沖刺“A+H”上市再添一例！“好想來”母公司萬辰集團(tuán)正式遞表港交所，爭(zhēng)奪“港股量販零食第一股”。

據(jù)港交所9月23日披露，福建萬辰生物科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“萬辰集團(tuán)”）向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為中金公司、招商證券國(guó)際。

這是繼4月底“趙一鳴”品牌母公司鳴鳴很忙集團(tuán)遞表后，又一家量販零食企業(yè)沖擊港股上市。

公開資料顯示，萬辰集團(tuán)創(chuàng)立于2011年，2021年4月在深交所掛牌上市，成為A股市場(chǎng)“食用菌第一股”。萬辰集團(tuán)以食用菌業(yè)務(wù)起家，并于2022年8月正式切入零食零售賽道，后續(xù)又將“陸小饞”“好想來”“來優(yōu)品”、“吖嘀吖嘀” 統(tǒng)一合并為“好想來品牌零食”。目前公司運(yùn)營(yíng)全國(guó)性品牌好想來及區(qū)域性品牌老婆大人兩個(gè)品牌，提供12大核心類別零食飲料。

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，公司GMV于2023年至2024年同比增長(zhǎng)282%，成為中國(guó)規(guī)模零食飲料零售商中增長(zhǎng)最快的公司。按2024年零食飲料GMV計(jì)，公司旗艦品牌好想來是中國(guó)量販零食飲料零售的最大品牌，市占率為28.2%。同期，品牌老婆大人以4.2%的市占率位列中國(guó)量販零食飲料零售第五大品牌。

從業(yè)績(jī)來看，據(jù)招股書，萬辰集團(tuán)2022年、2023年、2024年的營(yíng)收分別為5.49億元、92.94億元、323.29億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為3930萬元、-2810萬元、8.23億元。2025年上半年公司營(yíng)收225.83億元，同比增長(zhǎng)106.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)9.22億元，同比增長(zhǎng)286.78%。

據(jù)此計(jì)算，從2022年到2024年，萬辰集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)近58倍，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近20倍。2025年上半年公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)已超前三年累計(jì)總額。

從往期年報(bào)來看，量販零食的商業(yè)模式基于零售業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素是門店數(shù)量快速增加、經(jīng)營(yíng)效率穩(wěn)步提升，品牌勢(shì)能逐步累積，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)得到強(qiáng)化。

加盟店擴(kuò)張速度放緩，上半年閉店數(shù)量超前三年

從具體業(yè)務(wù)來看，萬辰集團(tuán)的業(yè)務(wù)主要包含零食飲料零售業(yè)務(wù)及食用菌業(yè)務(wù)。招股書提及，2023年公司將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向零食飲料零售業(yè)務(wù)。因此，自該年度起，零食飲料零售業(yè)務(wù)的收入迅速增長(zhǎng)，并占公司總收入的絕大部分。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司零食飲料零售業(yè)務(wù)收入占據(jù)總營(yíng)收的98.9%，而食用菌業(yè)務(wù)收入占比僅1.1%。具體來看，零食飲料零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入223.45億元，同比增長(zhǎng)109.35%；食用菌業(yè)務(wù)營(yíng)收2.38億元，同比下降1.6%。零食飲料零售業(yè)務(wù)的毛利率為11.5%，食用菌業(yè)務(wù)毛利率為1.9%。

截至2025年6月30日，萬辰集團(tuán)門店網(wǎng)絡(luò)已突破15000家，覆蓋中國(guó)29個(gè)省份、直轄市及自治區(qū)。截至2025年8月31日，公司有超1.5億名注冊(cè)會(huì)員，于2025年前八個(gè)月，活躍會(huì)員人數(shù)超過1.1億人。于2025年8月，公司月活躍會(huì)員人均月度消費(fèi)頻次為2.9次。

招股書顯示，萬辰集團(tuán)主要以加盟模式營(yíng)運(yùn)，并策略性地營(yíng)運(yùn)自營(yíng)店。需要指出的是，相比2024年一年內(nèi)新開超9700家加盟店的節(jié)奏，今年上半年加盟店新開1467家，擴(kuò)張速度明顯放緩。

具體來看，2022年末、2023年末、2024年末公司加盟店數(shù)量分別為160家、 4560家、14098家，自營(yíng)店數(shù)量分別為72家、 166家、 98家。截至2025年6月30日，加盟店數(shù)量達(dá)15275家，自營(yíng)店為90家。

與此同時(shí)，上半年萬辰集團(tuán)的閉店數(shù)量連年來不斷攀升。2022年、2023年、2024年、2025年上半年公司關(guān)閉的加盟店數(shù)量分別為3家、75家、208家、290家。據(jù)此，2025年上半年關(guān)閉加盟店數(shù)量已超過去三年總和。招股書提及，關(guān)閉加盟店主要是由于若干門店未能完全符合公司的營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，以及其他公司無法控制的因素。

兩個(gè)月前更換董事長(zhǎng)，90后二代出任總經(jīng)理

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，萬辰集團(tuán)是一家典型的家族企業(yè)。

需要指出的是，就在兩個(gè)月前，萬辰集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理迎來變更。時(shí)任董事長(zhǎng)王健坤今年3月被留置，5月被解除留置，并于兩個(gè)月后的7月宣布辭職。新上任的董事長(zhǎng)王麗卿為王健坤的姐姐，同時(shí)，王健坤之子90后的王澤寧出任總經(jīng)理。

具體來看，今年3月3日，萬辰集團(tuán)公告，于近日收到國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)出具的公司董事長(zhǎng)王健坤被留置、立案調(diào)查的通知書，所涉事項(xiàng)與公司無關(guān)，截至本公告出具日，公司未被要求協(xié)助調(diào)查。在王健坤不能履行董事長(zhǎng)職責(zé)期間，由公司董事兼總經(jīng)理王麗卿代為履行公司董事長(zhǎng)的相關(guān)職責(zé)，以及代為履行公司董事會(huì)專門委員會(huì)委員職責(zé)。

5月26日，萬辰集團(tuán)公告，近日，公司收到王健坤家屬的通知，國(guó)家某監(jiān)察委員會(huì)已解除對(duì)王健坤的留置措施，目前王健坤已能正常履行公司董事長(zhǎng)職責(zé)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，董事兼總經(jīng)理王麗卿不再代為履行公司董事長(zhǎng)及董事會(huì)專門委員會(huì)委員等相關(guān)職責(zé)。

7月25日，萬辰集團(tuán)公告，董事會(huì)于近日收到公司董事長(zhǎng)王健坤提交的書面辭職報(bào)告，因個(gè)人精力分配原因，王健坤申請(qǐng)辭去公司第四屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)、戰(zhàn)略委員會(huì)委員（召集人）及審計(jì)委員會(huì)委員職務(wù)（原定任期為2023年9月22日至2026年9月21日）。董事會(huì)同意選舉董事王麗卿擔(dān)任公司第四屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。同時(shí)，同意免去王麗卿總經(jīng)理職務(wù)，同時(shí)聘任王澤寧擔(dān)任總經(jīng)理。王澤寧自聘任為總經(jīng)理之日起，將不再擔(dān)任副總經(jīng)理一職。

公告顯示，王澤寧與王健坤為父子關(guān)系；王麗卿與王健坤為姐弟關(guān)系，與王澤寧為姑侄關(guān)系。

據(jù)公開資料，王澤寧，1993年出生，美國(guó)密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士。2015年4月加入萬辰集團(tuán)任董事，2017年3月起任副總經(jīng)理。2025年4月成為公司唯一實(shí)際控制人，同年7月接任總經(jīng)理職務(wù)。

據(jù)2025年半年報(bào)，萬辰集團(tuán)前三大股東分別為福建含羞草農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司、王澤寧、漳州金萬辰投資有限公司，持股比例依次為18.20%、14.23%、13.70%。其中，王澤寧為公司實(shí)際控制人，王澤寧持有福建含羞草農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司80.00%的股權(quán)，持有漳州金萬辰投資有限公司 53.33%的股權(quán)；此外，持股11.24%的第四大股東彭德建，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓將其及其配偶持有的公司全部股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給王澤寧。

對(duì)于此次遞表港交所，招股書提及，尋求推進(jìn)公司全球戰(zhàn)略布局、建立國(guó)際資本運(yùn)作平臺(tái)，并提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，對(duì)于公司面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，招股書提到，公司主要采用加盟模式擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)門店網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)，在此模式下，旗下絕大多數(shù)門店由加盟商經(jīng)營(yíng)。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬先Q于門店的表現(xiàn)，以及公司維持現(xiàn)有加盟商并吸引新加盟商的能力。公司的聲譽(yù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能因產(chǎn)品的質(zhì)量與食品安全受到損害而受到重大不利影響。公司在競(jìng)爭(zhēng)激烈且變化迅速的市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)，倘未能成功競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)失去市場(chǎng)份額。

關(guān)于行業(yè)前景，招股書援引灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)稱，2024年，中國(guó)零食飲料整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4萬億元。在零食飲料零售行業(yè)，量販零食飲料零售占比低于5%，滲透率顯著低于美國(guó)及德國(guó)等成熟市場(chǎng)。與此同時(shí)，量販零食飲料零售是增長(zhǎng)最快的渠道，2024年至2029年年均復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)36.5%。到2029年，量販零食飲料零售規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到6137億元，占零食飲料零售整體市場(chǎng)的11.4%。