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期現(xiàn)貨小幅走強，通脹預期短期難證偽，債市料延續(xù)震蕩

2021-02-24 18:11

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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原創(chuàng) Wind Wind資訊

// 債市綜述 //

2月23日，現(xiàn)券期貨企穩(wěn)略走暖。國債期貨震蕩略收高，銀行間主要利率債收益率小幅下行，中短端表現(xiàn)略好；稅期機構(gòu)融出謹慎，隔夜利率升至2%附近，但資金仍平穩(wěn)偏寬。交易員稱，日內(nèi)行情依然延續(xù)近期階段性的震蕩走勢，在大宗商品價格上漲趨勢仍完好的情況下，疊加年內(nèi)全球經(jīng)濟復蘇前景，通脹預期易升難降，短期而言債市或繼續(xù)偏弱震蕩。

周一，國債期貨全線小幅收漲，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.05%。A股方面，兩市股指全天維持震蕩整理態(tài)勢，市場缺乏強力主線。上證指數(shù)收跌0.17%，深證成指跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.84%，連跌四日。海外市場繼續(xù)交易通脹預期，銅油上漲；美債收益率曲線繼續(xù)陡峭化上行，較長期美債收益率繼續(xù)攀升，10年期美債收益率創(chuàng)一年以來新高。北京一位基金交易員稱，目前位置很關鍵，因為全世界都在看再通脹是否符合預期，也正是因此，當前市場分歧比較大，個人認為通脹會是今年一年的大主題，債市機會目前還看不到。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，中短端表現(xiàn)略好。10年期國開活躍券200215收益率下行1.5bp報3.735%，5年期國開活躍券200212收益率下行3bp；10年期國債活躍券200016收益率下行0.75bp報3.2625%，5年期國債活躍券200013收益率下行1.5bp。

江海證券指出，現(xiàn)階段市場對于通脹預期的關注難以證偽，在這個背景下，短期而言穩(wěn)定的貨幣政策使得短端債券的風險整體低于長端。對于長端利率的交易需要保持謹慎，持續(xù)關注市場通脹預期的變化；對于倉位較輕有配置需求的機構(gòu)而言，可以隨利率上行逐步加強配置。

信用債方面，晟晏實業(yè)集團旗下債券近日接連大幅下跌，“18晟晏G1”跌逾14%，連續(xù)兩日累計跌近30%。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道，晟晏實業(yè)集團稱對已經(jīng)召開了債委會，包括銀行貸款與債券兌付事項，今年債券兌付的資金做好了安排。寧夏晟晏實業(yè)集團公告稱，因公司債券近期二級市場價格波動較大，“16晟晏債”等三只公司債券自2月25日起進行交易方式調(diào)整。

“20冀中能源PPN005”漲逾11%。據(jù)外媒報道，冀中能源集團周二與銀行召開會議討論三月到期債務可能的償還方案，會議由當?shù)貒Y委組織，冀中能源提議計劃成立債委會。此外， “20大連萬達MTN005”跌近6%， “17文投MTN001”跌近5%；“19海國鑫泰MTN002”漲逾25%，“17幸福基業(yè)MTN001”漲逾21%。

資金面方面，因稅期因素擾動下機構(gòu)融出心態(tài)謹慎，不過央行仍維持逆回購操作彰顯維穩(wěn)態(tài)度，資金整體仍平穩(wěn)偏寬。主要回購利率多數(shù)上行，銀存間隔夜質(zhì)押式回購加權利率上行逾40bp至1.94%附近，但仍在2%下方，非銀機構(gòu)拆借可跨月的七天期資金壓力也不大。

南京一位銀行交易員稱，資金還算寬松的，周二是稅期截止日，隔夜價格早上上的很快，感覺大家還是對稅期持謹慎態(tài)度的，不過這個月不是繳稅大月，應該不會太緊。前述交易員并指出，央行周二逆回購還在操作，態(tài)度還算平穩(wěn)，目前來看不需要央行投放扶助也能度過稅期，而且月底應該還有財政資金投放。國家稅務總局網(wǎng)站顯示，因2月11日-17日春節(jié)放假七天，2月申報納稅期限順延至2月23日。

關于近期債券市場走勢，國君固收稱，油價突破60美元/桶，全球掀起再通脹交易，探究這一輪再通脹交易的深層原因，可以總結(jié)為政策發(fā)力+疫苗見效；供給驅(qū)動的階段性通脹上升，并不必然對應貨幣政策轉(zhuǎn)向；國內(nèi)貨幣政策在現(xiàn)有的中性基調(diào)下出現(xiàn)大幅寬松或大幅收緊的概率均較低，現(xiàn)階段投資者沒有必要對債市過度悲觀，對債市下一階段維持區(qū)間震蕩的判斷。

中信固收稱，由于全球通脹預期的升溫以及美債利率的快速上行，近期債券市場的情緒偏向悲觀，現(xiàn)券和國債期貨連續(xù)調(diào)整。對標2019年以來的兩個利率高點，長端利率債目前仍然具備一定的安全邊際。維持10年期國債收益率中性區(qū)間3%-3.3%的判斷不變，建議逢高配置。

// 債市要聞 //

1、國資委：近期正研究加強地方企業(yè)債券風險監(jiān)管的指導意見

據(jù)中國網(wǎng)，國資委回應地方國企債券違約稱，地方國企債券違約是外部原因、內(nèi)部原因多重因素疊加的結(jié)果，將會同央行、證監(jiān)會共同建立國有企業(yè)債券風險預測預警工作機制。近期，正在研究制定加強地方國有企業(yè)債務風險管控工作的指導意見，指導督促地方國資委精準識別高風險企業(yè)，加強資產(chǎn)負債率分類管控和資金投向管理，做好債券發(fā)行全生命周期管理。

2、海航控股、海航資本、海航航空信用等級均被下調(diào)至C

中誠信國際公告稱，將海航控股的主體信用等級由BB調(diào)降至C，將“18海航Y(jié)1”、“18海航Y(jié)2”、“18海航Y(jié)3”、“18海航Y(jié)4”和“18海航Y(jié)5”的債項信用等級由BB調(diào)降至C；聯(lián)合資信發(fā)布公告稱，針對海南省高院裁定受理海航資本集團重整一事，決定下調(diào)海航資本集團主體長期信用等級和聯(lián)合資信評定相關債項的信用等級為C；新世紀評級公告稱，將海航航空主體信用等級由BB/負面調(diào)降至C級，將“18航空01”、“19航空01”債項信用等級均由BB級調(diào)降至C級。

3、晟晏集團稱對今年到期債券已做出兌付安排

據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)，“18晟晏G1”兩日跌近30%，寧夏晟晏集團今年到期債券余額超6億，晟晏集團回復稱已經(jīng)召開了債委會，包括銀行貸款與債券兌付事項，今年債券兌付的資金做好了安排。晟晏集團周二發(fā)布公告稱，因公司債券近期二級市場價格波動較大，“16晟晏債”、“16晟晏02”及“18晟晏G1”公司債券自2月25日起進行交易方式調(diào)整，暫停競價系統(tǒng)交易，僅在上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺上采取報價、詢價和協(xié)議交易方式進行交易。

4、首批64億元碳中和債完成發(fā)行，六大銀行主承銷

據(jù)證券日報，近日南方電網(wǎng)、三峽集團等6家企業(yè)注冊的首批碳中和債完成發(fā)行，發(fā)行金額合計64億元。此次碳中和債發(fā)行首批項目均為2年及以上中長期債務融資工具，募投涉及多個領域。主承銷商包括工商銀行、中國銀行、建設銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行6家銀行。

// 資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月23日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日無逆回購到期，凈投放100億元。

資金面（CP）：

因稅期因素擾動下機構(gòu)融出心態(tài)謹慎，不過央行仍維持逆回購操作彰顯維穩(wěn)態(tài)度，資金整體仍平穩(wěn)偏寬。主要回購利率多數(shù)上行，銀存間隔夜質(zhì)押式回購加權利率上行逾40bp至1.94%附近，但仍在2%下方，非銀機構(gòu)拆借可跨月的七天期資金壓力也不大。

// 利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統(tǒng)計（BBQ）：

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

T2106日內(nèi)走勢（TF）：

// 信用債市場 //

信用債成交基準統(tǒng)計（CBCN）：

信用債成交活躍統(tǒng)計（BBQ）：

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

// 同業(yè)存單 //

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

同業(yè)存單成交（NCD）：

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

// 債券發(fā)行 //

2月23日，債券市場共發(fā)行316只債券，總發(fā)行量3381.69億元，56只債券到期，14只債券提前兌付，無債券回售，2只債券贖回，總償還量243.85億元，當日凈融資額為3137.84億元。

從發(fā)債類型看，2月23日，債券市場共發(fā)行同業(yè)存單263只，金融債5只，公司債4只，中期票據(jù)6只，短期融資券25只，資產(chǎn)支持證券12只，可轉(zhuǎn)債1只。

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數(shù)（CCBM）：

// 招標情況 //

1、農(nóng)發(fā)行2年、7年期上清所托管固息增發(fā)債中標收益率分別為3.0199%、3.5356%，投標倍數(shù)分別為4.24、2.56。

2、國開行1年、7年期固息增發(fā)債中標收益率分別為2.5690%、3.5032%，投標倍數(shù)分別為4.44、7.93。

// 銀行間債券市場交易結(jié)算日報 //

2月23日（周二），全國銀行間債券市場結(jié)算總量為33,925.42億元，較上日增長1.37%，交易結(jié)算總筆數(shù)為17580筆。其中，質(zhì)押式回購28,355.66億元，買斷式回購194.69億元，現(xiàn)券交易4,923.29億元，債券借貸451.78億元。銀行間債券市場回購利率已上行為主，其中，隔夜回購利率上行43.3bp至1.972%。