海外局部地緣沖突擾動(dòng)之下，A股近期將作何表現(xiàn)？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，中東沖突對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的實(shí)際影響有限，內(nèi)因才是市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾。中國(guó)的確定性是當(dāng)下中國(guó)股市穩(wěn)定和階梯式上升的重要基礎(chǔ)，短期海外事件性沖擊引發(fā)的下跌反而提供布局機(jī)會(huì)。

國(guó)泰海通證券表示，外部疑云并不足以趨勢(shì)性阻斷中國(guó)股市，相反中國(guó)的確定性是當(dāng)下中國(guó)股市穩(wěn)定和階梯式上升的重要基礎(chǔ)。股市預(yù)期和微觀流動(dòng)性均進(jìn)入上升的趨勢(shì)，繼續(xù)看多A股，行情升勢(shì)“未完待續(xù)”。

“短期海外事件性沖擊引發(fā)的下跌反而提供布局機(jī)會(huì)。情緒修復(fù)過(guò)后，內(nèi)因仍是決定市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，在新的宏觀變化出現(xiàn)之前，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐、有基本面改善預(yù)期的科技成長(zhǎng)板塊依然有望是支撐行情的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。”興業(yè)證券指出。

華西證券進(jìn)一步指出，雖然近期中東地緣局勢(shì)再次擾動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期跟隨震蕩調(diào)整。不過(guò)地緣事件對(duì)國(guó)內(nèi)而言更多是情緒上的短期沖擊，影響A股的核心因素還是自身結(jié)構(gòu)問(wèn)題。6月18日陸家嘴論壇期間中央金融管理部門將發(fā)布若干重大金融政策，投資者對(duì)此抱有積極預(yù)期，有望呵護(hù)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好，助力A股“穩(wěn)中有漲”。

配置方面，多家券商繼續(xù)看好科技板塊。例如，興業(yè)證券表示，當(dāng)前從擁擠度、滾動(dòng)收益差、成交占比、日歷效應(yīng)等各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前科技板塊整體仍處于高性價(jià)比區(qū)間。

操作層面，銀河證券建議投資者，這個(gè)時(shí)候不妨降低操作頻率，控制倉(cāng)位，多一些耐心。即便很多資金愿意接受“東穩(wěn)西蕩”的敘事，但情緒擾動(dòng)還是很大。因此，短期需順應(yīng)市場(chǎng)情緒選擇更優(yōu)，中期則要堅(jiān)定基本面邏輯，這也正是當(dāng)前A股難交易的核心問(wèn)題。

中信證券：警惕微盤波動(dòng)

展望后市，雖然中東沖突的地緣影響很大，但對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的實(shí)際影響有限。不過(guò)，中東沖突引發(fā)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的突然變化，結(jié)構(gòu)上受影響最大的是高位、高成交且高度共識(shí)的板塊，支持微盤股抱團(tuán)上漲的因素在出現(xiàn)裂紋，此類板塊接下來(lái)更容易出現(xiàn)波動(dòng)。

同時(shí)，小票和題材輪動(dòng)模式的削弱，同時(shí)意味著回歸以AI為代表的強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的邏輯會(huì)加強(qiáng)；而另一條值得開始跟蹤的線索回到了政策，價(jià)格信號(hào)的持續(xù)且普遍低迷可能成為新的催化，但需要耐心等待。

整體而言，淡化宏觀擾動(dòng)、回歸產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、警惕微盤波動(dòng)依然是下個(gè)階段的核心策略思路。

國(guó)泰海通證券：行情升勢(shì)“未完待續(xù)”

展望后市，繼續(xù)看好A股，行情升勢(shì)“未完待續(xù)”。外部疑云并不足以趨勢(shì)性阻斷中國(guó)股市，相反中國(guó)的確定性是當(dāng)下中國(guó)股市穩(wěn)定和階梯式上升的重要基礎(chǔ)。股市預(yù)期和微觀流動(dòng)性均進(jìn)入上升的趨勢(shì)，繼續(xù)看多。

首先，投資人關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜性認(rèn)識(shí)是充分的，而新技術(shù)、新消費(fèi)等商業(yè)機(jī)會(huì)開始涌現(xiàn)，這并不是短期現(xiàn)象，而是結(jié)構(gòu)趨勢(shì)的積極轉(zhuǎn)變。

其次，利率降至低位后，長(zhǎng)期國(guó)債收益破2與存款利率破1，中國(guó)股市的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率實(shí)質(zhì)性降低，投資股票的機(jī)會(huì)成本下降，長(zhǎng)期入市和居民入市進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

再次，及時(shí)、得當(dāng)與合理的宏觀政策，更重視投資者回報(bào)的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革，對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的降低與改變投資人面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。

配置方面，風(fēng)格不會(huì)切換，新興科技是主線，金融周期是黑馬，具備長(zhǎng)期邏輯的板塊跑贏。

銀河證券：降低操作頻率，控制倉(cāng)位

展望后市，中東沖突加劇可能性較大，資金避險(xiǎn)情緒或?qū)⒊掷m(xù)，需先觀察事件進(jìn)展，密切跟蹤原油價(jià)格及庫(kù)存的波動(dòng)。

具體策略上，短期需順應(yīng)市場(chǎng)情緒選擇更優(yōu)，中期則要堅(jiān)定基本面邏輯，這也正是當(dāng)前A股難交易的核心問(wèn)題，即便很多資金愿意接受“東穩(wěn)西蕩”的敘事，但情緒擾動(dòng)還是很大。這個(gè)時(shí)候不妨降低操作頻率，控制倉(cāng)位，多一些耐心。

操作層面，短期維度下，市場(chǎng)輪動(dòng)較快的特點(diǎn)依然存在，在中東沖突爆發(fā)后，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性下跌，并且盤面上很多以“核污染防控”為代表的題材開始活躍，A股繼續(xù)維持著“大包大攬”且“主動(dòng)買單”的優(yōu)良傳統(tǒng)，這些方向以回避為主，短期關(guān)注非沖突受益標(biāo)的中逆勢(shì)抗跌的板塊，進(jìn)行適當(dāng)?shù)臉?biāo)的儲(chǔ)備，比如黃金等有色品種，一旦情緒企穩(wěn)，反彈力度或值得期待。

而在中長(zhǎng)期維度下，資金大概率繼續(xù)在醫(yī)藥、新消費(fèi)與科技當(dāng)中尋找機(jī)會(huì)。目前尚無(wú)法確認(rèn)主線方向，但陸家嘴論壇以及即將到來(lái)的政治局會(huì)議依然是最可能兌現(xiàn)政策落地的重要時(shí)間點(diǎn)，需密切關(guān)注。

申萬(wàn)宏源證券：中樞偏高的震蕩市

區(qū)域沖突可能只是脈沖式影響，短期休整的核心，還是結(jié)構(gòu)性行情已演繹至低性價(jià)比區(qū)域，市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性下降。展望后市，穩(wěn)定資本市場(chǎng)政策為A股提供了對(duì)宏觀擾動(dòng)的“隔離墻”，判斷中短期市場(chǎng)，可適當(dāng)降低宏觀分析權(quán)重，提升強(qiáng)勢(shì)板塊節(jié)奏判斷的權(quán)重。

穩(wěn)定資本市場(chǎng)“隔離墻”能夠基本隔絕大部分短傳導(dǎo)鏈條的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)主要的下行風(fēng)險(xiǎn)，只能是長(zhǎng)傳導(dǎo)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)?？赡苁敲绹?guó)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，強(qiáng)化全球衰退預(yù)期，進(jìn)而A股供需格局改善拐點(diǎn)可能推后。

另外，中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)力提升的驗(yàn)證過(guò)程，也是樂(lè)觀預(yù)期發(fā)酵的過(guò)程。而預(yù)期提升、市場(chǎng)上漲后，驗(yàn)證的容錯(cuò)會(huì)有所降低，也可能成為擾動(dòng)的來(lái)源。因此，2025年二季度至三季度為中樞偏高的震蕩市是基準(zhǔn)判斷。

配置方面，新消費(fèi)(珠寶鉆石、IP潮玩、新零食新飲品、美妝個(gè)護(hù))和創(chuàng)新藥龍頭仍在景氣敘事中。短期高位波動(dòng)加劇，但不是中級(jí)別風(fēng)險(xiǎn)，基本面趨勢(shì)投資高舉高打仍能維持。短期海外擾動(dòng)增加，油氣和貴金屬是對(duì)沖資產(chǎn)。此外，港股是潛在牛市中的領(lǐng)漲市場(chǎng)。

華泰證券：短期或進(jìn)入歇腳期

上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，外部擾動(dòng)下風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，交易線索以事件驅(qū)動(dòng)為主。展望后市，大勢(shì)上，短期或進(jìn)入歇腳期，指數(shù)接近震蕩區(qū)間上沿、強(qiáng)勢(shì)品種充分演繹后性價(jià)比有所下降，但中期中國(guó)資產(chǎn)重估或仍處于進(jìn)行時(shí)。

目前，高交易擁擠度并不意味著立即反轉(zhuǎn)，且強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)行情中往往伴隨著擁擠度中樞的抬升，但當(dāng)前小微盤、新消費(fèi)、醫(yī)藥等擁擠度升高后短期賠率偏低，調(diào)整后或?yàn)楦玫慕槿霗C(jī)會(huì)。

配置上，短期沿著賠率思維在啞鈴內(nèi)部切換，關(guān)注穩(wěn)定型紅利和軍工、貴金屬等防御性資產(chǎn)，以及科技中擁擠度相對(duì)低位且具備產(chǎn)業(yè)催化的方向，中期關(guān)注以A50、消費(fèi)、金融為代表的核心資產(chǎn)。

興業(yè)證券：下跌提供布局機(jī)會(huì)

中東局勢(shì)突變，全球大類資產(chǎn)再受擾動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌，而石油、黃金則大幅上行。地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫、市場(chǎng)情緒遭受沖擊之下，也引發(fā)部分投資者對(duì)本輪科技成長(zhǎng)行情是否會(huì)就此終結(jié)的擔(dān)憂。

不過(guò)，復(fù)盤2020年初美伊沖突及2023年10月巴以沖突這兩輪與本輪可比的地緣危機(jī)，可以看到其對(duì)市場(chǎng)的影響多為短期事件性沖擊，內(nèi)因才是市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾。并且從結(jié)構(gòu)上看，科技成長(zhǎng)板塊均非調(diào)整最劇烈的方向，反而由于有獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的支撐而表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

因此，短期海外事件性沖擊引發(fā)的下跌反而提供布局機(jī)會(huì)。情緒修復(fù)過(guò)后，內(nèi)因仍是決定市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，在新的宏觀變化出現(xiàn)之前，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐、有基本面改善預(yù)期的科技成長(zhǎng)板塊依然有望是支撐行情的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

行業(yè)方面，當(dāng)前從擁擠度、滾動(dòng)收益差、成交占比、日歷效應(yīng)等各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前科技板塊整體仍處于高性價(jià)比區(qū)間。

浙商證券：中線走勢(shì)依舊良好

展望后市，如果作為“棋眼”的非銀金融不能以較快速度向上突破，市場(chǎng)短期大概率會(huì)進(jìn)入震蕩的格局。

近期隨著以、伊沖突爆發(fā)，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，加之美股在連續(xù)反彈后在技術(shù)上明顯承壓。 由于當(dāng)前權(quán)重指數(shù)處于“均線多頭發(fā)散”狀態(tài)，因此中線走勢(shì)依舊良好，快速回調(diào)是“機(jī)”不是“?！?。

操作方面，如果5月12日以來(lái)已經(jīng)完成“降低彈性、調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)”的相關(guān)安排，則可以保持當(dāng)前中線倉(cāng)位、多看少動(dòng)，一旦遭遇市場(chǎng)快速回調(diào)則果斷增加配置。

招商證券：資金或流向紅利等防御性板塊

當(dāng)前中東局勢(shì)會(huì)壓制全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格短期預(yù)期承壓。同時(shí)推升原油、貴金屬等大宗商品價(jià)格，進(jìn)一步可能傳導(dǎo)影響化工、有色金屬等板塊。

對(duì)A股影響來(lái)看，地緣沖突不確定性引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒可能促使資金流向紅利等防御性板塊；其中油氣與貴金屬（黃金、白銀等）或?qū)⒋嬖谳^優(yōu)的投資機(jī)會(huì)；考慮沖突爆發(fā)后中東地區(qū)航線受到影響，疊加原油價(jià)格飆漲，將會(huì)推高運(yùn)力成本，加劇全球通脹，具有國(guó)際航線運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的公司將具備較好的投資機(jī)會(huì)。

此外，從披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，僅主板強(qiáng)制要求披露且披露比例高于其他板塊；2019年以來(lái)，6月15日至7月15日業(yè)績(jī)預(yù)告向好率較高的行業(yè)或是盈利預(yù)期改善的行業(yè)占優(yōu)。風(fēng)格有明顯的日歷效應(yīng)，大盤成長(zhǎng)風(fēng)格、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在收益率上表現(xiàn)較好。

華安證券：市場(chǎng)無(wú)向下風(fēng)險(xiǎn)

展望后市，市場(chǎng)無(wú)向下風(fēng)險(xiǎn)，但通脹與金融數(shù)據(jù)指向內(nèi)需偏弱，市場(chǎng)上行也缺乏強(qiáng)力支撐。當(dāng)前政策效果尚未充分傳導(dǎo)推動(dòng)內(nèi)需回暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍待政策加碼?？紤]到此前央行領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)6月中旬陸家嘴論壇上可能會(huì)宣布新舉措，后續(xù)可密切關(guān)注貨幣寬松加碼的潛在可能性。

配置方面，創(chuàng)新藥交易擁擠度已經(jīng)觸及此前幾輪高點(diǎn)，當(dāng)前仍然處于過(guò)熱狀態(tài)；本輪新消費(fèi)板塊高點(diǎn)時(shí)交易擁擠度和分位水平均明顯高于近幾年的數(shù)次高點(diǎn)，當(dāng)前仍然處于較高位水平。

創(chuàng)新藥交易擁擠度在本周初一度達(dá)到本輪最高，占市場(chǎng)成交量的接近4.8%、處于2010年以來(lái)近100%分位水平，該水平與近幾年的階段性行情高點(diǎn)時(shí)水平基本相當(dāng)，如2022年3月、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月，僅低于2022年12月。盡管后半周有所回落，但截至6月13日，交易擁擠度仍有3.9%、處于97.7%分位水平，創(chuàng)新藥交易已經(jīng)十分擁擠并媲美此前幾輪高點(diǎn)。

而新消費(fèi)板塊交易擁擠度在5月底時(shí)觸及本輪最高，占市場(chǎng)成交量超過(guò)7.2%、處于接近75%分位水平，成交擁擠度上已經(jīng)高于近幾年數(shù)次高點(diǎn)（6.2%左右），僅低于2022年底7.9%的水平，分位水平上也明顯高于近幾年的數(shù)次高點(diǎn)（50%左右），略低于2022年底82%的分位水平。截至6月13日，新消費(fèi)板塊交易擁擠度5.1%、處于43%分位，與數(shù)次高點(diǎn)相比仍是不低的水平。

華西證券：上攻行情仍在路上

展望后市，建議投資者聚焦6月18日陸家嘴論壇，A股上攻行情仍在路上。近期中東地緣局勢(shì)再次擾動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期跟隨震蕩調(diào)整。不過(guò)，地緣事件對(duì)國(guó)內(nèi)而言更多是情緒上的短期沖擊，影響A股的核心因素還是自身結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

近期滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落至4月以來(lái)最低水平，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升還需要經(jīng)濟(jì)基本面或增量政策的持續(xù)發(fā)力，6月18日陸家嘴論壇將成為重要政策觀察窗口。本次論壇期間中央金融管理部門將發(fā)布若干重大金融政策，投資者對(duì)此抱有積極預(yù)期，有望呵護(hù)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好，助力A股“穩(wěn)中有漲”。

配置上，投資者可適度均衡配置，關(guān)注有色金屬、軍工、AI應(yīng)用（軟件、硬件）、創(chuàng)新藥等。主題方面，可關(guān)注自主可控、并購(gòu)重組等。