這兩天，股市大跌引發(fā)關(guān)注。25日，滬指失守3000點(diǎn)，下跌5.13%，深成指下跌6.08%，兩市超過(guò)4500只股票飄綠。截至今日收盤(pán)，滬指報(bào)2886.43點(diǎn)，跌幅1.44%；深成指報(bào)10206.64點(diǎn)，跌幅1.66%。社交平臺(tái)上，一時(shí)出現(xiàn)了不少悲觀和吐槽的聲音。

連續(xù)跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)，這樣的跌幅在近年來(lái)確實(shí)不多見(jiàn)。究竟是什么因素觸動(dòng)了投資者的不安，讓市場(chǎng)進(jìn)行情緒表達(dá)？有人說(shuō)是美聯(lián)儲(chǔ)加息、中美利差，有人說(shuō)是防疫政策下的復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增速下行；還有人說(shuō)是俄烏沖突影響，等等。

其實(shí)，這些基本早已反映在市場(chǎng)行情中了，任何事后的簡(jiǎn)單歸因都只是一劑安慰藥。市場(chǎng)情緒表達(dá)是一種場(chǎng)景耦合效應(yīng)，很難簡(jiǎn)單歸一。有時(shí)候，市場(chǎng)就如人一樣，存在情感狀態(tài)上的弱點(diǎn)，待情緒發(fā)泄后，自然雨過(guò)天晴。從今天的市場(chǎng)走勢(shì)看，在幾乎沒(méi)有什么外力的作用下，跌幅大大降低了。

如果把市場(chǎng)情緒看作是誘因，那么對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最需要關(guān)注的其實(shí)并不是具有市場(chǎng)噪聲的黑天鵝，而是可能存在的系統(tǒng)性偏差灰犀牛?；蚁Ｗ畲蟮娘L(fēng)險(xiǎn)就是，人們可以預(yù)期，但其趨勢(shì)之于任何個(gè)體則具有不可逆性。顯然，國(guó)內(nèi)暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這一灰犀牛。

當(dāng)前，就市場(chǎng)整體估值而言，從橫向與其他國(guó)家股市對(duì)比看，帶有明顯的估值洼地效應(yīng)。而從具體的上市公司質(zhì)地來(lái)說(shuō)，許多上市公司的股價(jià)已經(jīng)接近歷史底部，具有了明顯的投資價(jià)值。每一次的市場(chǎng)下跌，對(duì)許多優(yōu)質(zhì)上市公司的股價(jià)來(lái)說(shuō)，都將是對(duì)秉持價(jià)值投資者的回報(bào)，是喜歡左側(cè)交易投資者的機(jī)會(huì)。

在估值洼地的市場(chǎng)，出現(xiàn)情緒表達(dá)，一個(gè)可能的解釋是投資者的成熟度，即大量投資者的不自信。這種不自信來(lái)自于對(duì)其投資產(chǎn)品缺乏一個(gè)有效的投資邏輯，典型的就是給予了市場(chǎng)情緒表達(dá)更多的決策權(quán)重，從而在實(shí)踐中往往容易背棄自身的價(jià)值認(rèn)知，而隨波逐流。

另外一個(gè)可能導(dǎo)致市場(chǎng)情緒放大的原因，就是對(duì)政策的倚重。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，很多個(gè)人投資者，甚至還有機(jī)構(gòu)投資者，最渴望的是政策救市，國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)。其實(shí)，這些恰恰反映了很多投資者投資了自己認(rèn)知范圍之外的產(chǎn)品。

不可否認(rèn)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，經(jīng)濟(jì)體系中的邊際投資收益率在呈邊際遞減態(tài)勢(shì)。尤其是，最近疫情在內(nèi)地呈現(xiàn)出的多點(diǎn)擴(kuò)散趨勢(shì)，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。這些因素都可能轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)上的情緒。

但還是要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面，并沒(méi)有發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟(jì)依然處于正增長(zhǎng)狀態(tài)。而且，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量正在改善，也正經(jīng)歷從中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造的轉(zhuǎn)型。這種轉(zhuǎn)型可能在宏觀上表現(xiàn)為GDP增速下降，但在微觀上可能帶來(lái)的是上市公司質(zhì)量的改觀。具體到股票等權(quán)益市場(chǎng)，許多上市公司的投資價(jià)值正處于不斷筑厚中。

因此，投資者需要做的是，篤定在自己的認(rèn)知范圍之內(nèi)，相信自己而非將投資作為從眾式的賭博。剩下的，就是要克服市場(chǎng)情緒，不盲從，不恐慌，守住自己的投資定力。