“未來5年內(nèi)，中國私募股權(quán)市場將發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化?！?月18日，全球性管理咨詢公司貝恩公司發(fā)布《2023年中國私募股權(quán)市場報告》（簡稱“報告”），作出上述判斷。

報告顯示，中期收購類投資增多的趨勢已初步顯現(xiàn)，未來5年收購類投資增速有望超越其他資產(chǎn)類別。同時，中國民營企業(yè)大量進入交接班過渡窗口期，可能催生更多收購機會。

收購類資產(chǎn)增速將遠超其他資產(chǎn)類別

“由于宏觀經(jīng)濟和外部環(huán)境的一系列的挑戰(zhàn)，2022年P(guān)E市場的量價等各個環(huán)節(jié)均受抑制，今年仍在調(diào)整中。展望未來，私募股權(quán)行業(yè)仍會有一輪洗牌和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整過程。“貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權(quán)和兼并收購業(yè)務(wù)主席周浩總結(jié)道。

在嚴峻的宏觀阻力下，2022年私募股權(quán)投資活動跌至8年來最低點。貝恩公司數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國私募股權(quán)市場投資交易額為620億美元，同比下降53%，投資交易量也同比下滑38%，平均投資交易額為8200萬美元，是2013年以來的最低值。

圖片來自貝恩公司報告

報告顯示，盡管成長類投資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，占到2022年中國市場交易總額的74%，但在多方面因素影響下，中期收購類投資增多的趨勢已經(jīng)確立并凸顯。

“雖然目前收購類投資僅占中國市場交易總額的9%，但我們預(yù)計未來5年內(nèi)，收購類投資會出現(xiàn)加速增長。”周浩分析稱，多重因素推動其增長，包括：2012至2021年期間，私募股權(quán)持有的企業(yè)數(shù)量增長13倍，催生大量二級市場銷售機會；2017至2021年期間，企業(yè)家/家族收購案數(shù)量較2012至2016年間增長了2.5倍。

圖片來自貝恩公司報告

周浩表示：“現(xiàn)在正是中國企業(yè)第一代創(chuàng)始人將企業(yè)交給第二代的過渡窗口期，這可能產(chǎn)生更多的收購機會。此外，如果股票價格沒有按照預(yù)期恢復(fù)，可能會出現(xiàn)更多的私有化交易。”

貝恩公司全球合伙人李承歡則強調(diào)道，中國收購市場的增速會遠遠超過其他資產(chǎn)的類別。

看好消費、醫(yī)療、科技、高端制造

從細分行業(yè)表現(xiàn)來看，據(jù)報告，2022年，科技行業(yè)依然占據(jù)著中國私募股權(quán)資本的最大份額，但行業(yè)投資交易額卻同比下降了62%，其中云服務(wù)、軟件是跌幅最大的子行業(yè)，分別下降88%、59%。2022年，中國先進制造業(yè)和醫(yī)療健康行業(yè)占投資交易額的比例有所提升。借“可持續(xù)發(fā)展”的東風(fēng)，電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)迅猛發(fā)展，推動了先進制造業(yè)投資交易的增長。此外，醫(yī)藥和生物科技仍然是醫(yī)療健康行業(yè)最具吸引力的賽道，并獲得了私募股權(quán)投資者更多的青睞。

未來五年，貝恩公司看好哪些板塊投資？周浩表示，短期之內(nèi)，由于政策調(diào)整的原因，看好消費、醫(yī)療、科技、高端制造業(yè)，以及國家宏觀經(jīng)濟政策相關(guān)的、有政策利好的行業(yè)；除此之外，企業(yè)服務(wù)、碳中和兩大賽道也存在較多機會。

“沒有好或者壞的行業(yè)，在行業(yè)之中的理解和專注才能夠讓一個投資者能夠多掙錢還是少掙錢，不光要看賽道，也要看賽道的機會。”周浩補充道。

投資邏輯從收入增長轉(zhuǎn)向更廣泛主題

展望未來， 2023年中國宏觀前景主要取決于國內(nèi)消費的復(fù)蘇。目前中國市場已出現(xiàn)初步復(fù)蘇跡象，消費者信心指數(shù)（CCI）和采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在2023年一季度雙雙回升，但何時能夠完全恢復(fù)到此前水平仍存在不確定性。

圖片來自貝恩公司報告

貝恩建議，中國私募股權(quán)基金應(yīng)遵循以下策略，首先，“活下去很重要”，建議投資人在短期內(nèi)關(guān)注現(xiàn)有投資組合，通過多種方式保持健康的現(xiàn)金流，并致力于項目退出、為LP帶來項目回報與分紅；其次，投資主題從原有的單一押注賽道增長/營收增長，逐步將視野拓展到更多元化的投資主題，如本土企業(yè)國際化、挖掘跨國公司的業(yè)務(wù)分拆機會等；最后，某一個賽道里面的回報差異超過不同賽道之間的差異，積淀深厚的行業(yè)專知，著力形成企業(yè)層面的深入洞察，真正地為被投企業(yè)創(chuàng)造價值，將成為私募基金制勝新時代的關(guān)鍵能力。