營(yíng)管控難題。對(duì)于鳴鳴很忙而言，上市不僅是融資手段，更是應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)的重要契機(jī)。

第四，鳴鳴很忙上市也許不難，但融資之后如何持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)力才是真正的考驗(yàn)。 資本市場(chǎng)向來(lái)青睞“故事”，但更敬畏“兌現(xiàn)”。鳴鳴很忙若僅以“最大連鎖零售商”的頭銜博取估值，而無(wú)法在產(chǎn)品差異化、消費(fèi)者心智占領(lǐng)和長(zhǎng)期盈利能力上交出令人信服的答卷，其股價(jià)恐難逃高開(kāi)低走的命運(yùn)。尤其值得注意的是，零食消費(fèi)具有高度的情緒屬性和潮流敏感性，Z世代消費(fèi)者對(duì)健康、國(guó)潮、聯(lián)名、社交屬性等元素的關(guān)注，遠(yuǎn)超對(duì)單純低價(jià)的追求。鳴鳴很忙若仍固守“低價(jià)=流量”的舊邏輯，忽視品牌情感價(jià)值的塑造，將難以建立真正的用戶(hù)忠誠(chéng)度。因此，上市不是終點(diǎn)，而是新一輪戰(zhàn)略升級(jí)的起點(diǎn)。

鳴鳴很忙闖關(guān)港股，既是對(duì)其過(guò)去幾年“高舉高打”戰(zhàn)略的肯定，也是對(duì)其未來(lái)能否穿越周期的重大考驗(yàn)，如何做其實(shí)正在考驗(yàn)著鳴鳴很忙。