在白酒行業(yè)深度調整的當下，飛天茅臺散瓶批價逼近1499元，五糧液對經銷商“變相降價”，再次引發(fā)外界對于白酒行業(yè)的廣泛討論。

12月10日，據(jù)第三方平臺“今日酒價”數(shù)據(jù)顯示，25年飛天散瓶（53度/500ml）的批發(fā)參考價已跌至1500元/瓶，再創(chuàng)新低，這一價格僅高出官方指導價（1499元/瓶）1元。

截圖來自第三方平臺“今日酒價”微信公號

與此同時，近日，有關“五糧液十年來首次降價”的話題引發(fā)普遍關注。記者從五糧液（000858.SZ）和經銷商處確認，從2026年起，五糧液將經銷商開票價從1019元/瓶下調至900元/瓶，而并非直接降低出廠價（市場也稱“打款價”）。

飛天茅臺和五糧液作為高端白酒的代表，其價格往往被視為行業(yè)的風向標，很大程度上關乎著行業(yè)信心。

酒業(yè)獨立評論人肖竹青對澎湃新聞記者表示，五糧液此次下調經銷商開票價是一次“非常務實的決策”，其影響將遠超五糧液自身，大概率會引發(fā)行業(yè)連鎖反應，高端白酒價格體系或迎來新一輪“擠泡沫”。

他認為，2025年高端白酒仍將“擠泡沫”，批價集體下移是大概率事件；真正的拐點取決于經濟回暖與真實消費復蘇，時間窗口大概率在2026年春節(jié)前后。在此期間，誰先完成“控量+直達C端”轉型，誰就能在下一輪復蘇中占據(jù)先機。

酒類分析師蔡學飛對澎湃新聞記者表示，飛天茅臺批價回歸指導價是市場走向理性的重要信號，積極地看，價格回落有利于擠出投機泡沫，使產品回歸真實消費需求，夯實品牌長期價值基礎。目前高端白酒價格確實面臨下行壓力，市場批價普遍回落，庫存高企，消費趨于理性，這些因素共同作用使得價格體系承壓。不過隨著高端市場的回暖，行業(yè)普遍認為，此輪調整是結構性重塑，頭部名酒產品企穩(wěn)回升的關鍵信號可能到2026年二季度顯現(xiàn)。

飛天散瓶批價跌至1500元，只比官方指導價高1元

今年以來，飛天茅臺的批發(fā)參考價先后跌破2000元、1900元、1800元、1700元、1600元等多個重要關口。進入12月以來，飛天茅臺的批發(fā)參考價跌勢未止。

據(jù)第三方平臺“今日酒價”披露的數(shù)據(jù)顯示，12月10日，25年飛天散瓶（53度/500ml）的批發(fā)參考價較前一日下跌15元，報1500元/瓶，僅高出指導價1元，再創(chuàng)歷史新低；25年飛天原箱與前一日持平，報1520元/瓶。據(jù)該平臺年初披露的數(shù)據(jù)，25年飛天茅臺散瓶及原箱的批發(fā)參考價均超2200元/瓶。

此外，規(guī)格為52度/500ml的五糧液普五（八代）批發(fā)參考價報850元/瓶，近期整體保持穩(wěn)定，年初報價為950元/瓶；瀘州老窖（000568.SZ）的國窖1573（52度/500ml）批發(fā)參考價為850元/瓶，年初報價為860元/瓶。

對于飛天批價持續(xù)下探的情況，記者日前以投資者身份致電貴州茅臺投資者熱線，相關工作人員表示，“公司會先了解一下情況”。

酒業(yè)獨立評論人肖竹青認為，飛天批價跌至1500元，茅臺進入“去金融化”深水區(qū)，金融屬性加速出清。1499元指導價與批價僅差1元，意味著“倒賣利差”接近消失，黃牛、炒家資金將大規(guī)模離場，社會庫存或集中拋售，短期批價仍有慣性下跌空間。

五糧液明年起下調經銷商開票價至900元/瓶

近日，有市場消息稱，從2026年開始，五糧液將對核心大單品52度的第八代五糧液進行價格調整。具體來看，五糧液將在保持1019元/瓶出廠價不變的基礎上，給予經銷商開票折扣，使經銷商的開票價降至900元/瓶。

對此，記者從多個經銷商處了解到，消息屬實，該政策從2026年起實施。

12月10日，記者以投資者身份致電五糧液投資者熱線，相關工作人員強調“公司并未降低五糧液出廠價”。對于降低經銷商開票價這一舉措，該工作人員稱，這是公司采取的階段性營銷激勵政策，這其中包含即時折扣、消費者開瓶掃碼反向積分等政策，從而使得經銷商每瓶到手價格有所下降，“最終還是在于提升商家信心”。

一家上海地區(qū)的五糧液經銷商對記者表示，“盡管開票價降至900元/瓶，但是相比開票價1019元/瓶，經銷商能獲得的補貼也相對少了，而且降價的消息一出，我們庫存的酒已經賣不上價錢。”

另一家五糧液經銷商稱，“給經銷商降開票價，也是降明年的貨”。該經銷商坦言，“我們當前已經不是不賺錢了，而是開始貼錢，五糧液給經銷商降價，只能說是讓經銷商少虧一些?！?/p>

據(jù)了解，五糧液上一次官方宣布降價可追溯至2014年5月，當時白酒行業(yè)面臨深度調整、終端銷售低迷，五糧液宣布將其核心產品52度水晶瓶五糧液（也稱“普五”）的出廠價格從729元/瓶下調到609元/瓶，降幅高達16.46%。

終端售價持續(xù)下探，酒商利潤空間遭擠壓

記者從線下經銷商處了解到，目前規(guī)格為53度/500ml的25年飛天茅臺零售價普遍在1650元/瓶左右波動，相較于11月初回落逾百元。規(guī)格為52度/500ml的五糧液普五（八代）價格普遍在850元左右，相較上月初也有30元-50元左右的回落。

此前，當飛天茅臺零售價跌至1760元/瓶左右時，有經銷商曾對記者表示，“已是歷史最低價”。

當前飛天終端零售價跌至1650元/瓶左右，一位上海地區(qū)的白酒經銷商對記者表示，“現(xiàn)在這價格已非常劃算，但如果不是非常著急購酒，可以再觀望，可能還會有一點下調空間?！痹摻涗N商直言，高端白酒的利潤大不如從前，“我們就賺個辛苦費”。

一位五糧液的經銷商對記者稱，“五糧液近期價格應該不會跌了，價格再降下去，我們真的要關門了?！?/p>

也有經銷商表示，“雖然當下很焦慮，但這是整個行業(yè)都面臨的問題，對于茅臺仍有信心?！痹摻涗N商稱，“十年輪一回”，經歷過上一輪周期調整，相信茅臺未來仍有希望重回巔峰。

從線上來看，今年“雙11”促銷期間，白酒電商補貼價持續(xù)下探，電商平臺上飛天茅臺補貼價一度跌至1499元/瓶，五糧液補貼價則一度跌至759元/瓶?！半p11”之后，電商平臺上飛天茅臺補貼價短暫回升后，近期再度下跌。

記者對比多個電商平臺上的售價發(fā)現(xiàn)，當前部分電商平臺上規(guī)格為53度/500ml的飛天茅臺補貼價已低至1650元/瓶，規(guī)格為52度/500ml的五糧液普五（八代）補貼價低至769元/瓶。其中，在某知名電商平臺上，規(guī)格為53度/500ml 的飛天茅臺的補貼價一度低至1399元/瓶。

機構稱年底廠商博弈加劇

目前白酒行業(yè)普遍面臨消費需求重構、庫存高企、價格倒掛現(xiàn)象明顯、酒企業(yè)績普遍承壓的現(xiàn)狀，當下頭部酒企的動作備受行業(yè)關注。

在上個月召開的貴州茅臺（600519.SH）2025年第一次臨時股東大會上，茅臺董事長陳華表示，初步判斷，白酒行業(yè)的調整可能還會持續(xù)一段時間，短期內難以迅速好轉。他還表態(tài)，無論形勢如何嚴峻、如何變化，茅臺會科學統(tǒng)籌好短期和長期的關系，不會“唯指標論”，不會以犧牲長遠發(fā)展換取短期利益，不會違背市場規(guī)律強壓指標，不會損害投資者、渠道商和消費者權益。

就高端白酒價格體系所面臨的市場挑戰(zhàn)，山西汾酒（600809.SH）副總經理，汾酒銷售公司黨委書記、董事長張永踴在山西汾酒第三季度業(yè)績說明會上表示，在消費態(tài)度理性、消費選擇理性、消費價格理性“三理性時代”下，高端白酒出現(xiàn)供需失衡的行業(yè)趨勢，不僅體現(xiàn)在供需數(shù)量，更體現(xiàn)在供需結構上，高端白酒價格體系承壓的本質矛盾是要真正尊重市場和尊重消費者。

展望后續(xù)，華創(chuàng)證券研報指出，11月以來白酒需求整體偏淡，動銷同比下滑雙位數(shù)，高端酒批價承壓。年底酒企開始摸排渠道意愿及來年規(guī)劃，廠商博弈加劇，渠道預期普遍較謹慎，不愿囤貨占用資金。酒企策略也更加務實，減輕渠道資金壓力，并給予補貼或調整產品投放結構等保障渠道利潤，來年目標制定上也有望更加理性。

國金證券研報指出，當下至明年春節(jié)前是行業(yè)價盤最為承壓的時期，市場對白酒行業(yè)價盤的悲觀預期有望環(huán)比修正，進一步夯實市場對白酒行業(yè)筑底的認知?？紤]到此輪周期的動銷底逐步探明，表觀業(yè)績壓力正加速釋放，動銷反饋環(huán)比持續(xù)改善確定性強、當下正值自上而下政策窗口期，疊加年末資金端有配置再平衡的訴求，看好白酒板塊的配置價值。

據(jù)大智慧VIP，截至12月10日收盤，貴州茅臺報1402.80元/股，漲0.13%，總市值1.76萬億元；五糧液報111.62元/股，漲0.67%，總市值4333億元。