沒有懸念，無一幸免，2025年全球TOP 4光伏組件制造商的半年報(bào)以集體大虧收官。

晶科能源（688223.SH）8月27日晚披露的財(cái)報(bào)顯示，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入318.31億元，同比減少32.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-29.09億元，同比減少342.38%；扣非凈利潤(rùn)-31.75億元，同比減少1560.33%；因報(bào)告期內(nèi)收到的銷貨款減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-38.12億元，上年同期為-16.19億元；資產(chǎn)負(fù)債率較上期末上升2.08個(gè)百分點(diǎn)。

澎湃新聞注意到，今年上半年，光伏組件價(jià)格較2023年時(shí)的高點(diǎn)腰斬。為了維持市場(chǎng)份額的龍頭企業(yè)也卷入低價(jià)搶單，全行業(yè)陷入“賣得越多虧得越多”惡性循環(huán)。

隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）同樣遭受業(yè)績(jī)重創(chuàng)，同期凈利潤(rùn)分別為-25.69億元、-25.80億元、-29.18億元，合計(jì)虧損額高達(dá)109.76億元。2024年上半年，晶科能源以12億元的凈利潤(rùn)成為組件TOP 4中的盈利王，以此計(jì)算，其今年業(yè)績(jī)的同比惡化程度最為嚴(yán)重。

晶科能源稱，第三季度組件出貨預(yù)期為20-23GW。預(yù)計(jì)今年底將有40%-50%的現(xiàn)有產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)主流版型功率640w以上技術(shù)升級(jí)，2026年部分主流版型功率達(dá)到650-670w水平。

上半年，晶科能源共實(shí)現(xiàn)光伏組件出貨41.84GW，逾6成是海外出貨。這一數(shù)據(jù)意味著晶科繼續(xù)穩(wěn)坐全球組件“銷冠”，比排名第二隆基綠能的39.57GW出貨量高出2個(gè)多GW。繼晶科、隆基之后，晶澳科技上半年電池組件出貨量33.79GW（含自用119MW），天合光能組件出貨量超32GW。

以上四家企業(yè)均為向上下游延伸、在光伏產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)建有產(chǎn)能的垂直一體化廠商。近五六年以來，全球光伏組件出貨量榜單的前四名始終由晶科、隆基、晶澳、天合四家占據(jù)，不同年份名次順序略有變動(dòng)?；诋a(chǎn)能、技術(shù)、渠道、品牌等優(yōu)勢(shì)，TOP 4大者恒大的趨勢(shì)越來越明顯，與第五名及更靠后的廠商出貨量差距拉大。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈體系，為全球貢獻(xiàn)了80%以上的光伏組件和70%的風(fēng)電裝備。光伏組件出貨高度集中，參考Wood Mackenzie、InfoLink等第三方市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年全球前十家光伏組件制造商擁有全球62%的產(chǎn)能與89%的出貨量，而TOP 4廠商在前十企業(yè)的出貨總量中占據(jù)了六成以上。

在行業(yè)低谷，龍頭們的規(guī)模優(yōu)勢(shì)意味著產(chǎn)能越大、固定成本壓力越大，因此呈現(xiàn)出的虧損程度和經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)比一些二線企業(yè)更為突出。

今年以來，持續(xù)的虧損與承壓運(yùn)行令全行業(yè)的控產(chǎn)保價(jià)共識(shí)空前。尤其7月以來，工信部等部委多措并舉推進(jìn)“反內(nèi)卷”，令產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格初露止跌回升曙光。

但光伏行業(yè)仍難言反轉(zhuǎn)，尤其是組件環(huán)節(jié)。據(jù)澎湃新聞?dòng)^察，雖然近期招投標(biāo)的開標(biāo)價(jià)格已出現(xiàn)明顯上漲，但市場(chǎng)觀望情緒依然濃重，需求未見實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)暖。

InfoLink 28日發(fā)布的周報(bào)分析稱，本周觀察集中式項(xiàng)目的組件交付價(jià)格仍在每瓦0.68-0.69元的水平。分布式項(xiàng)目前單與新單較為混雜，整體綜合均價(jià)穩(wěn)定，部分項(xiàng)目與急單可接受每瓦0.7元以上的價(jià)格水平，然而尚無法撼動(dòng)均價(jià)。Solarzoom智庫(kù)亦分析稱，本周國(guó)內(nèi)組件市場(chǎng)未有太大波動(dòng)，終端對(duì)組件漲價(jià)仍持觀望態(tài)度，組件廠商的報(bào)漲價(jià)格成交仍有限。