被歸結(jié)為近期A股下跌元兇的限售股解禁拋壓即將再度沖擊市場。2017年12月，A股市場將遭遇年內(nèi)第二大限售股解禁潮的正面來襲。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，A股上市公司的解禁市值將達(dá)到3684.73億元，相比11月份2372.35億元的解禁市值，增長幅度為55.32%，為年內(nèi)第二高。

11月16日，上海銀行（601229）超500億元限售股解禁當(dāng)日，公司股價(jià)開盤后便一字跌停，這不禁令市場重新審視限售股解禁對于上市公司股價(jià)的影響。

“一個(gè)股票大量限售股解禁，特別是原始股解禁，對股價(jià)短期沖擊還是比較大的。尤其是在行情不怎么好的時(shí)候，解禁的‘大小非’更有抓緊賣出套現(xiàn)的沖動(dòng)?！币晃凰侥纪顿Y人士認(rèn)為，不管怎么賣，由于限售股的投資成本很低，收益率仍然很高，選擇早點(diǎn)“落袋為安”都是很自然的事。

雖然市場有聲音質(zhì)疑，定增股份解禁之后，不少財(cái)務(wù)投資者選擇減持，造成股價(jià)承壓。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，解禁規(guī)模的擴(kuò)大對市場情緒產(chǎn)生的影響要大于實(shí)際影響。

數(shù)據(jù)顯示，2017年12月有多個(gè)交易日解禁市值將超過百億元，其中以12月29日的611.93億元為最多。國信證券（002736）在當(dāng)日的首發(fā)原股東限售股份解禁市值為347.48億元，占12月全部解禁市值的比例接近10%。

從解禁市值來看，除了國信證券外，石化油服（600871）、華安證券（600909）、三環(huán)集團(tuán)（300408）、海南礦業(yè)（601969）、上海萊士（002252）、三七互娛（002555）、宇通客車（600066）、裕同科技（002831）、錦江股份（600754）的解禁市值位居12月份的前十名，解禁市值均超過62億元。

另一方面，從12月份解禁股占比來看，燕塘乳業(yè)（002732）、迦南科技（300412）、葵花藥業(yè)（002737）、南威軟件（603636）、德爾未來（002631）、華安證券（600909）、華媒控股（000607）、海南礦業(yè)（601969）、正業(yè)科技（601969）的解禁市值占總股本的比例居前十位，解禁股占比較高，均超過50%。

“如果上市公司業(yè)績不佳或價(jià)值高估，遭到套現(xiàn)的可能較大。”西南證券分析師張剛梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，在12月有限售股解禁的公司中，洲際油氣（600759）、歡瑞世紀(jì)（000892）、東晶電子（002199）、仁智股份（002629）、佳創(chuàng)視訊（300264）、中葡股份（600084）、星湖科技（600866）共7家公司2017年三季報(bào)虧損。同為股份（002835）、銀之杰（300085）、海寧皮城（002344）、三維股份（603033）、天業(yè)通聯(lián)（002459）、華訊方舟（000687）、航天通信（600677）、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、華電重工（601226）共9家公司2017年三季報(bào)業(yè)績同比大幅下滑。

此外，按2017年三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和11月24日收盤價(jià)計(jì)算，華電重工、海默科技、航天通信、天業(yè)通聯(lián)、中信重工、中船科技等18家公司的股票市盈率在100倍以上，晨曦航空、神州信息、上海鳳凰、新宏澤、英飛特、凱迪生態(tài)、星網(wǎng)宇達(dá)等46家公司的市盈率在50倍至100倍之間。

然而，和2018年1月的限售股解禁市值相比，2017年12月的“洪峰”并不算什么。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股市場2018年1月的解禁壓力或?qū)?chuàng)下近年最高，上市公司待流通市值達(dá)到4525.39億元。

具體來看，將于2018年1月26日解禁的申萬宏源（000166），是解禁市值最大的個(gè)股，解禁股數(shù)達(dá)126.16億股，解禁市值逾700億元。

針對市場擔(dān)心的解禁之后帶來的減持問題，長城證券策略分析師李燁表示，具體要看個(gè)股本身情況，以及當(dāng)初持票的性質(zhì)。

原始股東拋售意愿要根據(jù)具體個(gè)股的持股集中度而定，如果持股分散，拋售意愿會(huì)較大。定增類股東結(jié)構(gòu)上實(shí)際浮虧較多，市場情緒處于相對悲觀的時(shí)候，預(yù)計(jì)減持規(guī)模并非很大，至少產(chǎn)生的邊際影響不會(huì)特別大。解禁規(guī)模的擴(kuò)大對市場情緒產(chǎn)生的影響要大于實(shí)際影響。

而申萬宏源2018年1月解禁股份的股東為中央?yún)R金投資有限公司、光大集團(tuán)、中國建銀投資有限公司，均是大型央企集團(tuán)，解禁壓力或有限。

此外，11月29日，4.62億股首發(fā)限售股上市流通的吳江銀行（603323）股價(jià)卻低開高走。公司股價(jià)早盤低開2.17%后，午后直線拉升，截至收盤時(shí)報(bào)8.62元/股，漲3.98%。

星石投資統(tǒng)計(jì)了2014年至今的月度數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)解禁的規(guī)模與上證綜指的當(dāng)月漲跌幅幾乎沒有相關(guān)關(guān)系；與上證綜指的次月漲跌幅確實(shí)存在一定的相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性很小；再往后進(jìn)行滯后，可以有類似的結(jié)論，相關(guān)性均非常小。

星石投資認(rèn)為，因?yàn)橄奘酃蓽p持動(dòng)力不強(qiáng)、政策規(guī)范減持節(jié)奏等原因，限售股解禁對市場整體的影響不大。部分個(gè)股如果解禁收益很高、解禁規(guī)模很大，或解禁占流通股本的比例較高，可能存在短期流動(dòng)性沖擊，但解禁和減持對股價(jià)的長期影響有限。