憑借市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，踩在模糊的邊界上，數(shù)據(jù)泄露問題三番五次成為輿論焦點(diǎn)，利潤(rùn)、估值、模式卻都絲毫不受影響，前程無(wú)憂的底氣何在？

文丨BT財(cái)經(jīng)

繼智聯(lián)招聘和58同城（中華英才網(wǎng)母公司）之后，前程無(wú)憂也踏上了私有化的道路。至此，曾經(jīng)的三大老牌互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)全部將從前臺(tái)隱入幕后。

別看前不久央視315晚會(huì)曝光的簡(jiǎn)歷泄露風(fēng)波把前程無(wú)憂推上了焦點(diǎn)，但這次市值溢價(jià)12%的私有化報(bào)價(jià)則從另一個(gè)角度，給前程無(wú)憂撐了腰。

前程無(wú)憂的“硬氣”，市場(chǎng)已領(lǐng)教過很多次。

2018年，在針對(duì)天風(fēng)證券有關(guān)報(bào)告的公開聲明中，前程無(wú)憂曾這么評(píng)價(jià)自己：“前程無(wú)憂20年來對(duì)受到的批評(píng)和攻擊采取‘不配合表演’的姿態(tài)”。

的確如此。

2020年11月媒體報(bào)道稱，求職者們?cè)谇俺虩o(wú)憂上投遞的簡(jiǎn)歷被泄露，十萬(wàn)人的簡(jiǎn)歷，打包壓縮后占用電腦存儲(chǔ)空間超過4個(gè)G，只要40元就能拿到。前程無(wú)憂當(dāng)時(shí)單方面否認(rèn)信息泄露。

2021年3·15晚會(huì)簡(jiǎn)歷侵權(quán)風(fēng)波后，前程無(wú)憂的回應(yīng)通篇圍繞修補(bǔ)“誰(shuí)看過我的簡(jiǎn)歷”等已有程序和企業(yè)黑名單管理，卻對(duì)其官方參與售賣用戶簡(jiǎn)歷的“商業(yè)模式”置之不談。

更硬氣的是前程無(wú)憂的股價(jià)——315當(dāng)晚，其股價(jià)雖然巨幅波動(dòng)，但最終卻收漲了0.23%。

前程無(wú)憂憑什么這么硬氣，捅了這么大簍子仍被資本市場(chǎng)看好？隨著監(jiān)管加碼，前程無(wú)憂未來商業(yè)模式還能繼續(xù)這么無(wú)憂下去嗎？

背靠資本市場(chǎng)

在討論前程無(wú)憂業(yè)務(wù)模式之前，我們需要面對(duì)一個(gè)不得不承認(rèn)的事實(shí)：前程無(wú)憂是標(biāo)準(zhǔn)的資本市場(chǎng)寵兒。

與相比于2010年之后“燒錢”模式的互聯(lián)網(wǎng)新貴們不同，前程無(wú)憂作為老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一直走“現(xiàn)金?！敝?，這類企業(yè)無(wú)疑是最被市場(chǎng)看好的。

自從2004年上市以來，前程無(wú)憂就始終保持正向利潤(rùn)，且年化增速保持較高水平。作為與宏觀環(huán)境息息相關(guān)的人力資源服務(wù)公司，即便在經(jīng)濟(jì)不好的年景中，前程無(wú)憂也依然保持著相對(duì)可觀的收益。

盡管當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)招聘市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多新玩家，如做垂直領(lǐng)域、做聊天招聘的等等，但從市場(chǎng)份額看，前程無(wú)憂依然有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)2021年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)招聘行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展白皮書，2020年網(wǎng)絡(luò)招聘的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到108億元，其中僅前程無(wú)憂營(yíng)收就占比34.2%，稱得上是絕對(duì)的領(lǐng)軍企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代里，掌握了流量的入口、掌握了數(shù)據(jù)，就掌握了市場(chǎng)。

憑借早期進(jìn)入市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，前程無(wú)憂在行業(yè)中保持著領(lǐng)先地位，數(shù)據(jù)信息沉淀的優(yōu)勢(shì)帶來了品牌發(fā)展的護(hù)城河、利潤(rùn)保持的天然土壤。

盡管這種領(lǐng)先在一定程度上也滋生了我們接下來要討論的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型阻礙，但不得不說，資本市場(chǎng)的撐腰和前程無(wú)憂的硬氣自有其道理。

“深耕”不好做

論市場(chǎng)規(guī)模，中國(guó)人力資源市場(chǎng)無(wú)疑是龐大的，論業(yè)務(wù)模式，中國(guó)人力資源市場(chǎng)還停留在粗放階段。

每年百萬(wàn)級(jí)的應(yīng)屆畢業(yè)生、百萬(wàn)雇主們每年億級(jí)的崗位需求以及新人才領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)變化等因素，帶來了龐大的信息需求和服務(wù)需求，從而催生了繁榮的中國(guó)人力資源市場(chǎng)。

如此龐大的市場(chǎng)吸引著眾多市場(chǎng)參與者，2019年中國(guó)人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)達(dá)到3.96萬(wàn)家。

誠(chéng)然，中國(guó)天然的人口資源帶來了“業(yè)務(wù)切入簡(jiǎn)單”的優(yōu)勢(shì)。但與此同時(shí)，信息量龐大、信息不對(duì)等也使得中國(guó)人力資源市場(chǎng)信息的匹配難度、精細(xì)化服務(wù)的難度呈幾何式增長(zhǎng)。

近4萬(wàn)多家市場(chǎng)參與者中，不乏一些小而美的垂直領(lǐng)域玩家，但相較于美國(guó)人力資源服務(wù)行業(yè)的成熟、日本人力資源行業(yè)的精細(xì)化管理，中國(guó)市場(chǎng)中卻很難尋覓到一家把業(yè)務(wù)做得既廣且深的人力資源巨頭企業(yè)，唯一稱得上有一定優(yōu)勢(shì)的只有央企中智集團(tuán)。

根據(jù)《2020HRoot全球人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)50強(qiáng)榜單與白皮書》，當(dāng)前全球領(lǐng)先企業(yè)中主要涵蓋六大業(yè)務(wù)模塊：人才派遣/租賃/安置服務(wù)、獵頭服務(wù)與招聘流程外包、人力資源服務(wù)外包、人力資源管理軟件、人力資源咨詢和在線招聘。

在已上市的企業(yè)中，市值排名靠前的企業(yè)大多從事外包、咨詢、軟件領(lǐng)域，屬于傳統(tǒng)的TO B端服務(wù)。

對(duì)于智聯(lián)招聘這樣的在線招聘企業(yè)來說，市場(chǎng)流量的盤子已經(jīng)足夠大，接下來要深耕轉(zhuǎn)型模式的不二之選同樣是做好企業(yè)端服務(wù)。

對(duì)比傳統(tǒng)非線上人力資源公司，在線招聘企業(yè)的一個(gè)痛點(diǎn)在于，信息權(quán)限的歸屬和劃分不清晰。

在傳統(tǒng)的人力資源服務(wù)行業(yè)中，應(yīng)聘者們對(duì)自己信息的歸屬、使用有著清晰的感知和界定：我把簡(jiǎn)歷給獵頭，支付一定費(fèi)用，獵頭幫我推薦給相關(guān)的公司?；蛘呤怯烧衅刚邆兺ㄟ^支付費(fèi)用雇傭公司代替他們尋找合適的人才。

在這個(gè)過程中，應(yīng)聘者、中間方、招聘者對(duì)于服務(wù)費(fèi)用的指向是非常清晰的——花錢為了找工作、招人到崗。

但是這一套邏輯在線上招聘平臺(tái)則不能簡(jiǎn)單嫁接。

互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)所擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧饕切畔⑵脚_(tái)，應(yīng)聘者并沒有直接委托網(wǎng)站替自己找工作，其簡(jiǎn)歷信息的去向（投哪一家公司）是由應(yīng)聘者自己決定的。

那么互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能否直接將應(yīng)聘者的簡(jiǎn)歷信息作為“商品”出售給信息需求方呢？一旦這么操作，這個(gè)過程中應(yīng)聘者、中間方、招聘者對(duì)于費(fèi)用的指向是不清晰的。

首先對(duì)于應(yīng)聘者來說，未曾委托中間方主動(dòng)推薦公司，也不曾授權(quán)予中間方簡(jiǎn)歷信息的出售權(quán)力；

其次對(duì)于招聘者來說，由于缺乏與應(yīng)聘者之間對(duì)于崗位的同步，其所花費(fèi)用無(wú)法達(dá)到招人到崗的直接目的，而是單純的購(gòu)買信息行為。

正是由于這樣的敏感性和邊界不清晰，互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺(tái)想要為招聘企業(yè)提供深度增值服務(wù)，如何實(shí)現(xiàn)合理合規(guī)轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。

以美國(guó)在線招聘平臺(tái)領(lǐng)英為例，作為職場(chǎng)社交平臺(tái)，領(lǐng)英一直以來所奉行的商業(yè)模式基本圍繞在招聘方的招聘崗位信息展示促銷領(lǐng)域。由于自帶社交屬性，招聘方所獲得的信息也是由用戶主動(dòng)披露在公開網(wǎng)絡(luò)上的內(nèi)容經(jīng)過算法篩選推薦而來，避免了信息所有權(quán)的不清晰。

再看另外一端，中國(guó)在線招聘平臺(tái)基于市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)信息沉淀帶來的品牌發(fā)展的護(hù)城河，一直以來做的是相對(duì)粗放化的簡(jiǎn)單信息對(duì)接服務(wù)。或許正是這樣簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)模式滋生了其在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上的“惰性”，沒能彎下腰深耕增值業(yè)務(wù)，而是選擇走一條看似最簡(jiǎn)單的路。

關(guān)于私有化背后的猜測(cè)

從資本方和上市企業(yè)的角度看，美股上市的在線招聘平臺(tái)私有化的原因逃不開估值問題。但在監(jiān)管方開始在此領(lǐng)域開啟加碼的節(jié)骨眼上，在線招聘平臺(tái)的私有化就總有些說不清道不明的意味——是為了規(guī)避公開市場(chǎng)的監(jiān)管嗎？B叔總是禁不住有這樣的猜測(cè)。

首先從估值角度上看，前程無(wú)憂私有化確實(shí)可以說是理所應(yīng)當(dāng)。

目前國(guó)內(nèi)唯二的兩家在線招聘上市公司，一個(gè)是在美股上市的前程無(wú)憂，另一個(gè)是在港股上市的獵聘。

沒有對(duì)比就沒有傷害。從利潤(rùn)上看，前程無(wú)憂是獵聘的10倍；從市值上看，前程無(wú)憂是獵聘的3倍；但從市盈率上看，獵聘卻是前程無(wú)憂的7倍。

而且當(dāng)前的私有化要約估值高于當(dāng)前前程無(wú)憂的市值。

不過從公開市場(chǎng)的監(jiān)管層面看，通過退市躲避風(fēng)頭似乎也并不是不可能。

比前程無(wú)憂先一步完成私有化的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手智聯(lián)招聘，從資本市場(chǎng)隱身已經(jīng)4年時(shí)間，按照私募的正常節(jié)奏來看，智聯(lián)招聘早該到了再度上市私募資本獲利退出的時(shí)間點(diǎn)。

坊間一直在猜測(cè)智聯(lián)的再資本化的目標(biāo)是登上科創(chuàng)板，如今注冊(cè)制開放，上市熱潮不停，但智聯(lián)招聘的再上市消息卻一直沒有音信。

大數(shù)據(jù)，不等于賣數(shù)據(jù)

信息本身與信息加工后所得到的信息是兩個(gè)完全不同的東西。

同樣，出售信息和出售信息加工處理后的產(chǎn)物也是兩種完全不同的商業(yè)模式。這就類似于：我可以接受購(gòu)物平臺(tái)根據(jù)消費(fèi)記錄，為我提供具有“商業(yè)附加”的商品推薦服務(wù)，但是我不能接受網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)將我的消費(fèi)記錄直接售賣給第三方。

前程無(wú)憂總裁甄榮輝曾表示，“公司會(huì)把人力資源服務(wù)作為未來發(fā)展的重點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)是比在線招聘更大的。對(duì)前程無(wú)憂來說，我們有一個(gè)很好的在線招聘平臺(tái)，它作為入口級(jí)的產(chǎn)品，讓我們接觸很多客戶。我們的目標(biāo)就是讓客戶‘HR的錢包’更多地在前程無(wú)憂的平臺(tái)上進(jìn)行消費(fèi)，去滿足客戶的需求”。

隨著十四五規(guī)劃把人才再度放在了重要位置，人才市場(chǎng)必將受到監(jiān)管的重視。

人力資源服務(wù)在中國(guó)還是一片藍(lán)海市場(chǎng)，但是在線招聘平臺(tái)需要注意的是：大數(shù)據(jù)不等于賣數(shù)據(jù)，深耕轉(zhuǎn)型服務(wù)客戶遠(yuǎn)不會(huì)輕松。

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