2025年，大消費的復蘇如何展開，白酒等行業(yè)發(fā)展趨勢如何，又有哪些投資機會值得期待呢？

2月1日，華創(chuàng)證券副總裁、研究所所長董廣陽做客澎湃新聞“輕舟必過萬重山”——《首席連線》2025跨年市場展望節(jié)目，帶來分析和展望。

2025年消費將逐步回升恢復

董廣陽表示，2024年消費呈現(xiàn)出逐步回升的態(tài)勢，隨著去年四季度消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，2025年消費應該說將呈現(xiàn)出走過底部，并逐步回升、恢復的狀態(tài)。

董廣陽指出，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)層面來講，消費對GDP的貢獻比例應該占主體地位。目前，成熟經(jīng)濟體中消費的貢獻占比一般在60%以上，大量預防性儲蓄之下我國目前是50%出頭。

“可以看到，目前決策層對消費問題已經(jīng)開展工作部署，包括就業(yè)、收入，以及消費的直接刺激等方面，2025年大概率會有更多相應的政策出臺和落地。”董廣陽說。

具體到政策方面，董廣陽指出，目前政策對消費應該說正在進行全方位的提振。首先，存量財富方面，“穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市”對消費的改善是有重大幫助的，存量財富的止跌企穩(wěn)，能夠顯著改善消費信心。

“而在消費者的收入和支出方面，長期是提高居民的社會福利保障，以提升消費信心。短期可以通過直接降低消費者的消費支出，以及創(chuàng)造消費場景和條件?！倍瓘V陽進一步指出，“一是耐用消費品補貼的繼續(xù)和品種擴圍；二是大眾消費品消費場景的創(chuàng)造，如假期的增加等；三是出行消費的補貼和體驗感提升?！?/p>

董廣陽表示，總的來說，政策加大對消費的支持力度，將貫穿今年乃至2026年。隨著未來經(jīng)濟、就業(yè)、收入和居民保障的改善，消費將真正成為經(jīng)濟的主要貢獻力量。

看好200元至300元價格帶白酒品種

對于白酒行業(yè)，董廣陽認為，當前白酒行業(yè)仍然處于調(diào)整周期之中，兩方面特征相對明顯：一是消費在節(jié)假日的集中度較高，二是高端消費的波動情況相對較大。

“因此，從價格代表性角度而言，2025年上半年甚至今年全年，200元至300元價格帶的品種，可能會表現(xiàn)得相對更好一些?！倍瓘V陽說。

董廣陽指出，從企業(yè)端來看，接下來隨著白酒原有消費群體年齡的變大等因素，白酒低度化的趨勢會進一步加強。同時，伴隨近年來中國企業(yè)大量“走出去”，未來酒企的國際化步伐也會有所加快。

整體而言，對于觀察白酒行業(yè)的演化和投資，董廣陽建議投資者從四個維度進行聚焦：一是反映終端供需變化的批發(fā)價和零售價；二是企業(yè)端的議價能力，這是酒企的第一層防護墊；三是酒企的現(xiàn)金流情況；四是最終落實到財報上的利潤表。

“總的來說，對于2025年酒企的終端變化，關(guān)注優(yōu)先級還不是特別高，最需要關(guān)注的，是酒企如何通過改變自己的經(jīng)營節(jié)奏來觸底。因此，對于酒企來講，2025年是逐個觸底，并自下而上找到底部機會的時間點?！倍瓘V陽指出。

董廣陽進一步指出，白酒板塊方面的機會，可能要到2026年初才會看到。不過，隨著政策力度的加大和經(jīng)濟韌性的提高，白酒板塊的機會也可能會提前出現(xiàn)。

2025年消費板塊行情相較去年會更好一些

落實到市場層面，董廣陽認為，2025年消費板塊的整體行情，相較2024年大概率會更好一些。

“可以明顯看到，從2024年開始，線下商業(yè)餐飲業(yè)租賃成本是在下行的，而在2025年這一趨勢可能會更加突出。隨著租賃成本的下行，勢必會帶來盈利方面的改善，疊加消費行業(yè)一些商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，這方面肯定會有一些值得關(guān)注的機會。”董廣陽說。

與此同時，董廣陽指出，一些新興消費領(lǐng)域的消費需求變化，如銀發(fā)經(jīng)濟、寵物經(jīng)濟，以及年輕人間的“谷子經(jīng)濟”等等，伴隨經(jīng)濟形勢的變化，這方面的需求肯定會持續(xù)擴大。

“此外，投資者也可以關(guān)注服務消費和大眾品的困境改善，以及受益于出海和政策補貼的家電家具等?！倍瓘V陽說。