3月10日，澎湃新聞記者了解到，今年全國兩會，全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東建議，進一步完善上市公司財務(wù)造假追責(zé)機制，并加強投資者保護。

馮藝東表示，隨著資本市場改革的不斷深化，財務(wù)造假已經(jīng)成為阻礙市場高質(zhì)量發(fā)展的重要問題?！霸诒O(jiān)管高壓打擊下，國內(nèi)資本市場仍然存在財務(wù)造假、信息欺詐等違法違規(guī)事件，不僅直接損害投資者合法權(quán)益，更嚴重侵蝕資本市場的誠信根基?！?/p>

通過調(diào)研，馮藝東總結(jié)了三方面問題。一是資本市場財務(wù)造假仍有發(fā)生。據(jù)中國證監(jiān)會2026年1月召開的資本市場財務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進座談會披露，2024年以來證監(jiān)會累計查辦財務(wù)造假案例159起，做出行政處罰111起，18家嚴重財務(wù)造假公司實質(zhì)性觸及重大違法強制退市標(biāo)準(zhǔn)。

“個別項目財務(wù)造假規(guī)模較大，對投資者造成較大損失?！瘪T藝東進一步指出，如恒大地產(chǎn)兩年虛增收入超5600億元，不僅對公司聲譽產(chǎn)生重大影響，更嚴重沖擊地產(chǎn)板塊估值與投資者信心。普利制藥通過虛構(gòu)交易兩年虛增利潤6.95億元，虛增利潤占披露總額的77%，公司因財務(wù)造假被強制退市，也給投資者造成了巨大損失。

二是財務(wù)造假案例損失承擔(dān)責(zé)權(quán)利不匹配，中介機構(gòu)賠付機制尚不完善。在財務(wù)造假案件中，作為第一責(zé)任人和最大受益主體的實際控制人及上市公司，由于股價下跌、資產(chǎn)估值下降等原因，實際只能承擔(dān)小部分賠償責(zé)任，大多由證券公司及其他中介機構(gòu)承擔(dān)賠償責(zé)任，權(quán)責(zé)利不匹配。

“會計師行業(yè)尚未設(shè)立類似證券行業(yè)的全國性投資者保護基金，在發(fā)生財務(wù)造假案件后，僅能通過自有資金、職業(yè)責(zé)任保險、個案先行賠付等途徑賠付，缺乏穩(wěn)定、統(tǒng)一、專項的賠付資金池，賠付效率偏低、保障力度有限?！瘪T藝東說。

三是上市公司財務(wù)造假行為呈現(xiàn)高度隱蔽化、專業(yè)化趨勢，監(jiān)管難度較大。隨著商業(yè)模式的創(chuàng)新和金融工具的復(fù)雜化，財務(wù)造假已演變?yōu)樯婕疤摌?gòu)交易閉環(huán)、操縱現(xiàn)金流與資產(chǎn)、利用準(zhǔn)則模糊地帶等復(fù)雜手法。這些手法往往經(jīng)過精心設(shè)計，與真實業(yè)務(wù)活動混雜，使得傳統(tǒng)審計難以發(fā)現(xiàn)。

為解決上述問題，馮藝東提出了三方面建議：一是加大對上市公司大股東、責(zé)任人財務(wù)造假處罰力度。對發(fā)生財務(wù)造假的上市公司，應(yīng)追溯至相關(guān)責(zé)任人，參考公職人員貪污受賄處罰標(biāo)準(zhǔn)，加大對負有責(zé)任的控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等重大利益相關(guān)者處罰力度，對情節(jié)嚴重、造成社會影響惡劣的，處以懲罰性罰款并追究刑事責(zé)任。

“相關(guān)責(zé)任人應(yīng)按照相關(guān)違規(guī)違法行為公布之前該上市公司股票20個交易日的平均價格，在一定期限內(nèi)（如12個月）回購二級市場投資者股票。在回購行為實施完成之前，相關(guān)部門應(yīng)對相關(guān)人員實施‘限制高消費’和‘限制出境’管理措施?！瘪T藝東稱。

二是夯實中介機構(gòu)責(zé)任，健全投資者賠付補償機制。在責(zé)權(quán)利對等的原則下，夯實中介機構(gòu)責(zé)任。其中，對于證券公司，建議壓實保薦過程中財務(wù)造假的連帶賠償責(zé)任，優(yōu)化證券投資者保護基金計提與使用規(guī)則，強化先行賠付義務(wù)。

“對于會計師事務(wù)所，建議參考證券投資者保護基金模式，會計師事務(wù)所收取審計費用后先繳納一定比例的基金費用，為后期可能產(chǎn)生的財務(wù)造假賠付應(yīng)急使用?！瘪T藝東進一步指出，“若上市公司或發(fā)行人被立案，建議會計師可由投保基金以招標(biāo)方式確定，提高會計師履職的公允性?！?/p>

三是區(qū)分責(zé)任主體，審慎處置涉案上市公司，防止中小投資者利益無辜受損。財務(wù)造假的責(zé)任主體為經(jīng)營決策責(zé)任人，建議加大對相關(guān)涉案人員處罰力度。

馮藝東進一步指出，上市公司系市場經(jīng)營載體，建議不以強制退市作為處罰手段，對于仍有持續(xù)經(jīng)營能力的涉案上市公司，鼓勵其通過并購重組等方式盤活證券、提升估值，防止中小投資者損失擴大。

“對于具備經(jīng)營基礎(chǔ)，擬通過回購等方式化解風(fēng)險的企業(yè)，建議由政府和金融機構(gòu)共同參與，設(shè)立股東回購基金或提供低息貸款，解決私有化資金不足的問題。同時適當(dāng)減免上市公司私有化資本利得稅，對私有化過程中的部分費用進行稅收抵扣，降低私有化成本?！瘪T藝東表示。