在加杠桿效應下，A股一路狂飆，12月4日，上證指數(shù)再度暴漲119.93點，以2899.46點報收，2900點儼然囊中。

        從2000億元的成交到如今9000億元上下，滬深股市連創(chuàng)“天量”的背后，是融資融券（兩融）資金的不斷加倉。

        所謂融資融券，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易），或借入證券并賣出（融券交易）的行為。

        2010年3月31日起融資融券交易正式開通。截至2014年12月3日，兩融余額已達8565.26億元，較年初的3474.40億元增長近146%。

兩融余額頻創(chuàng)新高

        大盤有多火，逐利資金就有多亢奮。

        11月24日，單日融資買入額首次突破1000億元大關，達1048.90億元。當日，正是中國人民銀行（央行）宣布降息后的首個交易日，A股成交量創(chuàng)出5844億元“天量”，上證指數(shù)開盤就突破了2500點，以2532.88點收盤。這也成為了本輪行情的起點。

        此后的交易日中，融資買入資金繼續(xù)攀高。據Wind資訊統(tǒng)計，11月25日至今，單日融資買入額分別為915.68億元、1004.34億元、1010.44億元、1152.48億元、1133.13億元、1112.35億元和1500.19億元。

        以12月3日滬深兩市9149億元的成交量來看，融資買入的金額已占去A股交易額16%，杠桿的瘋狂可見一斑。

        受益于此，融資融券余額也在11月26日首次突破8000億元大關，并用6個交易日就增至8565.26億元。

        而經多家機構測算，預計兩融余額在年底前突破1萬億元是大概率事件。更有分析認為，未來三年左右兩融規(guī)模達到2萬億-3萬億元，明年則預計能達到1.5萬億元。

融資資金大買民生銀行

        融資資金的流入，也解釋了近期銀行、券商股的“瘋牛”狂奔現(xiàn)象。

        據Wind資訊統(tǒng)計，11月24日至今，融資凈流入行業(yè)中，券商、銀行包攬前兩名，凈流入資金分別達153.84億元、121.19億元。

        而從降息后至今的融資凈流入個股中來看，銀行股扎堆其中，民生銀行（600016）成為融資凈流入額居首位的個股，期間有20.61億元凈買入。此外，興業(yè)銀行（601166）、中國銀行（601988）也擠入凈流入前五。

        眾所周知，銀行股“大象起舞”的奇觀也成全了此輪大漲行情。上述3只銀行股從11月24日至今，漲幅分別達37.25%、24.21%和19.66%。

        券商股也是融資資金的最愛。

        中信證券（600030）、華泰證券（601688）、海通證券（600837）、廣發(fā)證券（000776）和招商證券（600999）悉數(shù)進入資金凈買入前十。

        牛市行情下，傭金收入水漲船高，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)力，多重利好傍身的券商股不漲也難。

        龍頭股華泰證券11月24日以來，漲幅已達78.12%。

融券額僅占1/10

        牛市中也有賣空的少數(shù)派。

        融資融券業(yè)務，除了有做多的融資，另一面是做空的融券業(yè)務。不過，從融資融券業(yè)務誕生伊始，融資業(yè)務的占比就一直保持在98%以上，融券余額至今未破70億元門檻。

        在上證指數(shù)逼近2800點的12月3日，融券賣出額創(chuàng)出歷史新高，也不過149.51億元，相比1500.19億元的融資買入額，僅十分之一。

        有媒體援引券商分析師的話稱，目前證券公司的杠桿率平均不到3倍，雖然一些券商在向兩融業(yè)務大幅度傾斜，但自營、資管、直投等業(yè)務都需要錢。此外，證券行業(yè)的杠桿提升到5倍，至少需要兩到三年時間，樂觀來看，未來三年左右兩融規(guī)模達到2-3萬億元問題不大，明年則預計能達到1.5萬億元。

        另一家上市券商研究所副所長表示，預計今年年底到1萬億元問題不大。業(yè)內通常按照市值占比來進行測算，所以兩融規(guī)模取決于A股市值情況。他認為，難以測算未來兩到三年的兩融規(guī)模，目前的一些測算建立在A股市場持續(xù)走牛的前提上。