實現(xiàn)雙碳目標的關鍵在于電力系統(tǒng)的低碳轉型，煤電轉型任務艱巨、資金需求量巨大，需要轉型金融機制發(fā)揮重要的支持與引導的作用。然而，當前煤電行業(yè)仍陷于大面積虧損，為煤電企業(yè)轉型提供金融支持是否會承受較大壓力和風險？

7月8日，在“轉型金融報告發(fā)布會：支持煤電企業(yè)低碳轉型”上，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長、北大國發(fā)院宏觀與綠色金融實驗室聯(lián)席主任、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿在回答澎湃新聞（m.school126.cn）記者的上述提問時表示，在轉型問題上，煤電企業(yè)未來可能會出現(xiàn)分化。有一些煤電企業(yè)是有意愿轉型、有能力轉型的，如果能夠給它們金融資源和政策的支持，它們很可能會轉型成功。同時，轉型金融的參與還可以為這些轉型企業(yè)帶來所需要的其他資源，包括人才、技術、更好的激勵機制，也包括與政府談判過程中獲得政策優(yōu)惠的一些籌碼，如向清潔能源轉型所需要的土地、新能源指標等資源。

當然，也并非所有的煤電企業(yè)都能夠轉型成功。馬駿說，有些煤電企業(yè)的股東可能會考慮在兩三年后退出，一些煤電企業(yè)的設備設施處于淘汰狀態(tài)，也沒有意愿再去投資到新能源或者進行低碳化改造等，還有一些煤電企業(yè)面臨人才缺乏、治理結構不當?shù)绕渌款i，它們可能不適合轉型，即使得到金融支持，轉型也不一定能成功。

“對于金融機構來講，不管是銀行還是股權投資基金，要有判斷力，要能夠真正識別那些有意愿、有能力、可能轉型成功的煤電企業(yè)，然后去輔導他們、幫助他們獲得比較低成本的資金、政府配套的政策支持，包括新能源指標、土地指標等方面的支持，把一些看上去還有困難，但是有意愿、有轉型潛力的企業(yè)做成轉型成功的案例。”馬駿稱，如果針對這些有意愿、有轉型潛力的煤電企業(yè)提供融資，同時幫助它們做好轉型方案和落實機制，風險不會太大，銀行的壞賬也能控制住，股權投資者的未來收益率還可能會很高。

轉型金融的需求規(guī)?；虮染G色金融需求規(guī)模更大

近年來，中國綠色信貸市場快速發(fā)展，2021年中國綠色信貸增長達33%，綠色債券發(fā)行量增長170%。截止到今年3月底，中國綠色信貸市場存量已經達到18萬億元人民幣，規(guī)模全世界第一。而在過去六年里，中國綠色債券市場累計發(fā)行超過2萬億元人民幣，排名世界第二。據(jù)不完全統(tǒng)計，當前我國綠色基金已超700只，許多其他類型的綠色金融產品也紛紛涌現(xiàn)。

在綠色金融市場快速蓬勃發(fā)展的當下，為什么還需要轉型金融？

對此，馬駿表示，傳統(tǒng)綠色金融注重于支持“純綠”或者接近“純綠”的項目，而高碳行業(yè)轉型活動無法能得到充分支持，這就導致了三個后果：第一，企業(yè)缺乏資金支持就無法購買新設備，無力引入新低碳技術，從而導致企業(yè)轉型延遲甚至失敗，或將影響“3060”雙碳目標實現(xiàn)；第二，缺乏資金支持的企業(yè)轉型失敗則可能導致企業(yè)破產，造成銀行壞賬和投資者資產價值下降，形成金融風險；第三，企業(yè)發(fā)生倒閉會裁員，抬高失業(yè)率，或會影響社會穩(wěn)定。

馬駿指出，當前綠色經濟活動在GDP中的比重只占到10%左右，余下90%的經濟活動都有一定的碳排放，它們也可以被分為兩類：一類是可轉型的非綠經濟活動；一類是不可轉型的非綠經濟活動。對于可轉型的非綠經濟活動，如果資金到位，企業(yè)有技術、有意愿進行轉型，同時也有政府政策支持，那么就可以成功轉型。從規(guī)模上看，可轉型的非綠經濟活動可能會遠大于綠色經濟活動，因此，對可轉型經濟活動的轉型金融需求規(guī)模也可能會比綠色金融規(guī)模更大。

利用轉型金融機制撬動社會資本支持“雙碳”

“建立轉型金融框架的目的，就是引導更多的社會資金支持高碳經濟活動（包括企業(yè)、項目和金融資產）向低碳與零碳目標轉型。”馬駿表示，當前國內在轉型金融方面也做了不少嘗試，包括可持續(xù)掛鉤貸款、可持續(xù)掛鉤債券以及低碳轉型債券等等。

談及目前轉型金融市場實踐所面臨的問題，馬駿提出了五點觀察。第一，當前缺乏對轉型金融的權威界定標準，不同國家、不同機構與組織都在制定標準，缺乏標準和標準不一致可能會導致“洗綠”風險增加；第二，轉型金融披露目前還缺乏明確要求；第三，轉型金融當前的工具較為單一，目前主要是債權類工具，像可持續(xù)掛鉤的債券和貸款，其他的工具還很少見；第四，政策激勵沒有完全到位，像碳減排支持工具、地方政府擔保貼息等政策激勵機制還沒有充分運用到轉型金融當中；第五，“公正”轉型等前瞻性的觀點還沒有充分體現(xiàn)在現(xiàn)有的市場實踐當中。

作為G20可持續(xù)金融工作組共同主席，馬駿表示，G20可持續(xù)金融工作組正在起草G20轉型金融框架，這個框架將包括五大核心要素：界定標準、披露要求、金融工具、激勵政策以及公正轉型。國內也在全力推進我國轉型金融體系的建立，未來需要監(jiān)管機構、地方政府、金融機構、高碳企業(yè)與第三方服務機構共同努力，充分利用轉型金融機制撬動更多社會資本支持我國雙碳目標的順利實現(xiàn)。

可設立國家低碳轉型基金

會上，北京大學國家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實驗室、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院和自然資源保護協(xié)會（NRDC）聯(lián)合發(fā)布了《轉型金融支持煤電企業(yè)低碳轉型的機制研究——以山西和內蒙古為例》（下稱“《報告》”）。

《報告》建議中央政府設立國家低碳轉型基金，將煤電行業(yè)轉型納入重點支持范圍，通過債權或股權投資，為煤電企業(yè)低碳轉型提供低成本資金支持。金融監(jiān)管部門與電力行業(yè)主管部門應合作制定符合我國雙碳目標的煤電轉型路徑及相應的煤電行業(yè)轉型金融標準。

《報告》建議商業(yè)性金融機構盡快提升氣候風險管理意識與能力，積極開發(fā)既有低碳轉型效益又具有商業(yè)可持續(xù)性的轉型金融產品，包括轉型貸款、轉型債券、轉型保險和轉型基金等，并通過設立合理的激勵約束機制，確保資金的使用效率與轉型效果；積極運用央行的碳減排支持工具等政策工具提供的低成本資金支持煤電企業(yè)進行低碳轉型。

《報告》建議煤電企業(yè)制定科學合理的企業(yè)轉型目標，確保目標符合可評估、可報告與可核查（MRV）的要求；制定企業(yè)層面的轉型戰(zhàn)略，提升碳核算能力與數(shù)據(jù)質量；通過社會責任報告、ESG報告等方式，主動向公眾、監(jiān)管部門和投資者等披露企業(yè)的轉型目標、轉型戰(zhàn)略及落實情況等。