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作者 | 竺晶瑩

題圖 | CFP

當(dāng)全世界都在追問(wèn)高瓴如何從中國(guó)PE行業(yè)聲名鵲起，創(chuàng)始人張磊給出的答案是：選擇做時(shí)間的朋友。不過(guò)，盛名之下，從二級(jí)市場(chǎng)起家的高瓴并未停止擴(kuò)大版圖，過(guò)去一年它已高調(diào)入局VC，投資早期項(xiàng)目。

也許，高瓴的潛臺(tái)詞是：做時(shí)間的朋友，越早越好。

2020年2月24日，高瓴正式推出其獨(dú)立VC品牌高瓴創(chuàng)投（GL Ventures）。在成立一周年之際，虎嗅獲悉，高瓴創(chuàng)投已完成了美元和人民幣合計(jì)規(guī)模超過(guò)100億元的獨(dú)立募資，并在過(guò)去一年中投資超過(guò)200個(gè)項(xiàng)目，80%以上項(xiàng)目集中在科技與醫(yī)療兩大領(lǐng)域。

進(jìn)入2021年，高瓴創(chuàng)投仍在加速，本周就已投出13個(gè)新項(xiàng)目，不難看出高瓴在VC領(lǐng)域的野心。

跨界VC

2020年初，疫情打亂了很多創(chuàng)業(yè)者的節(jié)奏，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)投融資事件較2019年減少25%，累計(jì)融資金額較2019年減少16%；融資事件數(shù)量與融資金額均為近6年最低點(diǎn)。

也許因?yàn)橐呀?jīng)布局良久，高瓴創(chuàng)投仍選擇在市場(chǎng)并不友善的環(huán)境下推出。張磊曾透露，2020年是其創(chuàng)辦高瓴以來(lái)最忙的一年，做了多筆救火式投資。

至于高瓴創(chuàng)投究竟表現(xiàn)如何？分析去年國(guó)內(nèi)VC在募資和投資上的總體趨勢(shì)，與高瓴創(chuàng)投的表現(xiàn)進(jìn)行比較，可見(jiàn)一斑。

根據(jù)投中研究院發(fā)布的《2020年中國(guó)VC/PE市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析報(bào)告》顯示，由于疫情再加之國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)定，2020年募資困難，整體募資退回至5年前水平；但單比規(guī)模漲幅明顯，從單筆募資規(guī)模持續(xù)走高來(lái)看，越來(lái)越多的資金流向頭部機(jī)構(gòu)。

高瓴創(chuàng)投盡管初初入場(chǎng)，還是獨(dú)立募資，但借著高瓴的過(guò)往業(yè)績(jī)背書(shū)，完成了美元加人民幣百億募資的規(guī)模。橫向比較國(guó)內(nèi)一線VC，高榕美元募資11.5億，加上當(dāng)期人民幣基金超過(guò)百億；啟明美元基金12億，人民幣28.52億，相加也是百億以上。所以，高瓴創(chuàng)投的募資規(guī)模確實(shí)可觀。

此外，從投資主題來(lái)看，上述報(bào)告也指出，醫(yī)藥、科技成為2020年最熱門的領(lǐng)域。去年IT、醫(yī)療、制造業(yè)等領(lǐng)域投資活躍度相對(duì)較高，投資交易量占全行業(yè)依次為17%、14%、14%。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，整個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域尤其醫(yī)藥領(lǐng)域受到了廣泛的資本青睞，投資交易量為425起(醫(yī)藥)，交易規(guī)模依次為137億美元。同時(shí)，芯片投資異?；鸨?，占近三年交易總量的41%。半導(dǎo)體芯片投資交易量為403起，交易規(guī)模為130億美元。

高瓴資本和高瓴創(chuàng)投在投資主題上與大勢(shì)幾乎吻合，重倉(cāng)醫(yī)療。迄今為止，高瓴在醫(yī)療健康領(lǐng)域累計(jì)總投資金額近2000億元人民幣。在高瓴全年斬獲的27個(gè)IPO當(dāng)中，醫(yī)療領(lǐng)域的項(xiàng)目超過(guò)一半，達(dá)到16個(gè)。

高瓴聯(lián)席首席投資官、高瓴創(chuàng)投生物醫(yī)藥與醫(yī)療器械負(fù)責(zé)人易諾青認(rèn)為：生物醫(yī)藥行業(yè)還有巨大的、未被滿足的患者需求。

“2020年我們成立了高瓴創(chuàng)投，繼續(xù)把生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械作為重要投資方向，也是因?yàn)槲覀兛吹搅诉@個(gè)領(lǐng)域的巨大價(jià)值。我們希望支持這個(gè)領(lǐng)域的早期團(tuán)隊(duì)，通過(guò)源源不斷的科技創(chuàng)新提供更安全、高效和經(jīng)濟(jì)的藥物、器械和醫(yī)療服務(wù)，滿足更多未被滿足的患者需求，提升他們的獲得感?！?/p>

除了醫(yī)療以外，科技也是高瓴的重倉(cāng)。如芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域，高瓴創(chuàng)投做了密集的布局，比如芯耀輝、芯華章、星思半導(dǎo)體等公司。這符合張磊曾提出的邏輯：高瓴創(chuàng)立以來(lái)，一直把科技創(chuàng)新作為很重要的投資領(lǐng)域。高瓴創(chuàng)投的推出，正是希望延續(xù)高瓴持續(xù)創(chuàng)新的基因，專注技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方向，激勵(lì)這個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者。

強(qiáng)者恒強(qiáng)？

事實(shí)上，高瓴身為PE入局VC并不出奇。像經(jīng)緯這樣的頭部VC也將投資范圍擴(kuò)大到更早期的種子輪、天使輪；而VC巨頭紅杉資本卻在二級(jí)市場(chǎng)頻頻發(fā)力。似乎機(jī)構(gòu)們?cè)絹?lái)越害怕錯(cuò)過(guò)任何一個(gè)機(jī)會(huì)，旨在贏者通吃。

張磊擅長(zhǎng)講故事，對(duì)于高瓴創(chuàng)投的成立，他能夠自圓其說(shuō)。在去年10月出版的《價(jià)值》中，他剖析了高瓴做投資的思路：

“建立全階段、跨地域的投資模式，做全天候、全生命周期的投資機(jī)構(gòu)。一旦研究發(fā)現(xiàn)絕佳的商業(yè)模式和與之契合的創(chuàng)業(yè)者，只要價(jià)值觀契合，就可以freestyle，即在企業(yè)發(fā)展的任何一個(gè)階段投入，包括在公司發(fā)展早期、成長(zhǎng)轉(zhuǎn)型階段、甚至是上市以后……不拘泥于早期種子投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、成長(zhǎng)期投資、上市公司投資、公司并購(gòu)等各種形式，保持投資的靈活性。”

針對(duì)早期投資的特點(diǎn)，高瓴創(chuàng)投將內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整為更為扁平快速的小組制。而在投決機(jī)制方面，，高瓴創(chuàng)投也對(duì)流程做了優(yōu)化，不斷升級(jí)效率。據(jù)悉，高瓴創(chuàng)投近日還宣布了新的合伙人任命，原高瓴創(chuàng)投董事總經(jīng)理戴粵湘、李強(qiáng)均升任高瓴創(chuàng)投合伙人，且各帶領(lǐng)一支年輕化、有梯度的團(tuán)隊(duì)。

投資鏈條的延展可以在不少頭部VC處發(fā)現(xiàn)。IDG資本、經(jīng)緯中國(guó)近年來(lái)就愿意穿越至項(xiàng)目的初期階段，布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資。根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)，2020年IDG早期投資項(xiàng)目占比16%，比如投了跨境電商全速在線的天使輪和自動(dòng)駕駛賽道輕舟智航的種子輪。經(jīng)緯中國(guó)早期投資項(xiàng)目占比8%，其中投了創(chuàng)新藥Rgenta種子輪。

2020年，高瓴創(chuàng)投的早期投資項(xiàng)目占比為7%，比如投了美瞳品牌MOODY天使輪。而梳理進(jìn)入2021年以來(lái)高瓴創(chuàng)投對(duì)外披露的23個(gè)項(xiàng)目，A輪及B輪項(xiàng)目已超過(guò)一半。

高瓴向前，紅杉向后。盛極一時(shí)的紅杉并不想只囿于一級(jí)市場(chǎng)，在去年有不少舉措向二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)發(fā)。此外， 2020年6月，紅杉資本投資管理有限公司正式向中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門申請(qǐng)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格審批》，成為首家申請(qǐng)QFII的國(guó)際知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。2020年8月，紅杉成立了紅杉中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)投資基金（Sequoia China Equity Partners），這支擁有獨(dú)立團(tuán)隊(duì)的新基金有著明確的使命，投資于二級(jí)市場(chǎng)、全球公開(kāi)交易的股票。

如此看來(lái)，無(wú)論高瓴抑或紅杉，似乎都符合了強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)。但強(qiáng)者，真的恒強(qiáng)嗎？也許只有張磊的朋友——時(shí)間，能告訴我們答案。

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原標(biāo)題：《高瓴跨界VC：做時(shí)間的朋友，越早越好》

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