證券市場是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制下的金融市場體系的重要組成部分。1992年8月10日，深圳發(fā)生了震動(dòng)中國證券市場的“8·10”事件，此后，在多種因素作用下，全國證券市場步入了持續(xù)三年的低迷狀態(tài)，深圳更甚。

對(duì)此，深圳是因噎廢食放棄證券市場，還是直面現(xiàn)實(shí)解決問題？深圳市委、市政府選擇了后者。

1995年7月，新一屆市政府在深入分析證券市場存在的利弊，總結(jié)深圳證券市場建立以來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后，決定興利除弊，重新啟動(dòng)低迷的證券市場，更好地發(fā)揮資本市場對(duì)深圳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支撐作用。

《我在深圳當(dāng)市長》，李子彬 著，中信出版集團(tuán)2020年10月出版。

“生死存亡”關(guān)頭，12項(xiàng)整改措施提振了對(duì)證券市場的信心

“8·10”事件發(fā)生后，深圳證券市場蕭條，股市呈萎縮狀態(tài)，交投清淡，股價(jià)超跌，日交易量最低不足億元，廣大股民承受著極大的經(jīng)濟(jì)和精神壓力，深圳各大銀行頭寸不足，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整缺乏金融業(yè)的支撐。“8·10”事件導(dǎo)致的另一個(gè)嚴(yán)重后果是，深圳證券市場與上海證券市場的差距越拉越大，當(dāng)時(shí)已經(jīng)不是“滬強(qiáng)深弱”的問題，因?yàn)閲鴦?wù)院已經(jīng)開始清理各地的交易中心，低迷的深圳證券市場幾乎到了“生死存亡”的關(guān)頭。  

1994年12月，我根據(jù)自己到深圳任職后50天密集調(diào)研中了解到的情況和問題，提出了今后深圳經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的五條重點(diǎn)工作思路中，包括“調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)”和“重啟深圳證券市場，搞活深圳金融業(yè)”。

發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要大量資金，科技創(chuàng)新型企業(yè)在成長初期沒有多少銷售收入和利潤，也沒有建立起足夠的信用，而且科技創(chuàng)新型企業(yè)的成長風(fēng)險(xiǎn)較大，所以，銀行不可能給這一類企業(yè)提供貸款。換言之，科技創(chuàng)新型企業(yè)在成長初期，只能從風(fēng)險(xiǎn)投資或者類似納斯達(dá)克股票市場獲得股權(quán)投資。只有搞活證券市場，打通融通資金的重要渠道，發(fā)揮資本市場的強(qiáng)力支撐作用，深圳調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)才具備相應(yīng)的金融市場環(huán)境。自然而然，被套牢的廣大股民也可以因此“解套”而獲得解脫。

1995年5月，深圳市政府換屆，我當(dāng)選深圳市市長。重啟深圳證券市場被列為新一屆市政府的重要工作，我同時(shí)兼任深圳證券委主任。7月，分管金融的副市長武捷思到崗后，重啟深圳證券市場的準(zhǔn)備工作拉開序幕。我是總負(fù)責(zé)人，武捷思帶領(lǐng)陳應(yīng)春、劉新華等同志組成了強(qiáng)有力的工作班子。1995年10月，莊心一同志被派到深交所任總經(jīng)理，工作班子中又增加了一員“大將”。

一場歷時(shí)近一個(gè)月的證券市場大調(diào)研隨即展開。這次調(diào)研針對(duì)深圳證券市場運(yùn)作體制的形成和運(yùn)作現(xiàn)狀，重點(diǎn)查找現(xiàn)行運(yùn)作體制和交易清算制度的不足和缺陷。市政府經(jīng)過調(diào)研分析后發(fā)現(xiàn)，隨著市場的發(fā)展，深圳股市原有運(yùn)作體制和交易清算制度的矛盾不斷顯現(xiàn)，制約著市場的運(yùn)行。問題主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

一是現(xiàn)行登記體系與投資者、券商和上市公司的要求不同步；

二是環(huán)節(jié)不斷增加，給上市公司、券商、股民帶來諸多不便；

三是登記、清算費(fèi)用偏高，深圳登記公司作為獨(dú)立的法人企業(yè)，其收費(fèi)在范圍和數(shù)額方面高于上海，這增加了投資者的成本；

四是深滬兩地的綜合競爭力相比較，“深市”明顯弱于“滬市”，吸引力日趨喪失。

這些問題由點(diǎn)到面，日積月累，形成了惡性循環(huán)，以至于深交所難以吸引上市公司和投資者，深圳市場到了岌岌可危的地步。

經(jīng)過調(diào)研，市政府確定了重啟深圳證券市場的主攻方向——改革市場管理體制，重建交易清算體制。1995年9月，市政府出臺(tái)深圳證券市場12項(xiàng)整改措施（以下簡稱“12條”），其中與交易、清算系統(tǒng)直接相關(guān)的就有8項(xiàng)。

在改革市場管理體制方面，市政府果斷地將登記公司改制為深交所全資直屬的結(jié)算公司，建立統(tǒng)一的運(yùn)行體系，有效實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行、上市、交易、清算各個(gè)環(huán)節(jié)的一體化管理。同時(shí)，市政府一并解決了市證管辦、深交所、登記公司之前“三足鼎立”、職責(zé)不清的情形。市場組織架構(gòu)的改進(jìn)和完善，減少了工作環(huán)節(jié)，提高了工作效率，為深交所全面行使市場組織和一線監(jiān)管職能，充分提高運(yùn)行效率，綜合提供市場優(yōu)質(zhì)服務(wù)奠定了體制基礎(chǔ)。

在理順管理體制的同時(shí)，市政府重構(gòu)交易清算規(guī)則，增強(qiáng)“深市”的競爭力?；驹瓌t是：統(tǒng)一股民證券賬戶卡；通過交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)配股認(rèn)購；改進(jìn)股價(jià)撮合系統(tǒng)；實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)托管T+1到賬；統(tǒng)一管理股份明細(xì)賬；深交所與登記公司電腦主機(jī)聯(lián)網(wǎng)，就近開戶，就地清算；實(shí)行 B股中央清算；等等。同時(shí)，以“市場服務(wù)小組”“技術(shù)服務(wù)小組”“服務(wù)周”“服務(wù)中心”等形式走向全國，針對(duì)投資者、上市公司、證券管理部門的實(shí)際需要開展上門服務(wù)。在市場費(fèi)用方面，收費(fèi)原則上向上?？待R，由深圳證管辦、深交所和深圳證券登記公司讓利，大幅降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。此外，充分發(fā)揮深圳證券市場原已實(shí)現(xiàn)的“無形市場”優(yōu)勢，顯現(xiàn)了高效率、低成本的有利局面。

從1995年8月起，市政府密集推出振興深圳證券市場的具體措施，對(duì)深圳證券市場的發(fā)展起到了推動(dòng)作用，提振了上市公司、券商、股民對(duì)“深市”的信心。

當(dāng)時(shí)，曾經(jīng)有人建議市政府出資10億元支持證券市場，我果斷地予以制止：“深圳市堅(jiān)決依法依規(guī)辦事，絕對(duì)不搞‘政府托市’！”

請(qǐng)求證監(jiān)會(huì)“空降”深交所總經(jīng)理，莊心一被“摁”到深圳

在市政府整頓深圳證券市場的“12條”中，有一條是調(diào)整深交所領(lǐng)導(dǎo)班子。在調(diào)整之前，深交所的領(lǐng)導(dǎo)班子是一正三副，因?yàn)閮?nèi)部不團(tuán)結(jié)，深交所到了無法正常工作的地步，市政府只好派分管金融的副秘書長陳應(yīng)春去深交所“攝政”——每天到市政府上班之前，先去深交所，處理完需要簽字的文件后再回市政府。

重啟深圳證券市場，必須調(diào)整深交所領(lǐng)導(dǎo)班子。無巧不成書，1995年，上海因?yàn)椤?·27”國債期貨事件，上海證券交易所（簡稱上交所）的領(lǐng)導(dǎo)班子也面臨著調(diào)整。

有意思的是，同樣是調(diào)整交易所的領(lǐng)導(dǎo)班子，深圳和上海的處理方式截然不同。上海方面堅(jiān)持自己選派總經(jīng)理，深圳方面堅(jiān)持由證監(jiān)會(huì)選派，并力促盡快“空降”。深圳市副市長武捷思還特地派人到北京盯著，并告訴此人，“證監(jiān)會(huì)什么時(shí)候定人，你什么時(shí)候把人帶回來”，事情就急到這個(gè)程度。但是在這個(gè)時(shí)候，證監(jiān)會(huì)一時(shí)也確定不了合適人選。為什么呢？因?yàn)樯罱凰烟幵凇吧来嫱觥敝H，據(jù)說，原來選中的幾個(gè)人都望而卻步。最后，證監(jiān)會(huì)黨組告訴我們，決定選派莊心一同志來深圳救急。莊心一曾在籌建國務(wù)院證券委辦公室期間擔(dān)任過副主任，國務(wù)院證券委辦公室與證監(jiān)會(huì)合署辦公后，他重新回到建設(shè)銀行工作。

莊心一在1995年10月20日到深交所走馬上任。后來有人告訴我，莊心一曾笑稱自己是被強(qiáng)“摁”到深圳來的。來之前，他也是憂心忡忡，寢食難安，在熬過兩個(gè)失眠之夜，憋出一句“大不了老子站著進(jìn)去躺著出來就是了”之后，才毅然決然南下深圳。

深交所領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整后，深交所在市政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，在市證管辦的緊密配合下，按照市場化和法制化的原則，推出了一系列合規(guī)措施，迅速制止了“深市”下滑趨勢，深滬兩地差距逐漸縮小。到1996年9月深交所第四次會(huì)員大會(huì)召開時(shí)，深圳證券市場已經(jīng)全面恢復(fù)了元?dú)?，從低迷不振轉(zhuǎn)向持續(xù)走強(qiáng)。

向證監(jiān)會(huì)打包票，自主妥善處理B股開戶異常情況

1996年6月，市政府以最佳方式平穩(wěn)妥善處理了一起可能引發(fā)重大市場危機(jī)的事情。

上市公司年報(bào)披露之后，莊心一從海南走訪上市公司回來的14日當(dāng)晚，在查看股市數(shù)據(jù)時(shí)，發(fā)現(xiàn)B股開戶增加了許多，直覺告訴他，這種情況不對(duì)頭。莊心一連夜把深交所有關(guān)人員叫來了解情況，反饋回來的信息是，“深市”B股開戶出現(xiàn)了排長隊(duì)現(xiàn)象，開戶數(shù)劇增，而且都是境內(nèi)居民以境外人士的身份虛假開戶。

按當(dāng)時(shí)的法律規(guī)定，B股是專門給境外投資者提供的產(chǎn)品，境內(nèi)居民不允許買賣。境內(nèi)居民以境外人士身份虛假開具B股賬戶的行為已經(jīng)違規(guī)，而且還將帶來一個(gè)更嚴(yán)重的問題——如果境內(nèi)居民不斷地用境內(nèi)港幣購買B股，境外投資者不斷地出售他們的股票，必然會(huì)造成境內(nèi)支付的港幣越來越多，卻出不了境，境外賣出的股票卻收不到錢，結(jié)局就是B股市場清算交割斷裂。

當(dāng)晚，我和武捷思就接到了深交所的報(bào)告。隨后幾天，境內(nèi)居民B股開戶者越來越多，幾百人排著長隊(duì)在等，事態(tài)變得更加嚴(yán)重。

北京方面關(guān)注到這個(gè)異常后，證監(jiān)會(huì)決定派工作組來深圳調(diào)查處理。深交所擔(dān)心，此時(shí)證監(jiān)會(huì)直接介入，可能會(huì)對(duì)深圳市場造成不必要的沖擊。我知道情況后，覺得調(diào)查組進(jìn)駐深圳后，不但可能永久性關(guān)閉深圳的B股市場，而且會(huì)沖擊剛剛恢復(fù)元?dú)獾纳钲贏股市場。

這是一件非同小可的大事、急事。我當(dāng)天晚上就給證監(jiān)會(huì)主席周正慶打電話：“B股開戶異常這件事我知道，深圳正在緊急而妥善地處理解決。目前情況不至于失控，請(qǐng)你們暫緩派工作組來，這件事我來負(fù)責(zé)，如果出事的話，我李子彬?qū)鴦?wù)院負(fù)責(zé)?！蔽业谋ＷC打消了證監(jiān)會(huì)的顧慮，調(diào)查組深圳之行取消。

從6月14日至6月25日，在近半個(gè)月時(shí)間里，我和武捷思、莊心一、陳應(yīng)春等人每天晚上開會(huì)到9點(diǎn)、10點(diǎn)，針對(duì)當(dāng)天B股市場波動(dòng)的情況，采取相應(yīng)的對(duì)策。按照“內(nèi)緊外松、熱事冷辦、依法依規(guī)、務(wù)實(shí)低調(diào)、特殊事盡量用常規(guī)化方法處理”的原則，采取了一系列有針對(duì)性的有力措施，以最低成本，自主、平穩(wěn)、妥善、迅速處理了這起可能引發(fā)市場危機(jī)的異常情況。

一年磨一劍，“深市”恢復(fù)元?dú)?，確立全國性市場格局

事實(shí)證明，重啟證券市場的決策為深圳資本市場的可持續(xù)發(fā)展鋪開了一條康莊大道。1996年3月，深圳證券市場發(fā)展態(tài)勢良好，4月，“深市”就出現(xiàn)了趕超“滬市”的勢頭，到六七月份已勢如長虹，出現(xiàn)了“深強(qiáng)滬弱”的態(tài)勢，帶動(dòng)了全國證券市場的新一輪發(fā)展。

一年磨一劍。從1995年7月做出重啟深圳證券市場的決策到1996年年中，“深市”經(jīng)歷了從由低迷不振到持續(xù)走強(qiáng)的巨大轉(zhuǎn)變：市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，融資功能日益增強(qiáng)，越來越受到來自全國的關(guān)注和重視；市場交投日趨活躍，市場份額逐步加大，成交總額從1995年只占全國份額的26.11%，到1996年已發(fā)展到占全國份額的一半還多；市場輻射面日益寬廣，在深交所上市的公司中，70%是市外上市公司，全國性市場的格局得以確立。

搞活證券市場，更好地發(fā)揮資本市場對(duì)深圳經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支撐作用，既是承續(xù)前人改革創(chuàng)新探索的寶貴成果，又是深圳進(jìn)入“第二次創(chuàng)業(yè)”階段的一項(xiàng)重要舉措。證券市場存在著利與弊的兩重性，但利大于弊，搞得好，就可以最大限度地限制其弊端。“在不違規(guī)的前提下冒點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)是必需的，否則市場搞不活?！碑?dāng)年在決定重啟深圳證券市場時(shí)，我給自己壯膽，20多年后，它依然賜予我前行的力量。

證券市場從1992年“8·10 事件”之后，極度低迷了三年多。深圳市政府從1995年下半年開始，按照市場化、法制化原則，在中國證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一監(jiān)管下，采取了強(qiáng)有力的積極措施，重新激活了證券市場。這段經(jīng)歷，值得在中國證券市場發(fā)展史上書寫一筆。

（作者李子彬?yàn)樯钲谑形睍?、深圳市原市長，國家發(fā)展和改革委員會(huì)原副主任，中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長，本文節(jié)選自李子彬所著《我在深圳當(dāng)市長》一書，澎湃新聞獲授權(quán)轉(zhuǎn)載。）