9月25日，對于“一行一局一會”周二放送的政策大禮包，中金公司發(fā)布最新觀點稱，“A股下半年表現(xiàn)先抑后揚，自9月中下旬開始企穩(wěn)回升，結(jié)合此次國新會精神，目前時點我們認為反彈仍將延續(xù)?！?/p>

不過，中金公司也提醒道，市場趨勢性企穩(wěn)還需要關(guān)注后續(xù)上市公司基本面預(yù)期變化。

9月24日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，公布了一系列積極的貨幣金融政策。第一，下調(diào)存款準備金率0.5%，釋放長期流動資金約1萬億元。第二，降低7天期逆回購利率，由1.7%降至1.5%。第三，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸首付比例，引導(dǎo)商業(yè)銀行存量房貸利率下降至新發(fā)放貸款利率水平，預(yù)計平均降幅約0.5%。第四，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從央行獲取流動性。第五，創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行提供貸款，支持上市公司和股東回購和增持股票。

“降息以及續(xù)貸政策的調(diào)整有力降低了實體部門的還本付息負擔(dān)，緩釋了潛在的現(xiàn)金流風(fēng)險?！敝薪鸸九袛?，降準幅度不止?jié)M足目前信貸擴張和既有財政發(fā)力的資金需求，可能部分用來置換MLF（中期借貸便利），也可能為潛在的財政發(fā)力做準備。央行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具用于支持股票市場。其中，互換便利有可能導(dǎo)致央行擴表，而不同的擴表方式對基礎(chǔ)貨幣影響不同。如果沒有基礎(chǔ)貨幣投放，互換便利可能通過資產(chǎn)再平衡效應(yīng)影響股債的價格。

“貨幣政策的調(diào)整，疊加金融監(jiān)管與資本市場改革等措施，已經(jīng)對股票市場的預(yù)期產(chǎn)生了積極影響。”中金公司進一步稱，如果后續(xù)財政政策能夠有較大幅度擴張，而且支出方向能夠更有效率，實體經(jīng)濟的信心將進一步得到提振。金融周期下半場，財政擴張對提振增長、緩解金融風(fēng)險非常重要，近期必要性也顯著上升。

“9月A股市場轉(zhuǎn)為邊際回升，反彈有望延續(xù)?！敝薪鸸颈硎?，9月18日美聯(lián)儲宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率開啟降息周期，港股對此反應(yīng)更大，A股也有所反彈；9月24日國新會明確釋放積極的穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期信號，帶來投資者風(fēng)險偏好的明顯改善。

中金公司指出，A股市場當(dāng)前估值已經(jīng)處于較為極端位置，滬深300指數(shù)前向估值處于歷史底部一倍標準差附近，橫向及縱向均具備明顯的投資吸引力；交易、行為方面也出現(xiàn)了歷史常見的偏底部特征，前期以自由流通市值計算的A股換手率處于1.5%左右的歷史偏底部水平（歷史偏底部時期換手率在1%-2%左右）。

“在此背景下積極政策信號出現(xiàn)有望提振投資者情緒，9月24日股市大漲后短期或有波折但預(yù)計反彈仍將持續(xù)?！迸c此同時，中金公司也提醒道，市場趨勢性企穩(wěn)還需要關(guān)注后續(xù)上市公司基本面預(yù)期變化。

配置上，中金公司認為，短期非銀及地產(chǎn)鏈可能表現(xiàn)較好，中期關(guān)注中小市值及成長風(fēng)格，高股息可能仍顯分化。直接受益于國新會精神的券商、保險可能短期較為強勢，9月24日呈現(xiàn)領(lǐng)漲；預(yù)期變化時期地產(chǎn)鏈和泛消費也有階段性機會，但持續(xù)性需要關(guān)注后續(xù)基本面預(yù)期能否持續(xù)改善。

此外，中金公司稱，若投資者風(fēng)險偏好回升并結(jié)合相對充裕的流動性環(huán)境，年初至今調(diào)整較多的中小市值企業(yè)和成長風(fēng)格中期可能表現(xiàn)較好；銀行提供貸款支持上市公司和股東回購和增持股票可能利好高股息公司，但結(jié)合高股息自身的偏防御屬性，在風(fēng)險偏好改善過程中可能呈現(xiàn)分化走勢。