行政去產(chǎn)能對供給面造成的一次沖擊，市場集中度提升對供給面造成的二次沖擊，均主要發(fā)生在上游行業(yè)。這造成工業(yè)部門的PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）增速并未在各行業(yè)出現(xiàn)普遍上升，而是出現(xiàn)了嚴(yán)重分化。

PPI在礦產(chǎn)資源的開采、冶煉和加工行業(yè)，以及化工行業(yè)的大幅上升，一方面使得這些行業(yè)的利潤迅速改善，另一方面提高了中下游行業(yè)的生產(chǎn)成本，使得這些行業(yè)的利潤改善面臨更大壓力。

注釋：各行業(yè)利潤改善幅度等于A減去B，其中A＝2017年1至8月利潤總額同比增速，B＝2015年1至8月利潤總額同比增速。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，WIND數(shù)據(jù)終端。

供給沖擊下行業(yè)利潤表現(xiàn)嚴(yán)重分化

下面我們基于兩個時期進(jìn)行分析，比較39個工業(yè)行業(yè)的利潤增速改善情況：第一個時期是2017年以來，各行業(yè)利潤增速情況，即2017年1至8月的表現(xiàn)。第二個時期是2015年同期，即本輪行政去產(chǎn)能之前、以及產(chǎn)能出清進(jìn)入平穩(wěn)期之前，各行業(yè)的利潤增速情況。將這兩個時期各行業(yè)的利潤增速進(jìn)行比較，可以得到以下結(jié)論：

首先，有9個行業(yè)的利潤增速改善幅度大于同期整體工業(yè)企業(yè)的改善幅度。其中煤炭開采和洗選業(yè)的利潤改善幅度高達(dá)1020個百分點。這9大行業(yè)，除了專用設(shè)備制造業(yè)、造紙及紙制品業(yè)之外，全都是礦產(chǎn)資源開采、冶煉和加工行業(yè)，以及化工行業(yè)，以重工業(yè)為主。

其次，有4個行業(yè)的利潤增速改善幅度低于整體工業(yè)企業(yè)的改善幅度，同時又高于整體制造業(yè)的改善幅度。還有10個行業(yè)的利潤增速改善為正，但是低于制造業(yè)的整體改善情況。

最后，還有16個行業(yè)的利潤增速沒有改善，甚至出現(xiàn)了惡化。情況最糟糕的是電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，其利潤增速下降了36個百分點。實際上在2017年1至8月，該行業(yè)的利潤同比增速為-22.6%。這些顯然和電煤價格的大幅上升、成本急升有關(guān)。與整體工業(yè)部門同期利潤增速的大幅改善（23.5個百分點）相比，這16個行業(yè)的利潤增速不變、甚至惡化則形成了鮮明對比。

8類行業(yè)利潤改善在所有行業(yè)中表現(xiàn)突兀

表1中利潤增速改善最大的9個行業(yè)中，只有專用設(shè)備制造業(yè)不屬于礦產(chǎn)資源、原材料、化工業(yè)，我們將這個行業(yè)剔除，將剩下8類行業(yè)稱為“利潤改善最大行業(yè)類”?？梢园l(fā)現(xiàn)以下結(jié)論（表2）：

在2015年1至8月，這8類行業(yè)的加總利潤為7108億元，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總利潤37663億中占比為19%。而在2017年1至8月，這8類行業(yè)的加總利潤上升至13694億元，幾乎翻了一倍，其在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總利潤49214億元當(dāng)中，占比上升至28%。

兩相比較，8類行業(yè)的利潤占比提升了9個百分點，利潤總額增速為93%。同期39個行業(yè)整體利潤總額的增速為31%；其中剔除8個行業(yè)之后，剩下31個行業(yè)的整體利潤總額增速為16%。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局和作者計算。

換一個角度，與2015年1至8月相比，2017年1至8月整體工業(yè)部門的利潤總額增加了11551億元，其中僅上述8類行業(yè)就貢獻(xiàn)了6586億元。8類行業(yè)對利潤總額的增量貢獻(xiàn)了57%，而這些行業(yè)在2015年的總體利潤占比僅為19%。其中，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，三類行業(yè)的貢獻(xiàn)分別達(dá)到15%、15%、12%。同時，其他31個行業(yè)在2015年的利潤占比為81%，但是對同期利潤增量的貢獻(xiàn)僅為43%。

行業(yè)利益再分配具有更為廣泛的影響

我們看到，在中國經(jīng)濟(jì)增速溫和回暖的背后，產(chǎn)出－物價關(guān)系發(fā)生變異的原因，是由于需求回暖的同時，供給面受到了二次沖擊。這些沖擊，既有來自行政去產(chǎn)能的影響（供給曲線向左移動），也有產(chǎn)能出清進(jìn)入平穩(wěn)期、市場集中度提升帶來的影響（供給曲線斜率更加陡峭）。

供給面發(fā)生的這些變化，主要集中于礦產(chǎn)資源和化工類行業(yè)，這進(jìn)一步體現(xiàn)為PPI增速在行業(yè)之間的顯著分化，以及利潤增速在各行業(yè)間的嚴(yán)重異化。礦產(chǎn)資源和化工類行業(yè)中的8類行業(yè)利潤增速改善非常明顯，而同時還有16個行業(yè)的利潤增速沒有改善、甚至出現(xiàn)了惡化。我們注意到，礦產(chǎn)資源和化工類行業(yè)是國有企業(yè)為主的重工業(yè)，而另外16個行業(yè)則是典型的非國有企業(yè)為主的輕工業(yè)。因此，這種行業(yè)利益的再分配，實際上還具有更為廣泛、更多維度的經(jīng)濟(jì)和社會影響。

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