高盛警告：如果衰退到來，標(biāo)普500將跌至3150點(diǎn)

2022-06-14 13:42

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，每股收益預(yù)期下降至接近200美元，14倍的市盈率將使標(biāo)普500指數(shù)下降至3150點(diǎn)，這是華爾街大行高盛的首席股票策略師David Kostin的最新預(yù)測。

這意味著，該指數(shù)較當(dāng)前水平還將繼續(xù)下跌19%。繼周五暴跌后，標(biāo)普500期貨今日繼續(xù)下挫，這對于今晚的美股來說可不是個好消息。

市場擔(dān)心，美聯(lián)儲為了遏制通脹可能不惜讓經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，拉崩股票、債市以及拜登的支持率。

考慮到這一點(diǎn)，Kostin預(yù)計美聯(lián)儲將在9月加息50個基點(diǎn)，6月的加息幅度將保持在50個基點(diǎn)，但由于新的通脹數(shù)據(jù)意外上升，巴克萊等一些銀行預(yù)計本周將加息75個基點(diǎn)。

這意味著，如果美聯(lián)儲加快收緊政策，現(xiàn)在的股市可能仍未見底。

股市仍不“便宜”

今年6月份，標(biāo)普500指數(shù)成分股的市盈率中位數(shù)為18倍，排在第87個百分位；而2020年3月，市盈率中位數(shù)為14倍，排在第47個百分位。

受到加息影響，現(xiàn)在的股市估值看起來似乎更具吸引力，但是仍不“便宜”。

今年6月，每股收益中位數(shù)與10年期美債實際收益率之間差距為540 個基點(diǎn)，排在第49個百分位，而在2020 年3月，每股收益中位數(shù)與10年期美債收益率差距為727個基點(diǎn)，排在第7個百分位。

這是否意味著每股收益還有下行空間？

最壞的情況：標(biāo)普500跌至3150點(diǎn)

Kostin在他最新的每周Kickstart筆記中表示，在其基本假設(shè)中，股市估值的普遍預(yù)期將大致持平，而企業(yè)盈利增長將起到提振作用，并將標(biāo)普500指數(shù)在2022年底推回4300點(diǎn)。

在美聯(lián)儲與通脹的這場“battle”中，經(jīng)濟(jì)衰退的恐懼加劇了企業(yè)盈利前景的擔(dān)憂。根據(jù)他的說法，投資者的注意力正在從估值轉(zhuǎn)移到每股收益上。Kostin表示：

“企業(yè)報告加劇了這些擔(dān)憂。塔吉特第一季度利潤率下跌25%，令人失望，幾周后又因為難以管理過剩的庫存而下調(diào)（二季度）利潤指引。投資者也專注于科技公司的一系列悲觀表態(tài)。

最近幾周，包括亞馬遜、微軟和英偉達(dá)在內(nèi)的公司已表示有意放緩招聘。這在平衡勞動力市場方面是積極的，但反映了管理層對（經(jīng)濟(jì)）增長和通脹的焦慮。

因此，Kostin認(rèn)為投資者對于股市收益的普遍預(yù)期會進(jìn)一步向下修正。摩根士丹利分析師Mike Wilson此前做出了類似的警告。

Kostin進(jìn)一步警告稱，雖然企業(yè)利潤率下降導(dǎo)致分析師下調(diào)目標(biāo)股價，但是目前的估值仍過于高了。他預(yù)計，到2023年，標(biāo)普500指數(shù)成分企業(yè)的凈利潤率將從2021年的12.7%下滑至12.6%。與之相反，市場普遍預(yù)測其利潤率將上升至13.0%。

Kostin對于2023年每股收益的基本預(yù)測為239美元，比市場普遍預(yù)測的251美元低 5%。如果市盈率保持在17倍，標(biāo)普500指數(shù)將升至4165點(diǎn)。

但是，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮，美股將迎來一場巨型風(fēng)暴。他預(yù)計，2023年每股收益下降至225美元，逼近衰退情景中的中值200美元，14倍的市盈率將使標(biāo)普500指數(shù)下降至3150點(diǎn)，這意味著該指數(shù)還將繼續(xù)下跌19%。