火鍋燒烤食材超市“鍋圈食匯”沖擊港股，三年擴(kuò)張8000加盟店，去年首次盈利。

4月3日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鍋圈食品”）向港交所遞交了招股書(shū)。過(guò)去三年，鍋圈食品依賴(lài)“不收加盟費(fèi)”的加盟模式急劇擴(kuò)張，門(mén)店已超9600家。2022年，鍋圈食品營(yíng)收約為71.73億元，首次扭虧，盈利約為2.41億元。但鍋圈食品毛利率一度低至個(gè)位數(shù)，去年剛升至17.4%。

高度依賴(lài)加盟商渠道，火鍋產(chǎn)品為鍋圈食品貢獻(xiàn)近八成收入。

鍋圈食匯于2015年由楊明超創(chuàng)立，是一個(gè)“一站式在家吃飯餐食解決方案品牌”，鍋圈食品的絕大部分收入來(lái)自向品牌加盟商銷(xiāo)售火鍋、燒烤食材。截至2022年末，鍋圈食品在中國(guó)開(kāi)出了9221家“鍋圈食匯”品牌門(mén)店，其中只有5家自營(yíng)店，超99%為加盟店。

“鍋圈食匯”官網(wǎng)首頁(yè)宣稱(chēng)“沒(méi)經(jīng)驗(yàn)也輕松開(kāi)店”，打出“不收加盟費(fèi)”的旗號(hào)。據(jù)招股書(shū)披露，鍋圈食品不要求加盟商支付加盟費(fèi)或特許權(quán)使用費(fèi)，但加盟商開(kāi)設(shè)的每家門(mén)店每年需要支付固定金額的服務(wù)費(fèi)用，鍋圈食品與加盟商首次簽約時(shí)還要收取保證金。此外，鍋圈食品對(duì)加盟店沒(méi)有設(shè)定銷(xiāo)售目標(biāo)，但會(huì)監(jiān)督店鋪業(yè)績(jī)。

實(shí)際上，鍋圈食品在過(guò)去三年里依靠加盟模式急速擴(kuò)張。2020年初，鍋圈食品擁有1441家加盟門(mén)店，在2020年至2022年的三年里每年新增超2500家加盟店，三年共計(jì)新增8276家加盟店。目前，鍋圈食品的門(mén)店數(shù)量進(jìn)一步增加到9645家，近4個(gè)月時(shí)間門(mén)店增加超400家。

來(lái)源：鍋圈食品招股書(shū)

鍋圈食品高速擴(kuò)張的背后不乏資本的身影。招股書(shū)披露，自2019年以來(lái)，鍋圈食品先后完成5輪融資，累計(jì)融資約28.3億元。投資方包括不惑創(chuàng)投、IDG資本、招銀國(guó)際、啟承資本、天圖基金等機(jī)構(gòu)，還出現(xiàn)了茅臺(tái)基金、三全食品、麥德龍中國(guó)的母公司物美科技等上市公司。鍋圈食品的每股股份對(duì)價(jià)成本也從A輪前的0.29元一路飆升至去年11月最新一輪融資的5.26元。

急速擴(kuò)張之下，也是有進(jìn)有退。2020年，鍋圈食品有28家加盟店關(guān)閉，到2021年關(guān)閉的加盟店增加到194家，2022年又有279家加盟店關(guān)閉。

急劇膨脹的加盟網(wǎng)絡(luò)也拉動(dòng)了鍋圈食品的收入攀升。2020年至2022年，鍋圈食品的營(yíng)收分別約為29.65億元、39.58億元與71.73億元。其中，來(lái)自加盟店的收入分別約為29.18億元、37.28億元及64.77億元，占總營(yíng)收比例均超90%，該比例在2020年高達(dá)98.2%。

招股書(shū)披露，2022年，按在家吃飯餐食解決方案產(chǎn)品的零售額計(jì)算，鍋圈食品在國(guó)內(nèi)所有零售商中排名第一，也是中國(guó)最大的家庭火鍋及燒烤品牌。

值得注意的是，鍋圈食品近八成的營(yíng)收依賴(lài)于銷(xiāo)售火鍋產(chǎn)品。2020年至2022年，鍋圈食品的火鍋產(chǎn)品營(yíng)收分別約為23.90億元、30.91億元與53.52億元，占總營(yíng)收的比例分別為81.9%、79.7%與75.8%。

來(lái)源：鍋圈食品招股書(shū)

盡管標(biāo)榜自己是火鍋燒烤品牌，但燒烤產(chǎn)品對(duì)鍋圈食品的收入貢獻(xiàn)僅約十分之一。2020年至2022年，燒烤產(chǎn)品的營(yíng)收分別約為1.70億元、2.94億元與7.14億元，占比分別為5.8%、7.6%與10.1%。包括飲品、一人食、即烹餐包等在內(nèi)的其他產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收分別約為3.58億元、4.95億元與9.93億元，占比分別為12.3%、12.7%與14.1%。

去年首次盈利，毛利率從個(gè)位數(shù)升至17.4%

2022年，鍋圈食品首次扭虧，年內(nèi)利潤(rùn)約2.41億元，2020年及2021年分別為虧損4.33億元及4.61億元。

實(shí)現(xiàn)盈利的背后，一方面是受益于加盟模式急劇擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而提高成本控制能力，另一方面則是鍋圈食品主要產(chǎn)品的毛利率在2022年驟然翻倍。鍋圈食品火鍋產(chǎn)品的毛利率從2021年的7.3%增長(zhǎng)到2022年的18.5%，燒烤產(chǎn)品的毛利率則從6.7%增加到14.1%，拉動(dòng)鍋圈食品整體的毛利率從2021年的9%提升至2022年的17.4%。

來(lái)源：鍋圈食品招股書(shū)

對(duì)于毛利率翻倍增長(zhǎng)，鍋圈食品解釋為是由于公司控制銷(xiāo)售成本和保持采購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定的能力提高了，推出毛利率較高的產(chǎn)品并升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品，而公司的主要產(chǎn)品為自產(chǎn)，能有效降低采購(gòu)成本，此外，公司在2022年向加盟商提供的銷(xiāo)售折扣較少。

主打“好吃不貴”的鍋圈食品，一包200g的“筋頭巴腦雪花肥?！绷闶蹆r(jià)在17.9元至21.9元之間，而海底撈半份“撈派肥?！奔s35元，生鮮電商盒馬與叮咚買(mǎi)菜一份300g的肥牛卷售價(jià)在20元左右。

值得注意的是，鍋圈食品的銷(xiāo)售成本依然高企，其中已售存貨成本占大頭，占銷(xiāo)售成本比重約95%。鍋圈食品的銷(xiāo)售成本隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大而水漲船高，2020年至2022年，銷(xiāo)售成本分別約為26.35億元、36.03億元及59.25億元，占同期營(yíng)收比例分別約為88%、91%及82%。

鍋圈食品近三年綜合損益表 來(lái)源：鍋圈食品招股書(shū)

截至2022年12月31日，鍋圈食品旗下控股3家食品原料生產(chǎn)工廠，分別為生產(chǎn)牛肉產(chǎn)品的和一肉業(yè)、生產(chǎn)肉丸的丸來(lái)丸去、生產(chǎn)火鍋湯底產(chǎn)品的澄明食品，鍋圈食品還參股投資了為其生產(chǎn)蝦滑的供應(yīng)商逮蝦記。

鍋圈食品的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支則在2021年驟增，較2020年的2.2億元幾乎翻了兩倍，約為6.29億元，其中廣告及推廣開(kāi)支約為1.85億元，而2020年該項(xiàng)開(kāi)支約0.4億元；2022年鍋圈食品的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支略微縮減至6.25億元，其中廣告及推廣開(kāi)支約1.38億元。鍋圈食品解釋稱(chēng)，由于過(guò)往投資的廣告及推廣活動(dòng)已經(jīng)建立起相當(dāng)?shù)钠放朴绊懥Γ虼嗽?022年減少了相關(guān)投資。據(jù)悉，2020年，鍋圈食品簽下知名相聲演員岳云鵬為品牌代言人。

IPO前，鍋圈食品由創(chuàng)始人楊明超與兩個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人孟先進(jìn)、李欣華實(shí)際控制，三者合計(jì)持有鍋圈食品48.64%的股份。此番謀求上市，鍋圈食品擬募資用于提高產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)單品單廠及升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)能，增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力，擬投資建設(shè)食材產(chǎn)品預(yù)制中心及產(chǎn)品研發(fā)，還計(jì)劃將募集資金投向拓展門(mén)店，包括開(kāi)設(shè)自營(yíng)店與擴(kuò)張加盟店，另外擬募資用于品牌建設(shè)及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)、提升數(shù)字化能力，以及一般公司用途。